11号、美联储は予定通り0.25ポイントの利下げを実施しました。しかし、ドットチャートは26年にはおそらく1回の利下げしか行われないことを示しており、市場予想の2〜3回を大きく下回っています。

市場が求めているのは「継続的な緩和」ですが、パウエル議長が示したのは「象徴的な利下げと将来の引き締め」です。

さらに深刻なのは、12人の投票委員のうち3人が利下げに反対し、そのうち2人は現状維持を主張していることです。これは、FRB内部のインフレ警戒感が市場の想像をはるかに超えていることを示しています。

利下げは本来流動性を解放するはずでしたが、ハト派のシグナルは逆に将来の利下げ余地を事前に閉ざしてしまいました。市場の反応は非常に直接的で、米国株は下落し、BTCも下落、すべてのリスク資産が下落しています。

これが第一の殺し：利下げをしたにもかかわらず、流動性の期待はむしろ引き締まったままです。