中央銀行とハト派のシグナルが混合したFXと商品市場を牽引

ドルは円の弱さと金利引き下げ期待の中で堅調を維持

DXY (米ドル指数)は、市場参加者が金融政策立案者からの相反する信号をナビゲートする中で+0.06%上昇しました。10ヶ月の安値近くで脆弱な状態にある円の最近の弱さは、ドルの上昇をサポートしました。しかし、このサポートは、連邦準備理事会のクリストファー・ウォラー理事が労働市場の懸念を挙げて12月の利下げを支持した後、限られたものとなりました。現在の市場価格は、FOMCが12月9-10日の会合でフェデラルファンド目標レンジを25ベーシスポイント引き下げる確率が70%であることを反映しています。

今日の株式市場の強さは、ドル需要をさらに制約しました。リスク感情の改善は通常、安全通貨の魅力を減少させるためです。このダイナミクスは、金融政策の期待、地政学的な発展、資産クラスのパフォーマンスなど、複数の要因が同時に通貨の評価を形成する方法を浮き彫りにしています。

ユーロはビジネスセンチメントの低下にもかかわらず、平和の見通しで上昇

EUR/USDは+0.08%上昇し、ウクライナ和平交渉に関するNATO事務総長ルッテの楽観的な発言に支えられました。ルッテは、ロシアが毎月約20,000人の戦闘での犠牲者を出し、戦場での進展を達成できていないため、軍事的制約に直面していると指摘し、紛争解決のための状況が改善される可能性を示唆しました。

この外交的追い風は、期待外れのドイツの経済データから向かい風に直面しました。ドイツの11月IFOビジネス信頼感指数は0.4ポイント低下し88.1となり、88.5への上昇を予測していた予想を下回りました。この予想外の収縮は、ヨーロッパ最大の経済国における根本的な弱さを示しています。一方、スワップ市場では、12月18日の政策決定でECBの金利引き下げの確率がわずか2%と見込まれており、ユーロ圏における金利引き下げの期待は限られています。

円は債務懸念と刺激策の発表に圧迫されている

USD/JPYは+0.38%上昇し、円に対する持続的な売り圧力を反映しています。日本政府は先週、前年度の13.9兆円の石破元首相の施策を上回る17.7兆円の(億$112 の刺激策を承認し、すでに高い国の債務負担について新たな懸念を引き起こしています。

円の通貨価値の下落は、日本の財政の見通しに対する市場の不安を反映しています。しかし、米国財務省債券の利回りの低下は、円のさらなる損失に対するある程度のクッションを提供しました。日本の市場は本日、勤労感謝の日のため休場しており、取引量が制限されています。市場参加者は、12月19日の日本銀行（BOJ）会合での利上げの確率を23%と見込んでいますが、利上げの期待は低調のままです。

ダウィッシュなFRBのメッセージに支えられた貴金属の回復

12月のCOMEX金は+8.70 )+0.21%(上昇し、12月のCOMEX銀は+0.097 )+0.19%(の上昇を見せ、両金属は早期の弱さから反発しました。フェデラル・リザーブ理事のウォラー氏の慎重なコメント—12月の利下げを支持—は、安全資産としての魅力を回復させ、貴金属の評価を押し上げました。

金と銀の基礎的な支えは、米国の貿易政策に関する不確実性の高まり、地政学的緊張、中央銀行の蓄積の継続、市場の連邦準備制度の独立性に対する監視といったいくつかの構造的要因の中で持続しています。中国の人民銀行は、金の保有量が10月に7409千トロイオンスに達し、12か月連続での準備増加を記録する中、準備構築のストリークを続けました。世界金協会は、世界の中央銀行が第3四半期に2億2000万トンの金を購入したと報告しており、これは第2四半期のパフォーマンスから28％の増加を示しています。

最近の利益確定圧力から逆風が残っています。10月の記録的な高値以来、ロングの清算が貴金属に重くのしかかっています。金と銀のETFの保有は、10月21日に3年ぶりのピークに達した後に縮小しました。さらに、ウクライナの和平の見通しが改善されたことから、安全資産需要が減少し、貴金属の近い将来の上昇モメンタムが制限されています。株式市場のラリーは、投資家がリスクオンのポジショニングに回る中、これらの資産に最初は圧力をかけました。

見通し:政策シグナルと地政学的動向の収束

FRBの利下げ期待、円安懸念、ウクライナの平和交渉、中央銀行の金購入の相互作用が通貨と商品価格の動向を形成し続けています。FRBのハト派的なメッセージが貴金属の勢いを維持するのか、それとも地政学的な緊張緩和がその魅力を減少させるのかが、注視すべき重要な動態です。