安定した通貨（ステーブルコイン）という「兆ドル級の怪物」がついに中央銀行の動きを鈍らせ始めた。

米連邦準備制度理事会（FRB）のステファン・ミラン氏は最近、警告を発した：安定した通貨はすでに世界金融システムの中で驚異的な規模の「象」となっており、その影響力はもはや単なる暗号資産の遊びではない。

**米ドルの意外な同盟者**

興味深いことに、ほぼすべてのステーブルコインは米ドルに連動している。これは何を意味するか？世界中のユーザーがUSDTやUSDCを購入するたびに、その裏には対応する米ドル資産—通常は米国債—が支えとなっているということだ。

結果として、ステーブルコインの規模が拡大すればするほど、米国債の需要も増加し、米国政府の借入コストは自然と低下する。要するに、暗号世界は無意識のうちに米ドルの覇権に貢献しているのだ。

**金利抑制：見えざる脅威**

ミラン氏はさらに、より微妙な問題にも言及した—それはステーブルコインが米国の「中立金利」を引き下げる可能性だ。

中立金利とは？経済が過熱も冷え込みもせず、理想的な金利水準を指す。しかし、ステーブルコインによる米ドルの流動性増大は、資金過剰を招き、金利を自然と低下させる。

これはFRBにとって好ましい状況ではない。将来的に景気刺激のために金利を引き下げる必要が出てきた場合、すでにステーブルコインがその余地を奪っている可能性がある。金融政策の操作は、静かに難しくなっている。

**新たな「グローバル貯蓄ブーム」？**

ミラン氏は現在の状況と2000年代の「世界的貯蓄過剰」とを比較し、具体的な試算も示した：
- ステーブルコインの需要が2兆ドル増加した場合、米国の財政赤字はGDPの1.2%拡大する可能性がある；
- 4兆ドルに達したら、その影響はさらに甚大になる。

これは単なる暗号資産のさざ波ではなく、マクロ経済を揺るがす津波級の力だ。

**発展途上国の「金融迂回」**

多くの新興市場では、ステーブルコインはすでに必須の存在となっている。

現地通貨の不安定さ、米ドル規制の厳格さ、国境を越えた送金コストの高さ—これらの課題が、ステーブルコインを完璧な代替手段にしている。人々はそれを資産の保存や支払い、送金に利用し、従来の金融システムの制約を回避している。

この橋は、より多くの普通の人々が米ドルに触れる機会を増やし、通貨流通の根底のロジックを再構築している。

**終局の予測**

FRBは、2030年までにステーブルコイン市場規模が1兆ドルから3兆ドルに達する可能性を予測している。

しかし、その背後には、中央銀行、米ドル体制、暗号市場の三者間の深い駆け引きが存在する。ステーブルコインはもはや端のツールではなく、世界金融秩序を再構築する変数となりつつある。

ゲームは始まったばかりで、誰が最後に勝つかは誰にもわからない。