米国12月の1年インフレ期待終値は4.2％と、予想の4.1％および前回の4.1％をわずかに上回った。このデータは一見ささいに見えるが、その背後にある市場の意味合いは決して単純ではない。

**インフレ粘性への新たな懸念**

データを見ると、消費者の今後1年のインフレ期待は、11月のCPI（2.7％）のように急激に低下していない。この「遅れ」が、FRB内部のハト派寄りの官員たちに十分な根拠を与えている——彼らはこれを理由に、利下げを急ぎすぎるべきではないと主張している。

**ドルとリスク資産への短期的影響**

このデータは短期的に、「より高い金利を長期間維持する」市場の期待を強化し、ドルに一定の支援をもたらす。これに伴い、暗号資産などリスク資産の評価にも圧力がかかる可能性がある。

**CPIと期待の微妙な駆け引き**

興味深いのは、11月のCPIが「利下げの道が開かれた」というストーリーを示唆している一方で、この期待値は「利下げのペースはそれほど積極的ではないかもしれない」と暗示している点だ。二つのデータは互いに引き合い、さらに市場の不確実性を深めている。

**これらの変動をどう見るか？**

短期的には市場の感情が圧迫される可能性があるが、重要な注意点は——この種のマクロ経済データに起因する感情の揺れは、プロジェクトの実際の進展やコミュニティの構築とは直接関係がない。これらのノイズに惑わされて長期的な構築のペースを変える必要はない。

むしろ、市場がマクロデータに振り回されているときこそ、自身の実務的な価値を強調すべきだ。結局のところ、その価値提案はFRBの金利決定とは全く別の話である。