昨晚金融市場上演了一出詭異の二重天——ナスダック100指数は1.38%以上上昇し、テスラは1日で3%の上昇を記録した一方で、ビットコインは85608ドルから83800ドルへと2.8%の下落を見せた；イーサリアムは直線的に2833ドルまで急落し、4.46%の下落を記録、約2ヶ月間の全ての上昇分を帳消しにした。さらには、規制された取引プラットフォームの株価も調整され、2%以上の下落となった。

この反差に、多くの暗号投資家は心が疲弊したと口を揃える。米国株が上昇しているときは仮想通貨市場も追随して上昇することを期待していたが、結果は瀑布のような下落だった。損切りしたいが反発に乗り遅れるのを恐れ、歯を食いしばって耐えながらも、気づけば口座の資産が縮小している。この相場の背後に隠された論理は何か？要するに、罪魁祸首は日本銀行の一見穏やかな利上げ決定だった。

多くの人は「利上げ」という二文字を見ると緊張し、誇張された見出しに騙されて75ベーシスポイントの大幅利上げを想像しがちだ。実際、日本銀行は今回わずか25ベーシスポイントの利上げを行い、基準金利を0.5%から0.75%へ引き上げた。これは1995年以来30年ぶりの最高水準だが、「たった25ベーシスポイント」との表現に惑わされてはいけない——これこそが真の転換点だ。

これは一つの時代の終わりを告げるものである：安価な円借入の時代は完全に終わった。過去10年間、世界の機関投資家は一つのアービトラージゲームを続けてきた——ほぼゼロコストの円借入を利用し、暗号市場に入りビットコインやイーサリアムを買い集める。この「円アービトラージ取引」の規模は推定で19兆ドルに達している。今日、円高への期待が強まり、借入コストが上昇する中、この流動性の血管は収縮しつつある。