主要取引所の砂糖先物は、国際砂糖機関の供給拡大の予測を受けて、今日急落しました。3月のNY砂糖先物は1.07%下落し、ロンドンICEホワイト砂糖は1.81%下落しました。これは、経済学者が商品市場における典型的な生産者過剰シナリオと表現するものによって引き起こされた最近の弱気の勢いを延長しています。## 供給のシフト：赤字から黒字へISOの予測は市場のダイナミクスにおける劇的な逆転を示しています。この組織は2025-26シーズンに162.5万MTの surplus を予測しており、2024-25に経験した291.6万MTの deficit とは対照的です。この180度の転換は、商品アナリストが生産拡大が市場価格構造を崩壊させる教科書的な例として説明するものを反映しています。これは、既存の価格レベルでの出力増加が売り手に単位あたりの利益率を減少させるという生産者 surplus の公式の直接的な応用です。8月に、ISOはわずか231,000 MTの赤字を予測していたため、この修正はマーケティング年度の見通しの中で最も重要な再調整の1つとなった。## ブラジルが生産の波をリードブラジルは世界の生産量の約3分の1を占めており、拡大の多くを牽引しています。Conabは2025/26年度の生産予測を44.5MMTから45MMTに引き上げ、センター・サウス地域の生産量は前年同期比で1.6%増の38.085MMTに達しています。この地域の圧搾工場はサトウキビの46.02%を砂糖に振り分けており(、45.91%)から上昇しており、エタノールよりも生産の優先順位を積極的に設定していることを示しています。プライベートトレーダーはさらに弱気になっています。Czarnikowは先月、2025/26年の世界的な供給過剰見通しを8.7 MMTに引き上げ、9月の予測から1.2 MMT増加しました。これは、公式の予測が示唆するよりもさらに急激な供給圧力の期待を反映しています。## インドの輸出拡大とモンスーンの追い風インドは、世界で2番目に大きな生産国であり、供給の状況を複雑にしています。インド製糖工場協会は、2025/26年の生産予測を31 MMT (、前年同期比で18.8%増に引き上げました)が、同時にエタノールの生産見込みを5 MMTから3.4 MMTに引き下げました。このシフトにより、輸出市場向けの供給が実質的に確保されます。背景は好ましい：9月下旬までの累積モンスーン降雨量は937.2mmに達し、平年を8%上回り、ここ5年で最も強いモンスーンとなりました。全国協同組合製糖工場連合会は、さらに強気な34.9MMTの生産量を予測しています(+19% y/y)が、ただし市場のコンセンサスは低めの31MMTのISMA推定値に集まっています。しかし、インドの食品省は、製粉所の輸出割当を厳しくし、2025/26年のために1.5MMTに制限しました。これは以前の2MMTの期待に対するもので、これは生産の増加を部分的に相殺するが、国内供給の逼迫に対する政府の懸念を示しています。## タイは安定、世界の生産は記録的タイは、世界で3番目に大きな生産国であり、2番目に大きな輸出国であり、前年同期比で5%の生産増加が見込まれ、10.5 MMTに達する見込みです。大きな拡大なしに、中程度の追加供給が加わります。USDAの最新予測はさらに拡大しており、世界の生産量が4.7%増加して記録的な189.318 MMTに達する一方で、消費量はわずか1.4%増の177.921 MMTにとどまると予測しています。これは、基本的な市場均衡の原則を通じて現在の価格の弱さを説明する需要と供給のギャップです。## 市場への影響:生産者の余剰スクイーズ経済の観点から見ると、この状況は負の生産者余剰のダイナミクスを示しています。世界的な供給が需要を上回って拡大すると、売り手は出力量を維持または増加させていても、価格の下方圧力に直面します。昨日の安値、ロンドンの砂糖が4.75年ぶりの安値に達し、NYの砂糖が5年ぶりの安値に下落したことは、2026年まで持続的な余剰状態を織り込んだ市場を反映しています。インドのモンスーンの豊作、ブラジルの生産記録、世界的な在庫増加の収束(USDAは在庫が7.5%増加し41.188 MMT)に達すると予測しており、短期的な価格回復に対して構造的な逆風を生み出しています。
世界の砂糖市場は、生産の急増が価格の均衡を乱す中で逆風に直面している
主要取引所の砂糖先物は、国際砂糖機関の供給拡大の予測を受けて、今日急落しました。3月のNY砂糖先物は1.07%下落し、ロンドンICEホワイト砂糖は1.81%下落しました。これは、経済学者が商品市場における典型的な生産者過剰シナリオと表現するものによって引き起こされた最近の弱気の勢いを延長しています。
供給のシフト：赤字から黒字へ
ISOの予測は市場のダイナミクスにおける劇的な逆転を示しています。この組織は2025-26シーズンに162.5万MTの surplus を予測しており、2024-25に経験した291.6万MTの deficit とは対照的です。この180度の転換は、商品アナリストが生産拡大が市場価格構造を崩壊させる教科書的な例として説明するものを反映しています。これは、既存の価格レベルでの出力増加が売り手に単位あたりの利益率を減少させるという生産者 surplus の公式の直接的な応用です。
8月に、ISOはわずか231,000 MTの赤字を予測していたため、この修正はマーケティング年度の見通しの中で最も重要な再調整の1つとなった。
ブラジルが生産の波をリード
ブラジルは世界の生産量の約3分の1を占めており、拡大の多くを牽引しています。Conabは2025/26年度の生産予測を44.5MMTから45MMTに引き上げ、センター・サウス地域の生産量は前年同期比で1.6%増の38.085MMTに達しています。この地域の圧搾工場はサトウキビの46.02%を砂糖に振り分けており(、45.91%)から上昇しており、エタノールよりも生産の優先順位を積極的に設定していることを示しています。
プライベートトレーダーはさらに弱気になっています。Czarnikowは先月、2025/26年の世界的な供給過剰見通しを8.7 MMTに引き上げ、9月の予測から1.2 MMT増加しました。これは、公式の予測が示唆するよりもさらに急激な供給圧力の期待を反映しています。
インドの輸出拡大とモンスーンの追い風
インドは、世界で2番目に大きな生産国であり、供給の状況を複雑にしています。インド製糖工場協会は、2025/26年の生産予測を31 MMT (、前年同期比で18.8%増に引き上げました)が、同時にエタノールの生産見込みを5 MMTから3.4 MMTに引き下げました。このシフトにより、輸出市場向けの供給が実質的に確保されます。
背景は好ましい：9月下旬までの累積モンスーン降雨量は937.2mmに達し、平年を8%上回り、ここ5年で最も強いモンスーンとなりました。全国協同組合製糖工場連合会は、さらに強気な34.9MMTの生産量を予測しています(+19% y/y)が、ただし市場のコンセンサスは低めの31MMTのISMA推定値に集まっています。
しかし、インドの食品省は、製粉所の輸出割当を厳しくし、2025/26年のために1.5MMTに制限しました。これは以前の2MMTの期待に対するもので、これは生産の増加を部分的に相殺するが、国内供給の逼迫に対する政府の懸念を示しています。
タイは安定、世界の生産は記録的
タイは、世界で3番目に大きな生産国であり、2番目に大きな輸出国であり、前年同期比で5%の生産増加が見込まれ、10.5 MMTに達する見込みです。大きな拡大なしに、中程度の追加供給が加わります。
USDAの最新予測はさらに拡大しており、世界の生産量が4.7%増加して記録的な189.318 MMTに達する一方で、消費量はわずか1.4%増の177.921 MMTにとどまると予測しています。これは、基本的な市場均衡の原則を通じて現在の価格の弱さを説明する需要と供給のギャップです。
市場への影響:生産者の余剰スクイーズ
経済の観点から見ると、この状況は負の生産者余剰のダイナミクスを示しています。世界的な供給が需要を上回って拡大すると、売り手は出力量を維持または増加させていても、価格の下方圧力に直面します。昨日の安値、ロンドンの砂糖が4.75年ぶりの安値に達し、NYの砂糖が5年ぶりの安値に下落したことは、2026年まで持続的な余剰状態を織り込んだ市場を反映しています。
インドのモンスーンの豊作、ブラジルの生産記録、世界的な在庫増加の収束(USDAは在庫が7.5%増加し41.188 MMT)に達すると予測しており、短期的な価格回復に対して構造的な逆風を生み出しています。