日本央行の利上げ決定が発表された直後、市場は予想外の上昇局面を迎えた。トレーダーの老吴はこの波動の中で、これまでの行動ソフトを手放し、やっと安心して休むことができた。

12月19日、東京は世界の金融市場の焦点となった。日本銀行は30年ぶりの最も断固とした措置をとった：基準金利を0.5%から0.75%に引き上げ、全会一致の9:0で承認された。

従来の金融教科書に従えば、これはリスク資産の悪夢となるはずだ——世界で最も安価な資金源が閉ざされ、円の裁定取引に支えられていたバブルは破裂すべきだった。

しかし、その後に起こったことは全く逆だった。円は上昇せず、むしろ下落した。ビットコインは下落せず、むしろ上昇した。機関の現金ポジションは歴史的な低水準に落ちた。市場は真の資金を使って、「逆直感的」な投票を行った。

トレーディングルームで、老吴は画面を見つめながら、ほほ笑みを浮かべた。隣の若いトレーダーが頭をかきながら尋ねた。「吴さん、これはちょっと理屈がおかしいんじゃないですか？利上げは普通、ネガティブ材料じゃないですか？」

老吴はチャートを指さし、穏やかだが断固とした口調で言った。「君たちが怖いのは‘利上げ’という行動だけど、市場が本当に気にしているのは、すでに起きたことではなく、不確実なものだ。」

彼は続けて説明した：今回の利上げは実はすでに市場に消化されていた。中央銀行が最終的に「穏やかな利上げ＋半年以内に調整しない約束」で実施したとき、最大の懸念は一瞬で消え去った。市場は突然気づいた——資金の水道は少しだけ絞られただけで、完全に閉じられたわけではない。

「これが予想差の威力だよ」と老吴は締めくくった。「決定価格を動かすのは、通常、出来事そのものではなく、出来事と予想のズレだ。最悪の予想が消えたとき、市場は逆に上昇に転じる。」

この局面の本質は、実は市場が「確実性」を追い求めていることにある。ビットコインが利上げで上昇したのではなく、むしろ利上げによって最大の不確実性が取り除かれたからだ。リスク資産は、確定的な悪材料の前では、曖昧な恐怖の中よりもむしろ堅調に推移する。

老吴はコーヒーカップを置き、窓の外を見ながら言った。「市場はこういうものだ。狂騒のときこそ、最も冷静なときだ。」