HyperliquidのHYPEトークン：$2から$51への狂騒の背後には何があるのか？

最近暗号資産市場において避けられない話題がある——HyperliquidのHYPEトークン。このものは昨年末の$2の価格から、今年8月の$51.07まで急騰し、その上昇幅は非常識なものです。しかし、この背後の論理をよく見ると、それは純粋な投機バブルではないことがわかります。

取引量こそが本物の王者

Hyperliquid DEXの1日の取引量は300億ドルに達することができる、これはどんな概念でしょうか？分散型取引所に置いて、これはまさに天文学的な数字です。取引量が多いということは何を意味するのでしょうか？手数料が多いということです。そしてHYPEの最も賢い設計は：99%の手数料を使ってトークンを買い戻すということです。

これは新しいアイデアではないが、実行力は素晴らしい。持続的な買い圧力 = 持続的な価格サポート。取引量があれば、HYPEには誰かが受け皿となる。

大口者が狂喜し、小口者が観望している

正直に言うと、この上昇は主にクジラと大口が推進しています。オンチェーンデータは、大口の買い注文と戦略的なステーキングが大部分の上昇を支えていることを示しています。これは何を意味するのでしょうか？集中度が高く、売却リスクも高いということです。

最も興味深いのはエアドロップの配分です。31億枚のHYPEがエアドロップされ（総供給の31%を占め）、当時の価格で160億ドルの価値がありました。聞こえはとても寛大ですが、問題は：少数の幸運な人々が大部分を得たということです。中央値のエアドロップ量は平均値を大幅に下回っており、これは典型的な富の集中を示しています。さらに、アナリストは中国のソーシャルメディアでの参加度が不十分で、より広範な採用を制限している可能性があると指摘しています。

Layer-1自建チェーンはCEXに対抗できるのか？

Hyperliquidは自社のLayer-1チェーンで稼働し、オンチェーンCLOB（中央リミットオーダーブック）、低手数料、高速取引を提供しています。技術指標は確かに優れていますが、エコシステムの拡張は冷え込みを見せています——クロスチェーンブリッジが欠如しており、外部統合も少ないです。これはエコシステムの深さが限られていることを意味します。

価格はまだ上昇しますか？

アナリストが提示する目標価格は様々で、中期は$100、長期は$200以上。しかし、これらの予測は一つの仮定に基づいている——取引量が継続的に増加することだ。もしFOMOが薄れ、ユーザーの定着率が冷え込むと、この話は簡単に崩れてしまう。

Hyperliquidは意図的にVC資金調達を避け、コミュニティ主導の路線を歩んでいます。これは非常にWeb3らしい響きですが、エコシステムの拡大や資金調達においては確かに損失を被っています。

ライン

HYPEの上昇幅には確かに論理的な支えがあります（取引量+買い戻しメカニズム+大口の推進）。しかし、この論理がどれくらい持続するかは、Hyperliquidが2つの核心的な問題を解決できるかにかかっています：エアドロップ後のユーザー定着とエコシステムの真の拡大。今は取引量の継続的な増加に賭けるのか、それともFOMOのピークに賭けるのか？皆さん自身で計算してください。