10/10の大規模清算の連鎖は偶然ではなく、暗号デリバティブ市場の運営における根本的な亀裂を露呈しました。ノイズを取り除けば、真の原因は規制の不在にあります。

市場メーカーがライセンスなしで運営し、オフショア取引所が監督なしで運営し、価格発見が不透明な状態が続くとき—そこにブラックスワンが翼を得るのです。従来の先物市場にはサーキットブレーカーや証拠金要件が備わっているのは、規制当局が何十年も前にこの教訓を学んだからです。暗号市場は1920年代の同じプレイブックを踏襲しています。

ライセンスのない流動性提供者が巨大なポジションを取る。規制されていない取引所が注文板を隠す。レバレッジ集中に関する透明性がない。これは洗練さではなく、爆発寸前の火薬庫です。適切な規制枠組みはボラティリティを排除しませんが、修正を破局に変える構造的な脆弱性を排除します。問題は規制が来るかどうかではなく、それまで私たちが生き延びられるかどうかです。