これは市場分析ではなく、言ってしまえば「休日の資金行動の振り返り」です。

市場観察機関が示した核心的な判断は非常に明白です——クリスマス週の間に流動性が明らかに収縮し、暗号市場はレンジ相場に陥りました。言い換えれば、"誰もこの数日間に大きな動きをしたいとは思っていない"ということです。

**最も重要な点：市場はデレバレッジを進めており、ポジションを増やしているわけではない**

データは最も力強い。ある晩のうちに、ビットコインの永久契約の未決済建玉が約300億ドル減少し、イーサリアムの永久契約の未決済建玉も約200億ドル減少した。これは何を意味するのか？新しい資金が入ってきたわけではなく、大口がポジションを構築しているわけでもなく、古参のプレイヤーがリスクを積極的に減少させ、ポジションを閉じ、休暇が終わるのを待っているということだ。業界ではこれを「休日前の清算」と呼んでいる。

**なぜ金は最高値を更新し、ビットコインは横ばいなのか？**

この質問は良い質問です。答えは実はとても簡単です——金の背後にはマクロ資金があり、これらの資金は休みを取らず、常に買い支えがあります。一方、ビットコインは取引資産であり、流動性と時間ウィンドウに特に敏感です。トレーダー、マーケットメーカー、ヘッジファンドが休みを取り、ポジションを減らし、価格を停止する時、ビットコインの最も自然な反応は横ばいです。これはベアマーケットではなく、市場の正常な反応です。

**実際のリスクはオプション市場にある**

これこそがクリスマス週で最も注目すべきポイントです。今週末、オプション市場が満期を迎えるため、この時間帯には変数が潜んでいることがよくあります。流動性が収縮し、トレーダーが休暇を取る中で、大口ポジションがロールオーバーを必要とする場合、オプション市場のボラティリティはしばしば拡大します。現物市場の上下を注視するよりも、オプションの動きにもっと注意を払うべきです——それが将来の市場の真の意図を判断するための鏡です。