米連邦準備制度理事会ウィリアムズ：12月の利下げは「ジレンマ」に陥る可能性、貧富格差が米国経済を引きずる恐れ

米連邦準備制度理事会の高官は、米国の貧困層の困難が深刻化していることが、世界で最も重要な経済大国である米国の景気後退リスクを高めていると警告した。この発言は、12月に再び利下げを行うかどうかを検討する際に、連邦準備制度の決定者たちが直面している「バランスの難しさ」を浮き彫りにしている。
ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁は、データやコミュニティリーダーとの対話から、多くの貧困家庭が支払い能力の危機に直面していることを示していると指摘した。「証拠は多く、…中低所得家庭が支払い能力の面で多くの制約を受けていることを示している」とウィリアムズはフィナンシャル・タイムズに語った。「生活費や住宅費、そして多くの家庭が月収に頼って生活している現状を含む、さまざまな制約がある。」一方で、より裕福な米国人は株式市場の「史上最高値付近への急騰」により恩恵を受けている。
米国の雇用市場が冷え込む中、ウィリアムズは、いわゆる米国の家庭の「分断」行動が、12月の連邦準備制度の利下げ支持に影響を与える重要な要素になる可能性を示唆した。彼はこの投票を「バランスの技術」と表現した。
米国経済全体の弾力性は多くの経済学者の予想を上回り、インフレも連邦準備制度の2％目標を依然として上回っているが、生活費の高騰に苦しむ弱者層の痛みは、米国経済が軌道から外れる可能性を示唆している。「いくつかの出来事が信頼感を揺るがす可能性もあるし、現状の総支出の増加も、予想ほど強くないかもしれない。結局のところ、多くの人が月収に頼って生活しているのだから」と、連邦公開市場委員会（FOMC）の副議長も務めるウィリアムズは説明した。
バイデン政権の経済見通しに影響を与える政治的な雰囲気も、米国の中低所得家庭の困難さにより変化している。これにより、ニューヨーク市長選で勝利したゾーラン・マムダニの選挙公約の中心は生活費の引き下げとなった。トランプ支持の候補者の市長選やバージニア州・ニュージャージー州の知事選での不振も、バイデン政権の支出能力危機と類似した支払い能力の問題と関連付けられている。
米国の労働市場の弱さが示す兆候を背景に、連邦準備制度は過去2回の会合でそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを実施した。投資家は次月のさらなる利下げを予想していたが、10月下旬のパウエル議長の発言では、「追加の利下げは確定的ではない」と述べている。
「これは本当にバランスの技術だ」とウィリアムズは12月の会合の決定について語った。「現状は、インフレが高止まりしており、現時点では下落の兆しが見られない一方で、経済は一定の弾力性を示しているというものだ。」米国の労働市場は「徐々に冷え込んでいる」ものの、「より激しい変化は見られない」。今年初めと比べて違うのは、「今や誰も本格的な景気後退について話していない」という点だ。米国経済のパフォーマンスは、多くの人が懸念したよりも良好だ。4月には、トランプの関税がインフレを4％に押し上げ、経済成長を「1％未満」に抑える可能性があると述べていた。
信頼感の回復は、人工知能や関連投資の熱狂に対する楽観的な見方に大きく支えられており、以前の貿易緊張に対する悲観的な見方を置き換えている。ウィリアムズは、人工知能が生産性の大幅な向上をもたらす可能性について、「荒唐無稽ではない」と述べる一方、その影響の大きさについては慎重な見方を示した。
人工知能関連の投資は成長を刺激しているが、株価の急騰はバブルの懸念も引き起こしている。「過剰投資や、X社が成功しY社が失敗するような投資が起こるかもしれない。もちろんだ。でも、これは本当の根本的な変革があるからだと思う」と彼は述べた。「高いレバレッジを使わず、多くは株式資金調達によるものであれば、私は心配しない。」
10月の会合では、資金市場の緊迫を受けて、米連邦準備制度は3年間の量的引き締めの終了を12月1日から開始すると発表した。ウィリアムズは、「過去数週間の資金圧力は明確なシグナルを送っている。準備金の水準は低下している」と認めた。ただし、市場の一部からは、早期に縮小を開始すべきだとの声もあったが、彼は「11月末までこの政策を続けるのは完全に合理的だ」と反論した。
また、ダラス連邦準備銀行のロガン総裁が提唱する、基準金利をフェデラルファンドの目標レンジから、リポ市場の借入コストをより反映したものに変更すべきだとの意見にも反対した。「私は長年FOMCに在籍しており、何度もこの問題について深く議論し、慎重に検討してきたが、最終的にはフェデラルファンド金利を政策金利として続けることに決めている」と述べた。
バイデン政権の政府の一時停止による経済データの欠落が、利下げの可能性を低くしているとの見解についても、ウィリアムズは同調しなかった。「政府の一時停止の状態に関わらず、我々はより多くの情報を得ることができる」と述べ、「百年以上にわたり、米国経済の状況を測る優れた指標体系を築いてきた」と強調した。