最近連邦準備制度（FED）が12月1日にバランスシート縮小を終了することを発表し、取引界は再び沸騰しました。皆が一斉に「財政刺激策が来る」と騒いでいます。しかし、実際には多くの人が誤解しています。

今日はこのことをはっきりさせましょう——なぜテーパリングの停止が好材料に見えるのか、実際には皆が考えているように直接的に牛市を引き起こすわけではないのか。

**テーパリングとは一体何を意味するのか？**

例えば、連邦準備制度（FED）のバランスシート縮小は、市場の資金プールから水を引き上げるようなものです。縮小を停止するとは？それは単に水を引き上げる行為を停止しただけで、新たに水を加えるわけではありません。

連邦準備制度（FED）はなぜ停止したのか？それはプールの水位が本当に危険な位置まで低下したからだ——銀行の準備金が重要な閾値を下回り、マネーマーケットが警告灯を点灯させ始めた。要するに、これは予防的な止血であり、連邦準備制度（FED）の受動的な対応であり、彼らが突然寛大になったわけではない。

**市場は早くも見抜いていた**

これが最も重要なポイントです：スマートマネーは10月下旬からこの信号を嗅ぎ始めました。パウエルが風を送った時、機関投資家はすでに静かにポジションを取っていました。12月1日に公式に発表された時には？好材料はすでに消化されており、逆の状況が発生しました——ビットコインはその日に5％以上暴落し、19万人以上が直接清算されました。

これが典型的な「ニュースの好材料が出尽くした」現象です。一見良いニュースのように見えますが、実際には事前に価格に織り込まれています。その後の追い高者は？ただの損をする対象になってしまうしかありません。

**なぜこんなに簡単に失敗するのか？**

新しい投資家は、表面的な政策の利点に惑わされやすい。"緩和表"という言葉を見れば、自動的に"放水=牛市"の論理を思い浮かべる。しかし、市場はそんなに単純ではない。政策信号が実際の流動性の放出に伝わるまでには、多くのステップを経なければならない。そして、賢い資金はとっくに先に行ってしまった。

類似の教訓は2019年にもありました。当時、多くの人がこのようにして失敗しました——政策を誤読し、大牛市が来ると思った結果は？月次レベルの振動が盲目的に高値を追った人々を30%も失わせました。

**実際の啓示は何ですか？**

政策の面での好材料は、市場がすぐに上昇することを意味するわけではありません。むしろ多くの場合、ニュースが発表された瞬間は、すでに様々な資金が利益を確定させる瞬間です。真のチャンスは、往々にしてニュースの予想に基づく事前の配置の期間にあります。全ネットが歓声を上げている頃には、大半が買い手の位置にすでにあることでしょう。

今回の縮小政策も同様です。縮小を停止すること自体は流動性の改善に確かに寄与しますが、それを魔法の杖のように考えないでください。一振りで瞬時に大きな相場を起こすことはできません。市場の論理は想像以上に複雑です。