日本央行今日午前、基準金利を0.75％に25ベーシスポイント引き上げる重要な決定を発表しました。これは1995年以来の最高水準です。このニュースは市場の予想通りでしたが、実際に決定が下された瞬間、世界の金融市場は圧力を感じました。

要するに、これは単なる通常の金利調整ではなく、転換点のシグナルです——かつて絶え間なく「安いお金」を供給していた世界最後の水道栓が、ますます締められているのです。

過去30年、国際資本は次のようなクラシックなゲームをしてきました：ほぼゼロコストで円を借りて、それをドルに換え、さまざまな高利回り資産で金を掘り出す。米国株、新興市場、暗号通貨……この「円アービトラージ」マシンは、これらの高ボラティリティ資産に絶え間なく安価な資金を供給してきました。きれいに言えばアービトラージ、実際には世界規模の低金利アービトラージ狂騒です。

しかし、今は状況が変わっています。日本の金利がマイナスから0.75％まで上昇する中、この安価な資金調達コストは急速に上昇しています。10年国債が魅力的になり、日本国内資産も良いリターンを提供できるようになると、資金を日本から借りて海外に投資するのはあまり割に合わなくなります。資本の論理は非常に現実的です——なぜ海外でリスクを冒す必要があるのか、国内で安定して稼げるのに。

ここで注目すべき重要な数字があります：日本は米国最大の海外債権者として、1.18兆ドルの米国債を保有しています。たとえその一部の資金が日本に流入したとしても、それだけで世界の金融市場に波紋を呼び起こすことができます。米国株や暗号通貨などの高ボラティリティ資産の背後にある安価な資金の支えは、微妙ながらも深刻な変化を迎えつつあります。