最近注目すべき現象があります：規制当局が「重要なポストはいつ補充されるのか」や「具体的な実行時間はいつか」と問われると、返答がますます曖昧になっています——来るべき人がなかなか来ず、始めるべきプロジェクトにはタイムテーブルがありません。これは単なる人事問題のように見えますが、実際には深い影響を及ぼします。

今後数ヶ月、さらには数年にわたり、暗号市場のコンプライアンスフレームワーク、機関投資家の参入条件、流動性環境がどうなるかは、これらに全て依存します。しかし、舵取りが定まらず、航程が始まっていない状態では、ちょっとした風や草の動きが期待を完全に逆転させる可能性があります。市場は目隠しをした船隊のようで、方向はわかっていても、どう進むべきかは見えません。

歴史的に見て、政策と規制の曖昧な時期はしばしば最も問題が発生しやすい。機関投資家は様子見をし、小口投資家は不安を抱き、情報の優位性を持つプレイヤーが混乱を引き起こすチャンスをうかがう。最も直接的な結果は、ETFの次のステップ、ステーブルコインの明確なルール、クロスボーダー決済のコンプライアンスルート——これら市場が待ち望んでいるものは、十中八九再度延期されることになり、その時には期待が裏切られ、感情が反転する。

しかし、この不確実性の中にはチャンスも隠れています。トップレベルの設計がまだ明らかでないとき、政策の恩恵に頼らず、自ら信頼できるインフラを構築しているプロジェクトは、逆に特に弾力性があるように見えます。これがプロジェクトの実力を本当に試すときです。