450億売却+10万を下回る！ビットコインクジララグプル、マーケットは本当に運命を迎えるのか？

最近の暗号通貨市場は厳しい日々が続いており、マーケットアプリを開くと寒気がする——ビットコインは1ヶ月で12.4万ドルの高値から20%以上下落し、一時10万ドルのラインを割り込み、最低99113ドルに達しました。これは6月以来の初めての下落です。さらに心配なのは、背後にいるのは個人投資家のパニックではなく、大量の資産を持つ「クジラ」が狂ったように現金化していることです。短期間で40万枚のビットコインを売却し、合計で450億ドルを撤退させました。

この波の投げ売りは以前の暴落とは違い、レバレッジのロスカットによる連鎖反応ではなく、長期保有者が自ら「足で投票」しているものです。多くの人が尋ねています：クジラはなぜ今ラグプルしているのか？これは市場の信頼崩壊のサインなのか？手元に通貨がある人は損切りすべきか、それとも耐えるべきか？まだ参加していない人は底値を狙うべきか？今日は分かりやすい言葉でこの事を整理します。専門用語は使わず、実際の分析だけで、読み終えたらどう対処すべきかわかります。

まず理解しましょう：今回の下落は以前とは異なり、問題がより厄介です。

市場が運命になるかどうかを判断するためには、まず今回の下落の核心的な原因を理解する必要があります。10月の暴落と比べると、今回の状況は実際にはより警戒すべきです。なぜなら、本質が全く異なるからです：

10月の暴落は「受動的な投げ売り」でした——その時、先物市場のレバレッジが高すぎて、価格が下落すると強制的な清算が発生し、192億ドルのポジションが清算され、これは「強制売却」に該当し、市場の感情もすぐに回復しました。しかし、今回は違います。「能動的な売却」が主導しています：CryptoQuantのデータによると、過去30日間で、ビットコインを155日以上保有している長期保有者の保有量が40.5万枚減少し、期間中の平均価格で計算すると、その総価値は400億ドルを超え、10x Researchの統計である450億ドルと基本的に一致しています。

K33研究の責任者ヴィテール・ルンドは、過去1か月間に31.9万枚以上のビットコインが再び活発になったと述べ、その大部分は6か月から12か月間保有されていた通貨であり、これは明らかに7月中旬からの上昇に伴い、クジラたちが大規模に利益確定を行ったことを示しています。内部転送の一部があるものの、さらに多くは実際の投げ売りです。

より重要なのは、今回の下落がステーブルコインを崩壊させたことです。分散型ステーブルコインXUSDは、一時1ドルから0.26ドルに下落し、ペッグ価格から77%以上も乖離しました。その理由は、背後にあるファンドが9300万ドルの損失を被ったためです。ステーブルコインは暗号通貨界の「安心剤」であり、それさえもペッグを外れたということは、市場の信頼が極度に脆弱になっていることを示しています。皆が急いで暗号通貨を安定資産に交換しようとしており、さらなる下落圧力を加えています。

簡単に言うと、以前の暴落は「事故」であり、今回は「積極的な撤退」であり、さらにステーブルコインに問題が発生したことで、市場の基盤がさらに揺らいでいる。では、クジラたちはなぜこのタイミングでラグプルを選んだのか？それは一時的な気まぐれではなく、複数の要因が重なったからだ。

クジララグプルの3つの核心原因は、単一の要因によるものではない
クジラは通貨界の「スマートマネー」として、簡単に売却しない。彼らの操作は市場の判断に基づいており、今回のラグプルは主にこの3点が原因である。
第一、利益確定、現金化する。7月中旬から10月の高値まで、ビットコインは短期間にかなり上昇しました。6ヶ月から12ヶ月間保持していたクジラたちはすでに大きな利益を得ています。彼らにとって、今こそチップを現金に変え、浮いている利益を実際の利益にすることが最も安全な選択です。結局、ビットコインの変動がこれほど大きい中、誰も手に入れた利益が消えてしまうのを見たくはありません。特に市場に緩みの兆候が見られるときには、まず一部の利益を確定させるのが間違いありません。
第二に、マクロ環境が変わり、リスクが増加しています。以前はビットコインが上昇していたのは、市場がFRBの利下げを期待しており、資金が暗号通貨のような高リスク資産に流れやすかったからです。しかし現在、FRBの利下げ期待が不安定になり、加えて世界的にAIなどのテクノロジー分野のバブルに対する懸念が高まっています。リスク資金は安全な場所に向かっており、暗号通貨は当然影響を受けます。クジラたちはマクロ環境の変化に敏感であり、事前に撤退するのはその後の可能な大きな変動を回避するためでもあります。
第三に、市場の受け皿能力が弱まり、需給が不均衡になっています。今年の初めに、クジラが売却し始めたときには、機関投資家がこれらのチップを受け入れていたため、市場はまだ振動を維持できました。しかし、10月10日の崩壊以降、市場の需要は大幅に縮小し、新しい買い手は市場に入ることを望まず、クジラたちは誰も受け皿がいないことに気づき、自ら価格を下げて売却せざるを得ず、「売るほど下落し、下落するほど誰も買わない」という循環が形成されました。10x Researchのマーカス・ティレンは、今のクジラには全く買い入れの兆しがなく、需給の不均衡がますます深刻になっていると述べています。
これらの三つの要因が重なり、クジラたちは「今逃げなければいつ逃げるのか」と感じ、450億ドルの大規模な売却が発生しました。そして彼らの売却はさらに市場の信頼を打撃し、小口投資家が追随して売り出す結果となり、価格はさらに下落し、悪循環が生まれました。
現在の重要な問題：市場は崩壊しますか？今後の動向はどう見ますか？
これは皆が最も関心を持っている問題で、答えは実際に非常に明確です：災害的な崩壊は起こりませんが、短期的な下落傾向はまだ続く可能性があり、振動調整は高確率のイベントです。
まず、なぜ崩壊しないかを説明します。一つは、今回のレバレッジ水準が10月よりもかなり低いことです。過去24時間の暗号通貨の清算額は200億ドルで、10月の192億ドルと比べると規模はかなり小さく、大規模な連鎖清算の条件は整っていません。もう一つは、クジラが売却しているものの、ビットコインの長期的な価値論理はまだ存在しており、モルガン・スタンレーなどの金融機関が担保提供の道を開いており、機関投資家の資本配置は完全には撤退しておらず、一時的に慎重になっているだけです。
しかし短期的には、下落圧力はまだ緩和されていません。マーカス・ティレンは、この投げ売りが来年の春まで続く可能性があると警告しており、2021年から2022年の熊市を参考にすると、大型保有者は約1年かけて100万枚以上のビットコインを売却しました。現在の売却ペースで考えると、この状況が再び発生し、約6ヶ月続く可能性があります。

価格面では、ティルンはあまり極端に下落することはないと考えており、最大の下方目標は8.5万ドルで、崖のような急落は起こらないとしています。テクニカル面では、10万ドルのラインは失われましたが、現在は一部の失地を取り戻しており、おおよそ10.18万ドルを記録しているため、この価格帯には一定のサポート力があることを示しています。しかし、今後新しい資金が入らなければ、8.5万ドルを下回る可能性もないわけではなく、その場合は過程が比較的揺らぎ、いきなり起こることはないでしょう。
もう一つ注目すべき信号があります：ポジション構造が変化しています。以前は100から1000枚のビットコインを保有しているクジラが狂ったように買い増していましたが、今は彼らの買い増し規模が大幅に減少しており、チップがクジラから誰に移転しているのかは明確ではありません。この構造の変化は、市場のコンセンサスが崩壊していることを意味しており、短期的には新たな上昇の原動力を形成することが難しく、より多くは振動の中で新しいバランスを探している状況です。
今後の動向をまとめると：大きな確率で「横ばい下落」となり、崩壊はしないが、徐々に調整が進む可能性があり、来年の春まで続くかもしれません。最低でも8.5万ドルに達する可能性があります。現在、市場で最も不足しているのは信頼と新たな資金です。この二つの要素が改善されない限り、調整は終了しません。#加密市场回调 $BTC $ETH $ZEC