連邦準備制度理事会（Fed）の政策緩和に対する市場の期待は、貴金属に追い風を、ドルには逆風をもたらしています。12月のFOMC会合は、利下げの憶測の焦点となっており、デリバティブ市場では現在、25ベーシスポイントの引き下げの83%の確率が織り込まれています。これは、前週の30%の確率からの劇的な変化です。## ドルが撤退、利下げの可能性が高まるドル指数は金曜日に1.5週間ぶりの最低水準に後退し、0.08%の下落で終了しました。投資家は予想される金融緩和を前にポジションを再調整しました。FRBの利下げ期待の変化がドルの弱さの主な要因となっており、金利が低下すると通常、ドル建て資産の魅力が減少します。追加の圧力は政治的な展開から生じました。報告によると、ケビン・ハセットがジェローム・パウエルの任期に続いて連邦準備制度理事会の議長に最も有力な候補として浮上したとのことです。市場参加者は、ハセットを低金利政策に沿ったハト派の政策立案者と見なしており、金融政策の政治化や中央銀行の独立性の侵食に対する懸念が高まっています。金曜日の株式市場の強さは、投資家が楽観的な感情の中でリスク資産にシフトしたため、ドルに対する安全資産需要も減少しました。## ユーロは混合データにもかかわらずサポートを見つけるEUR/USDは金曜日に0.05%上昇し、ドルの価値が下落したことで早期の弱さから回復しました。ユーロは予想に反するインフレデータからさらなる強さを得ました。ユーロ圏の1年インフレ期待は予想外に2.7%から2.8%に上昇し、2.6%への緩和の予測を上回りました。これは欧州中央銀行の政策検討にとって潜在的にタカ派的な展開です。ドイツのインフレ指標はこのダイナミクスを強化しました。11月のCPIは前年同月比2.6%上昇し、9か月ぶりの最大の上昇を記録し、2.4%のコンセンサスを上回りました。この予想外の上昇は、10月の小売活動が0.3%減少し、0.2%の成長が予想されていたことと対照的です。ECBの市場価格は、12月18日の会議での政策調整の可能性が最小限であることを現在織り込んでおり、利下げの確率はわずか2%です。## 円は強い経済データによりトラクションを得るUSD/JPYは0.12%下落し、日本円は予想を上回る経済指標の発表を受けて強化されました。10月の鉱工業生産は前月比1.4%増加し、0.6%の縮小予想を覆しました。小売売上高の勢いも同様に印象的で、前月比1.6%上昇しました—これは過去5年間で最も強い数値であり、0.8%の予測の2倍です。東京の11月のCPIは前年比2.7%増加し、予想通りであり、日本銀行の政策判断に対するタカ派的解釈を支持する2%の閾値を上回っています。生鮮食品とエネルギーを除いたコアインフレーションも予想通り2.8%でした。労働市場の指標は、この円の支援に対する対抗要因を提供しました。日本の失業率は、2.5%への改善予想にもかかわらず、2.6%で横ばいのままであり、求人数に対する応募者比率は1.20の安定性の予想から1.18に緩んでいます。これらの雇用信号は、円高のモメンタムを和らげる可能性のある労働需要の根底にある弱さを示唆しています。デリバティブ市場は、12月19日の政策会議でのBOJの利上げに59%の確率を割り当てています。## 期待緩和で貴金属が急騰金と銀は金曜日に力強い反発を見せ、12月のCOMEX金先物は$53.10上昇し(+1.27%)、銀は$0.639上昇(+1.27%)しました。この動きにより、銀はトロイオンスあたり$56.46の史上最高値に達し、金は2週間ぶりの最高のパフォーマンスを記録しました。この上昇は、複数の支持要因を反映しています。特に、12月9-10日のFOMC会議での連邦準備制度の利下げに対する期待が高まったことで、貴金属の価値保存手段としての魅力が高まりました。1週間で30%から83%の利下げ価格設定へのシフトは、金融政策期待の急速な再評価を示しています。地政学的および政策上の懸念が、安全資産への需要を高めています。米国の関税実施の可能性に関する不確実性、地域の緊張、そしてFRBのリーダーシップの移行が、貴金属への配分を促しています。ハセットの指名の可能性は特に市場に響いており、ハト派的な政策傾向はドルに重くのしかかり、商品価格を支えることが予想されます。中央銀行の需要は金にとって依然として重要な構造的支えとなっています。中国の中国人民銀行は、10月に金地金の保有量を7409万トロイオンスに拡大し、12ヶ月連続の蓄積を達成しました。世界的に見ると、中央銀行は第3四半期に220メトリックトンの金を取得しており、これは第2四半期の購入レベルと比較して28%の成長を示しています。供給制約は特に銀への支持を増幅させます。上海先物取引所の倉庫在庫は10年ぶりの低水準に減少し、利用可能な供給が引き締まり、価格の基本的な支えを提供しています。金曜日にシカゴ・マーカンタイル取引所が貴金属の先物およびオプションの実行に影響を与える障害を経験したため、技術的な混乱が一時的に取引活動を抑制しました。## さらなる進展に対する逆風が現れる魅力的な上昇要因にもかかわらず、いくつかの要因が上昇の延長を制限する可能性があります。金曜日の株式市場の上昇は、安全資産としての需要を減少させることによって貴金属に圧力をかけました。ウクライナの紛争解決の兆候もまた、貴金属投資家が求める地政学的プレミアムを減少させました。加えて、10月中旬のピークを記録して以来、ロングポジションを持つトレーダーからの清算圧力が断続的な売り圧力を生み出しています。最近のETF保有データはこの動態を反映しており、数週間前に達成された10月21日の3年ぶりの高値からの減少を示しています。今後の数週間は、金利政策の方向性や貴金属の動向に影響を与える可能性のあるFRBのリーダーシップの任命に関する公式なFOMCのコミュニケーションを市場が待つ中、重要なものになるでしょう。
連邦準備制度金利引き下げの憶測が金を押し上げ、ドルは逆風に直面
連邦準備制度理事会（Fed）の政策緩和に対する市場の期待は、貴金属に追い風を、ドルには逆風をもたらしています。12月のFOMC会合は、利下げの憶測の焦点となっており、デリバティブ市場では現在、25ベーシスポイントの引き下げの83%の確率が織り込まれています。これは、前週の30%の確率からの劇的な変化です。
ドルが撤退、利下げの可能性が高まる
ドル指数は金曜日に1.5週間ぶりの最低水準に後退し、0.08%の下落で終了しました。投資家は予想される金融緩和を前にポジションを再調整しました。FRBの利下げ期待の変化がドルの弱さの主な要因となっており、金利が低下すると通常、ドル建て資産の魅力が減少します。
追加の圧力は政治的な展開から生じました。報告によると、ケビン・ハセットがジェローム・パウエルの任期に続いて連邦準備制度理事会の議長に最も有力な候補として浮上したとのことです。市場参加者は、ハセットを低金利政策に沿ったハト派の政策立案者と見なしており、金融政策の政治化や中央銀行の独立性の侵食に対する懸念が高まっています。
金曜日の株式市場の強さは、投資家が楽観的な感情の中でリスク資産にシフトしたため、ドルに対する安全資産需要も減少しました。
ユーロは混合データにもかかわらずサポートを見つける
EUR/USDは金曜日に0.05%上昇し、ドルの価値が下落したことで早期の弱さから回復しました。ユーロは予想に反するインフレデータからさらなる強さを得ました。ユーロ圏の1年インフレ期待は予想外に2.7%から2.8%に上昇し、2.6%への緩和の予測を上回りました。これは欧州中央銀行の政策検討にとって潜在的にタカ派的な展開です。
ドイツのインフレ指標はこのダイナミクスを強化しました。11月のCPIは前年同月比2.6%上昇し、9か月ぶりの最大の上昇を記録し、2.4%のコンセンサスを上回りました。この予想外の上昇は、10月の小売活動が0.3%減少し、0.2%の成長が予想されていたことと対照的です。
ECBの市場価格は、12月18日の会議での政策調整の可能性が最小限であることを現在織り込んでおり、利下げの確率はわずか2%です。
円は強い経済データによりトラクションを得る
USD/JPYは0.12%下落し、日本円は予想を上回る経済指標の発表を受けて強化されました。10月の鉱工業生産は前月比1.4%増加し、0.6%の縮小予想を覆しました。小売売上高の勢いも同様に印象的で、前月比1.6%上昇しました—これは過去5年間で最も強い数値であり、0.8%の予測の2倍です。
東京の11月のCPIは前年比2.7%増加し、予想通りであり、日本銀行の政策判断に対するタカ派的解釈を支持する2%の閾値を上回っています。生鮮食品とエネルギーを除いたコアインフレーションも予想通り2.8%でした。
労働市場の指標は、この円の支援に対する対抗要因を提供しました。日本の失業率は、2.5%への改善予想にもかかわらず、2.6%で横ばいのままであり、求人数に対する応募者比率は1.20の安定性の予想から1.18に緩んでいます。これらの雇用信号は、円高のモメンタムを和らげる可能性のある労働需要の根底にある弱さを示唆しています。
デリバティブ市場は、12月19日の政策会議でのBOJの利上げに59%の確率を割り当てています。
期待緩和で貴金属が急騰
金と銀は金曜日に力強い反発を見せ、12月のCOMEX金先物は$53.10上昇し(+1.27%)、銀は$0.639上昇(+1.27%)しました。この動きにより、銀はトロイオンスあたり$56.46の史上最高値に達し、金は2週間ぶりの最高のパフォーマンスを記録しました。
この上昇は、複数の支持要因を反映しています。特に、12月9-10日のFOMC会議での連邦準備制度の利下げに対する期待が高まったことで、貴金属の価値保存手段としての魅力が高まりました。1週間で30%から83%の利下げ価格設定へのシフトは、金融政策期待の急速な再評価を示しています。
地政学的および政策上の懸念が、安全資産への需要を高めています。米国の関税実施の可能性に関する不確実性、地域の緊張、そしてFRBのリーダーシップの移行が、貴金属への配分を促しています。ハセットの指名の可能性は特に市場に響いており、ハト派的な政策傾向はドルに重くのしかかり、商品価格を支えることが予想されます。
中央銀行の需要は金にとって依然として重要な構造的支えとなっています。中国の中国人民銀行は、10月に金地金の保有量を7409万トロイオンスに拡大し、12ヶ月連続の蓄積を達成しました。世界的に見ると、中央銀行は第3四半期に220メトリックトンの金を取得しており、これは第2四半期の購入レベルと比較して28%の成長を示しています。
供給制約は特に銀への支持を増幅させます。上海先物取引所の倉庫在庫は10年ぶりの低水準に減少し、利用可能な供給が引き締まり、価格の基本的な支えを提供しています。
金曜日にシカゴ・マーカンタイル取引所が貴金属の先物およびオプションの実行に影響を与える障害を経験したため、技術的な混乱が一時的に取引活動を抑制しました。
さらなる進展に対する逆風が現れる
魅力的な上昇要因にもかかわらず、いくつかの要因が上昇の延長を制限する可能性があります。金曜日の株式市場の上昇は、安全資産としての需要を減少させることによって貴金属に圧力をかけました。ウクライナの紛争解決の兆候もまた、貴金属投資家が求める地政学的プレミアムを減少させました。加えて、10月中旬のピークを記録して以来、ロングポジションを持つトレーダーからの清算圧力が断続的な売り圧力を生み出しています。最近のETF保有データはこの動態を反映しており、数週間前に達成された10月21日の3年ぶりの高値からの減少を示しています。
今後の数週間は、金利政策の方向性や貴金属の動向に影響を与える可能性のあるFRBのリーダーシップの任命に関する公式なFOMCのコミュニケーションを市場が待つ中、重要なものになるでしょう。