BTCとETHの動きは最近、市場に面白い答えを示しました——ネガティブなニュースは、誰もがそれが来ると知った瞬間に、その破壊力を完全に失うということです。

日本銀行は最近、利上げを25ベーシスポイント実施し、政策金利は0.75%に上昇しました。これは約30年ぶりの高水準です。通常の流れでは、これは標準的なネガティブシグナルとなり、リスク資産市場全体を押し下げるはずでした。しかし、現実はそうは行きませんでした——ビットコインは下落せず、むしろ87000ドル以上をしっかりと維持し、さらに87500ドル付近まで上昇を試みました。

この逆転現象は、新規投資家にとって少し戸惑いをもたらしています。利率上昇はリスク資産にとって良くないと一般的に言われているのに、なぜ今回の仮想通貨市場は上昇しているのでしょうか？

実はこれには重要な転換点が反映されています——仮想通貨市場は本当に成長しつつあるのです。市場で何度も議論され、十分に織り込まれた事柄は、実際に起こったときにはすでに市場は消化済みです。すべての影響はすでに価格に反映されています。これは市場の反応が鈍いということではなく、市場が十分に成熟している証拠です。

最も直接的に影響を受けるのは、円アービトラージに依存している取引構造です。

覚えていますか、ゼロ金利時代を？あの頃、大手機関はほとんどコストをかけずに円資金を借りて、ドルに換えてビットコインのような高リターン資産を買っていました。リスク管理も完璧で、リターンは驚くほど大きかったのです。今や金利は0.75%に引き上げられ、数字だけを見ると大きくないように見えますが、実際には資金調達コストは7.5倍に跳ね上がっています。別の角度から言えば、以前はほぼゼロコストで借りられた資金も、今や100万ドルを1年借りると、7.5万ドルの利息がかかるわけです。

この計算をすると、アービトラージでわずかな利益を稼ぐレバレッジ資金は次第に撤退し始めています。短期的には流動性に衝撃を与えるかもしれませんが、長期的にはこれは良い兆候かもしれません。仮想通貨市場は今後、アービトラージ資金によるジェットコースター的な動きから解放され、実需とファンダメンタルズに基づく動きへと変わっていく——より安定し、より健全になるのです。

最も面白いのは、最近浮上してきた現象です：市場全体のレバレッジ水準は依然高めである一方で、長期保有者のポジション比率はゆっくりと上昇しています。これは、ビットコインを本気で支持している人の数が増えていることを示しており、数ポイントの利益を狙ってレバレッジを過剰にかける短期投機家たちではありません。この構造の変化は、どんな価格変動よりも注目に値します。