最近市場には面白い矛盾があります——株式市場は歴史的な高値に近づいており、VIXも数ヶ月ぶりの低水準を記録しています。リスク選好が非常に高いように見えます。しかし、データを詳しく見ると、この「楽観」は少し虚構であることがわかります。

真の問題はどこにあるのか？流動性はまったく緩んでいない。2年物米国債は再び3.50%を超え、10年物は4.17%の高水準を維持しており、中央銀行が利下げや流動性供給を示唆する兆候は全く見られない。株式市場の上昇やVIXの低下といった表面的な現象は、リスク選好によって引き起こされており、真の意味での金融緩和環境ではない。言い換えれば、今の状況は「高水準のリスクオン博打段階」に近い——皆がクリスマス相場に賭けているが、市場には本当の新しい原動力が欠けている。

これはビットコインにとって何を意味するのか？あまり良くない。アメリカの株式市場が季節的な信仰だけで支えられ、明確な方向性を欠いているとき、暗号は独立した大きなトレンドを出すのが難しい。歴史的な傾向は、アメリカの株式市場が小幅に揺れ動いて上昇するとき、BTCは通常、上昇が鈍い；一旦アメリカの株式市場が重要なポイントを失うと、BTCの下落はアメリカの株式市場よりも激しいことが多い。

より心を打つのは、金利のこの「隠れた雷」です。2年物米国債の上昇は、市場が短期的な政策緩和に対する期待が冷え込んでいることを意味し、加えて米連邦準備制度理事会が新しい議長の変数や政治的サイクルの要因に直面する可能性があるため、暗号資産はこのような環境の中で受動的に打撃を受ける状況にあります。高値での振動、ドライブの欠如、金利の制約、このコンビネーションは暗号市場にとっては良いニュースではありません。