機関の目に映る暗号資産市場のコンセンサス

一、市場のパラダイムの変化：サイクルの投機から機関の時代へ

未来の市場を主導するコアドライビングフォースは、もはや馴染みのあるリズムではない。

1. 「4年サイクル理論」の終焉:

グレースケールはその年次展望の中で、暗号通貨の従来の4年ごとの「半減-暴騰-調整」サイクルが機能しなくなっていることを明確に指摘しました。市場の主導力は、個人投資家の周期的な熱狂から、コンプライアンスチャネルと長期機関資本の持続的な流入へと移行しています。

2. 機関投資家資本の構造的流入

機関の参入はもはや予想ではなく、進行中であり未来の主軸です。その象徴は、暗号資産取引所取引商品（ETP）の急速な成長です。

● グレースケールのデータによると、2024年初頭にアメリカのビットコイン現物ETPが上場して以来、世界の暗号ETPの純流入は約870億ドルに達しました。

2026年の展望：機関が見る暗号市場のコンセンサス image 2

● 21Sharesは、2026年末までに世界の暗号ETPの資産管理規模（AUM）が4000億ドルに達することを予測しています。この「安定的な購入」のモデルは、価格の激しい変動の特性を変えました。

3. 規制が障害から基石へ：

明確な規制フレームワークは、最大の不確実性から市場の発展の重要な柱へと変わりつつあります。

● グレースケールは、2026年にアメリカが二党の支持を受けた暗号市場構造に関する立法を通過させると予測しており、これにより「制度化」されることになります。アメリカの資本市場におけるブロックチェーン金融の地位が確立されることになります。

● 同時に、EUのMiCAフレームワークとアメリカで通過した《GENIUS法案》（ステーブルコイン向け）は、世界的により明確な規制環境を構築し、伝統的な金融機関の大規模な参加への道を開いています。

第二、コア成長エンジン：マクロのストーリーとミクロの実行を両立させる

新しいパラダイムの下で、具体的な投資テーマは価値の保存と金融の効率性を中心に展開されます。

1. マクロヘッジの需要：

主要経済体の公共債務が上昇し、法定通貨の長期的価値に対する懸念を引き起こしています。ビットコインとイーサリアムは、その透明でプログラム可能な希少性から、デジタル時代の「価値の保存」資産と見なされ、マクロ配置資金の流入を引き付けています。

2026年を展望する：機関が見る暗号市場のコンセンサス image 3

2. ステーブルコイン：万億ドルへの基盤：

ステーブルコインは、従来の金融と暗号世界を結ぶ橋となっています。

● 21Sharesは、2026年までにその流通時価総額が1兆ドルを突破すると予測しています。その役割は、取引ツールから「インターネットの基盤的決済層」へと進化しています。

● a16zは、昨年のステーブルコインが約46兆ドルの取引量を処理し、Visaの規模の約3倍に達したことを指摘しています。そのよりスマートな入出金経路が、決済分野での爆発的な成長を促進するでしょう。

3. 資産のトークン化が転機を迎える：

現実世界の資産（国債、プライベートエクイティなど）をデジタルトークンの形でチェーン上に表現し、取引することが、概念実証からスケールアップへと進んでいます。

● 21Sharesは、トークン化された実世界資産（RWA）の総価値が2025年の350億ドルから2026年には5000億ドルを超えると予測しています。これは資産の流動性を高めるだけでなく、プログラム可能な金融商品を構築するための基盤を築くことにもなります。

4. AIと暗号化の緊密な統合:

a16zなどの機関は、2026年にAIとブロックチェーンの結合が概念を超えると先見の明を持って指摘しています。核心的なトレンドには次のものが含まれます：

a. エージェント経済（Agent Economy）：AIエージェントが自律的に商業活動を行うにつれて、「あなたのエージェントを理解する」（KYA）のためのアイデンティティと信用システムの需要が急増しており、これにはブロックチェーンが信頼できるソリューションを提供する必要があります。

b. 価値決済ネットワーク：AIエージェント間でのデータや計算力に対するマイクロペイメントには、即時かつグローバルな決済ネットワークが必要であり、スマートコントラクトや新しいプロトコル（例えばx402）が「インターネット自体が銀行に変わる」というビジョンを支える。

三、実用主義の実現：セグメント競争と統合

市場の関心は、実際のキャッシュフローとユーザーの需要を生み出す分野に集中します。

● スマートコントラクトプラットフォームの競争が深まる：イーサリアムはLayer-2拡張を通じて、機関レベルのトークン化インフラ（例：BlackRockのBUIDLファンド）としての地位を確立しつつある。ソラナは高いスループットと低料金を活かし、決済やDeFiなどの分野で急速に拡大している。次世代の高性能チェーン（例：Sui、Monad）は、アーキテクチャの革新を通じて市場シェアを争うだろう。

● 収益と持続可能な発展：投資家は持続可能な収入を生み出すプロトコルにより注目するようになるでしょう。ステーキングやプロトコルの実際の収入分配を通じて収益を得ることが一般的なニーズとなります。DeFi、特に貸付分野は、さらなる発展が期待されます。

● 過大評価されている「ノイズ」：グレースケールの報告書は、短期的に過度に取り上げられているテーマ、量子コンピュータとデジタル資産トレジャリー会社（DATs）が、2026年には市場評価に実質的な影響を与えないと明確に指摘しています。

四、リスクと意見の相違：必ずしも楽観的ではない

● 楽観的な声の中で、慎重な見解も同様に重要です。バークレイズ銀行は、新たな重要な触媒がなければ、2026年には暗号通貨市場が取引量の低下や成長の乏しい「下り年」を迎える可能性があると指摘しています。現物市場の成長速度が鈍化しており、すでに個人投資家向けの取引プラットフォームに収益圧力をもたらし始めています。

● これは市場に対して、機関の長期的な資金配置の流入が緩やかで持続的なプロセスであることを思い出させます。それは評価の底を支え、変動を平滑化する可能性がありますが、瞬時に暴騰を引き起こすとは限りません。

2026年、暗号資産市場はもはやかつての「ワイルドウエスト」ではなくなるでしょう。機関化、規制遵守、実用的実体化が新しい段階の三つの基石を構成しています。

短期的な価格動向には依然として意見の相違があるが、主流の金融機関の共通認識は次の通りである：より管理しやすい変動性を持ち、基盤がより堅固で、従来の金融世界とより深く結びついた暗号エコシステムが形成されつつある。これはもはや、スピードを競う短距離走ではなく、技術の真の価値と金融統合の深さを試すマラソンである。 **$ONG **$VELODROME **$GAS **