#美联储政策 アメリカの短期債券の発行量は危険水準に達しました。過去12か月間に発行されたT-Billsは25.4兆ドルに達し、国債発行総額の69.4%を占めています——この割合は歴史的な最高値に近いです。

データの背後にある問題は明確です：アメリカ政府は数ヶ月で満期を迎える短期債務を使って長期債務のロールオーバーを行っており、これは典型的な期限ミスマッチリスクです。一旦FRBがインフレのために利上げを再開すれば、金利コストは急上昇します。

オンチェーンの観点から見ると、このマクロリスクは徐々に市場の期待に伝播していく。債務コストの上昇→財政的圧力の増大→政策の不確実性の増加、これらはすべて機関投資家の資金配分の意思決定に影響を与える。特に、大口資金がステーブルコインや米国債関連のデリバティブに対する動向に注目する必要がある。この種の資金の流れは、しばしば米連邦準備制度の政策に対する予測を事前に反映することができる。

短期内美联储の利下げの余地は限られており、この制約条件はすぐには変わらない。