スタグフレーション：経済が停滞し、物価が急騰する時

TL;DR (要約) スタグフレーションは、最悪のマクロ経済シナリオを表しています。高い失業率と経済の停滞または収縮、さらに価格の急上昇が組み合わさっています。孤立した経済問題とは異なり、スタグフレーションに対処することは簡単な解決策のないジレンマを生み出します。景気後退を抑制するための措置は、一般的にインフレーションを悪化させ、その逆もまた然りです。

スタグフレーションを理解することがなぜ重要か?

スタグフレーションの根本的なジレンマは、その矛盾した性質にあります。通常、経済が弱いと需要が減少するため、価格は抑えられます。しかし、スタグフレーションの間は、経済が崩壊しても価格が上昇します。これにより、政策担当者が行き詰まるシナリオが生まれます：景気後退に対処するとインフレが悪化し、その逆もまた然りです。

国内総生産(PBI)が停滞または後退し、失業率が上昇し、物価が急騰すると、市民の購買力は急速に侵食されます。これは稀ではあるが壊滅的な現象です。

用語の定義と由来

スタグフレーションは、1965年にイアン・マクレオドによって造られたマクロ経済の概念です。彼はイギリスの政治家であり、財務大臣でした。この用語は「停滞」と「インフレーション」を組み合わせて、同時に最小限またはマイナスの成長、高い失業率、および消費者物価の上昇を経験している経済を説明します。

スタグフレーションをユニークにしているのは、雇用と物価の典型的な関係との断絶です。通常、雇用が高く経済が成長すると、インフレが副作用として発生します。しかし、スタグフレーションはこの論理を逆転させます：失業が増加する一方で、物価も急騰します。

スタグフレーションの根本原因

財政政策と金融政策の非両立性

中央銀行、例えば連邦準備制度は、金融政策を通じて通貨供給を制御し、政府は税金と支出(財政政策)を通じて経済に影響を与えます。これら二つの力が反対の方向で働くとき、スタグフレーションが生まれます。

実例: 政府が税金を引き上げ、消費支出を減少させる一方で、中央銀行は量的緩和(の実施や金利の引き下げを行います。その結果、経済の収縮と急速なインフレーションが同時に発生します。

) ゴールドスタンダードの終焉

第二次世界大戦前の主要な経済国は、通貨を金の###金本位制(に固定していました。これにより、自然にお金の供給が制限されていました。法定通貨の大規模な採用により、この制限は消えました。これにより中央銀行はより柔軟に経済を管理できるようになりましたが、無制限のインフレに対する自然な障壁も排除されました。

) 供給コストの増加

生産コストが急騰すると—特にエネルギーにおいて—経済学者が「供給の影響」と呼ぶものが生じます。エネルギーの価格が上昇すると###石油のように(、商品を生産するためのコストが増加します。消費者は価格が高騰する中で、エネルギーコストによって収入が侵食され、スタグフレーションのための完璧な条件が生まれます。

さまざまな経済学派の視点

) モネタリスト: 最初の貨幣コントロール

貨幣主義者は、インフレーションを制御することが最優先であると主張しています。彼らの戦略は、全体的な支出を減少させ、需要を下げ、価格を抑えるために、マネーサプライを減らすことです。欠点は、この政策が成長や雇用を刺激しないことであり、これらの問題は後で対処する必要があります。

###供給エコノミスト:増産

この学校は、解決策は効率を高め、生産コストを削減することにあると主張しています。生産への補助金、技術への投資、エネルギー価格の管理###可能な場合(は、総供給を増加させ、価格を下げ、生産を刺激し、同時に失業を減少させることができます。

) 自由市場：時間に任せて解決させる

一部の経済学者は、最良の治療法は供給と需要が自己調整することを許すことであると考えています。時間が経つにつれて、消費者は購入できなくなり、需要が減少し、価格が下がり、労働市場は安定するでしょう。批判は明白です：このプロセスには、人口が悲惨な経済条件に苦しんでいる間、数年または数十年かかる可能性があります。

1973年のスタグフレーション：歴史的教訓

1973年の石油禁輸（OAPEC###）—ヨム・キプール戦争に対する反応として課された—は、供給ショックがいかにスタグフレーションを引き起こすかを示しました。

石油が不足する中、価格は急騰しました。アメリカとイギリスの中央銀行は成長を促進するために金利を引き下げることに応じました。しかし、この決定は逆効果でした：エネルギーコストはすでに高額であり、需要は大幅に回復しませんでしたが、インフレは加速し続けました。その結果、高インフレと共に経済の停滞が10年間続きました。

スタグフレーションが暗号通貨市場に与える影響

( 購買力の抑制

成長が最小限またはマイナスの状況では、消費者は投資に利用できるお金が少なくなります。個人投資家は、基本的な支出をカバーするためにビットコインやその他の暗号通貨などの高リスク資産へのエクスポージャーを削減します。機関投資家も経済収縮時に高リスク資産のポジションを減らします。

) 金利の影響

政府が金利を引き上げてインフレを抑えようとすると、流動性が収縮します。銀行が預金に対して利回りを提供し、貸出が高くなると、利息を生まない暗号通貨は魅力が減ります。ビットコインやアルトコインの価格は、通常、金利の上昇サイクル中に下落します。

逆に、インフレが制御され、低金利で量的緩和が始まると、暗号通貨にとっての環境は大幅に改善されます。

ビットコインはインフレ対策として

多くの投資家は、ビットコインを高いインフレーション時の価値の保存手段として見ています。その理由は、供給量が限られており###21百万###であり、不変であるためです。インフレーションが加速すると、利息のない法定通貨で富を保持することは、その実質的な価値を侵食します。ビットコインは、長期的な購買力を保持することを約束します。

歴史的に、この戦略は通貨拡張の期間中にビットコインを蓄積した人々にとってうまく機能しました。しかし、スタグフレーション(収縮 + インフレーションが同時に)発生した場合、ヘッジの利益は短期間では実現しない可能性があります。さらに、暗号通貨と株式市場の間の相関関係の高まりが方程式を複雑にしています。

スタグフレーションと単純インフレーションの違い

インフレーションは単独で、価格の上昇または購買力の低下を説明します。これは問題ですが、予測可能です：経済成長と高い雇用がある場合、インフレーションは「正常」です。スタグフレーションは根本的に異なります：インフレーションはそれに伴う期待される成長なしに発生し、市民や政策担当者にとって状況を指数関数的に悪化させます。

結論: 勝者のいないジレンマ

スタグフレーションは、通常の経済法則に反するため、独特の課題を提示します。景気後退に対処するための手段はインフレーションを引き起こし、一方でインフレーションを抑制するための措置は景気後退を深刻化させます。クリーンな解決策は存在せず、痛みを伴うトレードオフのみがあります。

スタグフレーションの文脈では、マクロ経済全体を分析することが重要です：マネーサプライ、金利の水準、供給と需要のダイナミクス、そして雇用率。どの要因も孤立して機能することはありません。スタグフレーションを理解することは、たとえ善意であっても、経済政策が時には解決しようとしている問題を悪化させる理由を理解することです。