ココア価格は下落を止め反転し、今回の鍵は在庫が減少していることです。

水曜日、ニューヨークの12月ココア先物は0.70%上昇し6041となり、ロンドンのココアも1.46%上昇しました。最近1週間は買いと売りの攻防がありましたが、今回は反転の兆しがあります——ICEアメリカ港のココア在庫が7ヶ月の低水準に下落し、残りは183.7万袋となりました。

在庫が逼迫していることが主な支えですが、もう一つの詳細があります：ポンドが2.75ヶ月の安値に下落し、ロンドンではポンド建てで取引でき、ポンドの価値が下がることで逆にココアの価格が押し上げられました（為替アービトラージ）。

ただしリスクも小さくない：西アフリカの天候は良好で、ハーベストは楽観的であり、今年の世界のカカオは余剰が見込まれています。アフリカのカカオ供給も回復しており、コートジボワールではこの調達シーズンに215,000トンを輸出しましたが、前年比で24％の減少です。これは価格が高すぎて農家が懸念しているためで、今後は反転する可能性があります。

さらに厄介なのは需要側で、アジアのQ3ココア研磨量は17%急落し、9年ぶりの同期最低値を記録した。ヨーロッパのQ3も4.8%下落し、10年で最も弱い。チョコレートの販売も打撃を受けており、北米の売上は前年同期比で21%以上の減少となっている。その理由はココア価格と関税が最終商品価格を引き上げたためである。

まとめ：在庫が逼迫していることは強気派の救いの綱ですが、世界的な需要の低迷や供給の改善の期待があるため、この反転がどこまで進むかはまだ見守る必要があります。