スタグフレーション：伝統的な経済を脅かす概念

過去の経済危機が今でも重要である

スタグフレーションという現代的な概念を理解するためには、1973年に目を向けることが有益です。OAPECが石油禁輸を課したとき、世界は困惑する経済の逆説に直面しました。価格が急上昇する一方で、経済は停滞していました。アメリカとイギリスは、急激なインフレーションとリセッションが同時に発生するという現象に直面しており、これは当時の経済的常識に挑戦するものでした。

この歴史的なシナリオは、どのように二つの破壊的な力が同時に収束することができるかを完璧に示しています。エネルギーコストが最高値に達し、中央銀行が効果的な解決策を見つけられない中、国民は前例のない経済収縮を経験しました。これは、スタグフレーションが理論的な概念ではなく、国を不安定にすることができる具体的な現実であるという最初の大きな警告でした。

この複雑な概念は何を意味しますか？

スタグフレーションという用語は、1965年に英国の政治家で当時の財務大臣であるイアン・マクレオドによって作られ、「停滞」とインフレーションを融合させて、特に難しい経済状況を説明するために使用されました。

具体的には、スタフレーションは次のことを表します：

• 最低またはマイナスの経済成長と持続的に高い失業率の組み合わせ
• 消費者物価の継続的な上昇 (インフレーション)経済が拡大することなく
• 雇用と物価の歴史的な相関関係の逆転

その概念の特異性は、伝統的な経済論理を破ることです。通常、雇用が増えるとインフレが上昇します。インフレが低下すると失業が発生します。しかし、スタグフレーションでは、両方の問題が同時に発生し、政策担当者にとってほぼ解決不可能なジレンマを生み出します。

この完璧な嵐を生み出すメカニズム

経済政策手段間の対立

中央銀行と政府は特定の手段を持っていますが、それは反対の方向に作用します：

景気後退に対抗するために、通貨供給を増やし、金利を引き下げて、融資を容易にし、支出を刺激します。インフレーションを抑えるためには、その逆を行います：流通するお金を減らし、金利を上げて、投資や消費を抑制します。

両方の危機が交差すると、どんな行動も他方を悪化させます。停滞を緩和する政策は、より高い価格を助長します。インフレ対策は景気後退を深刻化させます。

通貨アンカーの終わり

第二次世界大戦後、主要な経済国は、通貨の発行を人工的に制限していた金本位制を次第に放棄しました。法定通貨への移行は、中央銀行がどれだけの通貨を創出できるかについての制限を取り除きました。

これにより彼らはより柔軟性を得ることができましたが、同時に無担保の過剰な資金が流通する道を開き、インフレ圧力を高め、潜在的にスタグフレーションのサイクルに寄与することになりました。

供給コストのショック

生産コストが劇的に上昇すると—特にエネルギー—すべての財とサービスが高騰します。同時に消費者の購買力が低下すると、需要は減少しますが、価格は下がりません。この供給側の状況は特に問題であり、1973年の石油禁輸の際に正確に起こったことです。

異なる経済学校、異なる解決策

経済学者たちはスタグフレーションをどのように解決するかについて単一の合意を持っておらず、彼らの推奨は彼らの哲学を反映しています:

マネタリストは、まずインフレを抑えることを優先し、一時的な成長のコストをかけてでも貨幣供給を減らします。成長は、その後、補完的な措置によってもたらされます。

供給経済学者は、コスト削減、補助金、効率の改善を通じて生産を増加させることを提案しています。より多くの財が利用可能になると、雇用を犠牲にすることなく自然に価格が下がります。

自由市場の擁護者は、供給と需要が自動的に調整されるように、できるだけ干渉しないと主張します。問題は、このプロセスが数年または数十年かかり、その間に人々が悲惨な状況に苦しむことです。

暗号通貨市場への影響

スタグフレーションは暗号エコシステムにどのように浸透するでしょうか？その影響は複雑で矛盾したものになるでしょう：

インフレーション管理フェーズ中

政府が金利を引き上げて高価格と戦うと、投資に利用できる資金が減少します。高リスクである暗号通貨は、資本の大規模な流出に苦しむでしょう。個人投資家は基本的な支出のために流動性を必要とし、機関投資家はボラティリティの高い資産へのエクスポージャーを減らすでしょう。

経済刺激が到着するとき

インフレが抑制されると、政府は通常、成長を復活させるためにお金を増やし、金利を下げます。そのようなシナリオでは、暗号通貨は流動性の過剰と回復したリスクの環境から利益を得る可能性があります。

ビットコインのヘッジとしての議論

多くの投資家はビットコインを高インフレに対する避難所と見なし、その供給の固定性が法定通貨の価値が失われるときの「緊急資金」となると主張しています。歴史的に、インフレ期間中に暗号通貨を蓄積することは長期的にうまく機能してきました。

しかし、スタグフレーションの期間中—特に短期的には—この戦略は失敗します。同時に発生する不況は、暗号資産を含むリスクのある資産の価格を圧迫します。また、暗号通貨と伝統的な株式市場との間の相関関係が高まることで、独立したヘッジの主張が弱まります。

まとめ

スタグフレーションという概念は、その二重性—負の成長とインフレーション—から特有の課題を表しています。これは、従来の経済ツールが副作用なしに機能しないことを示すリマインダーです。実際の経済は単純化されたモデルよりも複雑であることを思い出させてくれます。

暗号通貨投資家にとって、スタグフレーションを理解することは学問的なことではありません：それはポートフォリオの決定に直接影響を与えます。このようなマクロ経済的圧力の時代において、貨幣供給、金利、雇用、総供給を同時に監視することは、この完璧な経済の嵐を正しく乗り切るために不可欠です。