黄金のドル価格決定メカニズムは基本的な論理を決定します：ドルが弱くなると、ドルで金を購入するコストが下がります。これは輸入品を購入するのと同じ理屈です——人民元が上昇すると、輸入品が安くなります。ドルが減価すると、国内外の投資家は現在金を手に入れるコストパフォーマンスが高いことに気づきます。買い手が増えると、価格が直接上昇します。

最近この波の相場はこの論理の完璧な演繹です。日本銀行が利上げした後、円は1日で1%を超える上昇を見せ、ドル指数は0.3%の急落を記録し、金は直ちに明らかな反発を示しました。このような多資産の連動効果は特に直感的です。

しかし興味深いことに、金利引き上げは本来、金を押し上げるべきではない。通常、金利引き上げはドルを強化し、逆に金価格を押し下げる。しかし、なぜ今回は結果が逆になったのか？それは市場の先行価格設定に鍵がある。日本の金利引き上げは早くから予想されており、機関投資家や個人投資家は事前に準備をしていた。多くの人々は、金利引き上げが正式に決定される前に、先に金を売却して、可能性のある下落リスクを事前に解消しようとした。雨が降ることを知って、みんなが先に傘を持っていくようなものだ。

結果はどうなったのか、最悪の事態はこうして過ぎ去った。利上げのニュースが確認されると、以前リスク回避のために金を売っていた人々は即座に買い戻す。これがいわゆる「悪材料出尽くしは好材料」というもので、悪いニュースが最終的には良いニュースに変わる。購入の波が金価格を押し上げた。

より深い動機は、円キャリー取引の決済から来ています。過去数十年にわたり、円は世界で最も安い借り入れ通貨でした。多くの投資家の一般的な手法は、低金利で円を借りて、ドルに換えて米国債や金を購入し、金利差を得るというものです。これは安定したキャリーの連鎖です。しかし、金利の上昇はゲームのルールを変えました。借り入れコストが突然上がり、円はまだ価値が上がっており、海外資産を持ち続けることによる損失はますます深刻になります。合理的な行動は何でしょうか？急いで金や米国債などの資産を売却し、円に戻して借入金を返済することです。この集中した決済行動は強力な買い圧力を形成し、再び金を押し上げました。短期的な投げ売りは、この資金の流入によってすぐに相殺され、金は安定するだけでなく、さらに上昇しました。

避難感情の高まりは、もう一つの加速器です。日本の利上げは国内の金融政策の調整に見えますが、実際には多くの世界経済の懸念を浮き彫りにしています。まず、日本の利上げの根本的な理由は、インフレが高止まりしており、物価が高すぎることです。しかし、これは日本特有の困難ではありません。世界の多くの経済体が同じインフレの泥沼で奮闘しており、どうしても下がらないのです。この時、金のインフレ対抗属性は特に魅力的に映ります。投資家は自分の購買力を守るために金を争って配置しています。

次に、日本政府の債務負担は非常に重いです。金利の上昇は返済コストの急増を意味し、市場は日本の財政が耐えられるかどうか、そして新たな金融リスクを引き起こすのではないかと広く懸念しています。さらに、世界の主要中央銀行の金融政策の方向性が不安定であるため——こちらが金利を上げれば、あちらが金利を下げる準備をしています——投資家の株式や債券に対する信頼は急激に低下しています。それに対して、金はより安定しているように見えます。皆が防御ツールとして金を積極的に購入し、これが価格をさらに押し上げています。

総じて、今回の金の上昇の論理チェーンは特に完璧です：ドル安→買い力増加→早期の売り圧力の消化→利上げの実施が逆に好材料に→円のキャリートレードの決済→リスク回避需要の爆発。すべての環が金の上昇エネルギーを強化しています。