連邦準備制度の流動性危機: なぜQEは避けられないのか(そしてそれがあなたのポートフォリオにとって何を意味するのか)

警報はすでに鳴っている—ただほとんどの人が聞いていないだけだ。

連邦準備制度理事会のパウエル議長が「バランスシートの縮小を一時停止する可能性がある」と最近発言したことは、軽い話ではありません。これは政策用語で包まれた危機信号です。実際に何が起こっているのかを見てみましょう:

システムは煙で動いています

銀行準備金は現在、GDPの9.71%に達しました($2.96Tの準備金 / $30.5TのGDP)。パウエル自身の閾値は？10-11%。私たちは公式に赤いラインを下回っています。

悪化している？リバースレポファシリティ(RRP)—システムのショックアブソーバーとして機能していたもの—は、2022年には2.4兆ドルからほぼゼロにまで減少しました。そのバッファはなくなりました。

翻訳: 金融システムには安全網が残っていません。

なぜ今回は2019年よりも悪いのか

2019年9月、オーバーナイトレポレートは2%から10%に一晩で急上昇しました。銀行はパニックに陥りました。連邦準備制度はお金を印刷せざるを得ませんでした。

当時、準備金はGDPの7%でした。今日では9.7%—つまり、準備金は2019年よりも高いのですが、すでにストレス信号が見え始めています。なぜでしょう？

• 財政システムはより大きく、より多くのバッファが必要です
• RRPはもう存在しません—流動性スポンジはありません
• 2008年以降の規制により、銀行は現金を蓄えることを余儀なくされています

結果：システムは現在、高いリザーブレベルで停止します。

スモーキングガン: SOFRスプレッド

銀行が担保なしで準備金の貸し出しを拒否する場合—たとえ金利が高くても—それは警告サインです。SOFR/EFFRスプレッド(担保付きと担保なしのオーバーナイト貸出の違い)は、ついに19ベーシスポイントに達しました。これは2020年から2022年にかけてはマイナスでした。

このスプレッドはニューヨーク連邦準備銀行の日々の懸念指標です。彼らはその意味を正確に理解しています: 準備金が過度に引き締まっており、2019年スタイルの破綻が一週間の悪化で訪れる可能性があります。

次に何が起こるか

FRBはQTの終了を発表する(おそらく12月/1月のFOMC)で、これを「テクニカル調整」と呼ぶでしょう。その後、洪水が来ます。

$60-100B/月の財務省購入—基本的にQEですが、より穏やかな名前です。

なぜ？それは:

• 年間赤字は$2T を超えました 誰かがその債券を買わなければなりません(
• GDPは年間2-3%成長するため、準備金はフラットを維持するために年間約900億ドル成長する必要があります
• フェデラル・リザーブはすでに月間250億ドルを縮小しており、状況は悪化しています

FRBは恒久的なマネー印刷に追い込まれた。 そして歴史的に、中央銀行が緩和に移行すると、彼らは常に行き過ぎる。

あなたの番

無制限のマネー印刷が始まると、あなたのドルは日々価値が下がります。唯一の合理的な選択肢：印刷できない資産—金とビットコイン。

金はすでに)を織り込んでおり、今年約70%上昇し、$4,000/oz(以上で取引されています。

しかし、ビットコインは？ まだ遅れをとっています。なぜビットコインが印刷されたお金の世界で金を超えているのか：

• 絶対的希少性: 2100万コイン。永遠に。その終わり。金は毎年)+1.5-2%の割合で採掘され続ける(。
• マルチプライヤー効果: 通貨のインフレ懸念がピークに達する時、ビットコインは歴史的に金に従い、その後2-3倍を超える。
• システム外: 凍結されることも、押収されることもなく)、自己保管(されている場合、中央銀行によって操作されることもありません。

FRBが恒久的な量的緩和を開始しようとしています。 問題はもしではなく、印刷機がフルスピードで動いているときにあなたがどれだけ保持しているかです。