友達がグループチャットで「ビットコインは一年間何もせず、利益は余额宝（レストア）以下」と愚痴っているのを見て、その失望を理解しました。正直に言うと、今年のビットコインの動きは確かに少し辛いものがあります——10月初めの12.6万ドルの高値から9.4万ドル以下に下落し、年間の上昇幅はほぼゼロ。余额宝の安定した1.3%未満のリターンと比べると、なおさら心に刺さります。

しかし、不平を言うだけでなく、その背後にある論理を冷静に分析する価値があります。

**流動性こそが真の原因**

今年のビットコインの最も厄介な点は——金と一緒に下落したことです。従来の認識では、二つは逆の動きをするはずですが、2025年には両方とも下落しています。これは偶然ではなく、ドルの流動性縮小のサインです。米連邦準備制度の利下げ予想は何度も変わり、機関投資家たちはビットコインETFから資金を引き揚げ続けています。トランプ政策の恩恵による市場の反応も次第に落ち着き、新たな好材料の支えは弱まっています。

本質的に言えば、今のビットコインはもはや「リスク資産」に近く、「避難資産」ではなくなっています。データが示す通り：S&P500指数とビットコインの相関度は2024年の0.29から0.52に急上昇しています。これは何を意味するのでしょうか？資金が逼迫すると、機関投資家は資金を得るためにさまざまな資産を売却し、ビットコインも例外ではありません。

**なぜ最も保守的な選択さえも勝てないのか**

余额宝は利益が低すぎて哀れなほどですが、それでも正のリターンです。ビットコインはどうか？年初の9.5万ドルから、年末もそこに留まり、途中の大きな変動にもかかわらず実際の利益は得られませんでした。根本的な問題は通貨そのものではなく、この市場全体の環境にあります。レバレッジの爆発的な清算がボラティリティを高めており、10月だけで190億ドル超のポジションが清算されました。資金の出入りが激しく、個人投資家は巻き込まれてただ搾取されるだけです。