#通货膨胀与经济政策 1970年代の"大インフレ"時代を振り返ると、歴史はいつも驚くほど似ていると感慨せざるを得ない。当時、アメリカの連邦準備制度もインフレに対処するための金利政策の調整に苦しんでいた。今、ステーブルコインという新興金融ツールの台頭は、金融政策に新たな変数をもたらしている。ミラン理事の見解は洞察に富んでおり、中立金利の定義を再考する必要があることを私たちに思い起こさせる。

過去の経験が示すように、金融政策の調整はしばしば経済状況の変化に遅れて行われる。もしステーブルコインが中立金利に大きな影響を与えるのなら、米連邦準備制度は事前に対策を講じ、タイムリーに政策スタンスを調整する必要がある。さもなければ、政策金利が長期にわたって中立水準を上回ると、1980年代初頭の深刻な景気後退の二の舞になる可能性が高い。

しかし、私は皆さんに、単一の要因の影響を過度に解釈しないように警告したいと思います。金融政策の策定は複雑なシステム工学であり、さまざまな要因を総合的に考慮する必要があります。ステーブルコインは確かに重要ですが、移民政策や貿易摩擦などの要因も無視できません。今後数年で、中立金利の新たな定義を巡る激しい議論が見られるかもしれません。投資家にとって、この議論の動向を注意深く見守ることは、短期的な市場の変動を追うよりも価値があるかもしれません。