ビットコインの希少性の暗号：S2Fモデルは本当に信頼できるのか？

ビットコインの価格はどのように予測されるのか？この問題は無数の投資家を悩ませてきた。S2Fモデル（Stock-to-Flow）を持ち出し、ビットコインの希少性に基づいて将来の価格を算出できると主張する人もいる。しかし、この理論は果たして投資の聖杯なのか、それとも美しい罠なのか？

S2Fモデルとは？

言い換えれば、現存供給量÷年産量という比率を使って資産の希少性を測るということです。

例えば金：世界中で採掘された金は山のようになっているが、毎年の新たな生産量は限られているため、S2F比率は非常に高く、金は常に価値を保持している。ビットコインもこの論理に従っている——総量2100万枚は鉄板で決まっており、4年ごとに半減し、理論的にはますます希少になる＝ますます価値が高くなる。

モデルはどのようなものですか？

歴史データは、S2F比率が実際にビットコイン価格と関連性があることを示しており、特に半減イベントの前後でそうです。これに基づいて誰かが予測しました：

• 2024年に半減した後の55,000ドル→
• 2025年末→100万ドル

聞こえはいいですが、問題が発生しました——

専門家たちはどう見る？

支持派：BlockstreamのCEOであるアダム・バックは、半減期が実際に供給を減少させると考えており、経済学の観点から価格が上昇するのは理にかなっていると述べています。

反対派：イーサリアムの創設者V神はこのモデルについて「今見ると全くダメだ」と明言し、さらには「有害だ」とさえ言っています。なぜでしょうか？それは市場の複雑さを単一の変数——希少性に簡素化してしまったからです。

中立派：Swan Bitcoinの創設者であるベテラントレーダーのアレックス・クルーガーは、より直接的にこの予測方法を「純粋にクソだ」と述べています。

問題はどこにありますか？

1. 外部要因を無視する：規制、技術進展、マクロ経済、市場の感情——これらはS2Fモデルによって無視されている
2. 歴史的相関関係への過度な依存：過去に上昇したからといって未来も必ず上昇するわけではない、特に暗号市場は非常に複雑である。
3. 短期予測が外れる：モデルは2020年末に100万ドルを突破すると言っていたが、今は2025年になってもまだ達成していない
4. 希少性の役割を過大評価：ビットコインの価値は単に「私は非常に希少です」というだけではなく、それが何ができるか、どれだけの人が使っているかを見る必要がある

どう使うべきですか？

✅ できること：長期投資の参考フレームワークの一つとして、ビットコインの価値論理を理解するのに役立ちます

❌ やってはいけないこと：唯一の参考にする、短期取引に使う、オールインする

正しい姿勢は：S2Fモデル + テクニカル分析 + ファンダメンタル分析 + リスク管理、コンビネーションで攻撃する。

ボトムライン

S2Fモデルは水晶玉ではなく、単なる「希少性の視点」です。ビットコインが上昇するかどうかは、最終的には供給と需要、採用率、政策、技術の進展といった一連の要因によって決まります。単一のモデルに惑わされず、いくつかの視点から見てから決定してください。