スマートマネーはどこに向かっているのか？ヘッジファンドの伝説がチップ大手の持ち分を減らし、2つの回復プレイに目を向ける

米国株式市場は主要指数が投資家のためらいを示す中、波乱の水域をナビゲートし続けています。市場の観察者は、貿易緊張、サプライチェーンの圧力、規制の不確実性によって増幅されたスタグフレーションリスクへの懸念が高まっていると指摘しています。このような不安定な時期には、機関投資家の資本フローを追跡することが重要な情報となります。フォーム13Fの申請は、まさにこれを提供します：真剣な資金がどこに位置づけられているかを示す四半期ごとの窓です。

ポール・チューダー・ジョーンズのチューダー・インベストメントは、規律あるマクロ投資と厳格なリスク管理に基づいてその評判を築いてきました。このヘッジファンドは最近、ポートフォリオの重要な調整を行い、Q4でNvidiaの保有を約36%削減しました。この動きは、利益実現、評価の再調整、年末のポジショニングを通じた古典的なリスク管理を反映していますが、より重要なのは、監視すべき2つのターンアラウンドストーリーへの選択的再配分のための資本を解放したことです。

インテル: 後れを取っていたから潜在的な競争者へ

半導体の状況は投資家の足元で変化しており、インテルは転換点に立っています。2024会計年度の会社の結果は厳しい物語を語りました：収益は前年同期比で2.1%減少し、531億ドルとなり、純損失は前年の17億ドルの利益に対して188億ドルに膨れ上がりました。しかし、表面的な苦痛の背後には、洗練された投資家を引き付ける触媒が存在します。

パンサー湖アーキテクチャプロセッサのローンチウィンドウは2025年後半に開きます。これはインテルの18Aプロセスノードのショーケースの瞬間です。重要なことに、同社はこの技術を内部使用に限定していません。外部ファウンドリ顧客への18Aライセンスを積極的に行っており、競争のダイナミクスを再形成する戦略的な拡大です。マイクロソフトやアマゾンはこれらの機能をサンプリングしている著名な名前の一部であり、噂によれば、Nvidia、Broadcom、Advanced Micro Devicesが特定のアプリケーション向けに18Aを評価しているとのことです。もしインテルが2025年上半期に予想通りこの外部需要のほんの一部でも獲得できれば、台湾セミコンダクター製造の競合する2ナノメートルの展開に対する意味のある代替手段として同社を位置づけることになります。

ファウンドリーの野心を超えて、インテルは否定できない強固な地位を持っています。世界中の10台のPCのうち7台がインテルアーキテクチャを搭載しています。同社は、データセンターのワークロードをターゲットにした次世代システムレベルソリューションであるジャガーショアを通じて、AIアクセラレータースペースに挑戦するために動員しています。米国政府の78.6億ドルの助成金の約束は、建設マイルストーンの達成に依存しており、ターンアラウンドの仮説のリスクをさらに減少させます。ほとんどの悪いニュースはおそらくすでに価格に織り込まれているため、リスクとリワードの計算はかなりシフトしています。

アマゾン：クラウドの機会は依然として大きい

アマゾンの株は2025年2月のピークから21%以上下落し、セクターのローテーション、関税の不安、AIの収益化への懐疑心に引きずられています。一部の投資家は、大規模な言語モデルの効率性向上がAWSの需要を抑える可能性があることを懸念しています。表面的には魅力的ですが、戦略的には不完全です。

AWSは2024年を$115 億の年率収益ランレートで終了し、Amazonの利益エンジンとしての役割を確立しました。インフラ自体も改善されています：独自のシリコンパートナーシップ、AIのトレーニングおよび展開プラットフォーム、高度なアプリケーションが積極的にワークロードの移行を引き寄せています。Precedence Researchは、グローバルクラウドインフラ市場が今日の$263 億から2034年までに$838 億に拡大することを予測しています。AWSは約30%のシェアを持ち、この成長を捉えるために幾何学的に位置付けられています。

ストーリーはクラウドを超えています。アマゾンの広告部門は、2024年末までに$69 億ドルの年間実行レートに達し、競合他社が模倣できない方法で第一者のeコマースデータを活用しています。eコマースのユニットエコノミクスは、物流の最適化とロボットの導入を通じて同時に改善されています。

バリュエーションの観点から見ると、アマゾンは29.2倍の先行P/Eで取引されており、過去5年間の平均55.4倍から大幅に圧縮されています。持続可能な競争の堀と多様化する利益源と相まって、現在の下落は合理的な倍数でのエントリーの魅力を提供しています。

マクロの背景は不確かですが、機関投資家の流れに従う忍耐強い資本は歴史的に報われてきました。