英ポンドの短期的な上昇は維持できるか？投資銀行はその持続性に懐疑的な態度を示している

英鎊兌米ドルの為替レートは、11月26日に英国予算案が発表された後、一時的に反発しました。最新のレートはGBP/USDで1.3227、0.08%下落していますが、それ以前は一時1.3269まで上昇し、約1か月ぶりの高値を記録しました。ただし、この上昇の勢いが持続するかどうかは、市場の注目を集めています。

予算効果の消失と上昇の難しさ

ゴールドマン・サックスは最近、英ポンドの格付けを調整し、以前の強気の推奨を撤回しました。戦略担当のDavid Adamsチームは最新レポートで、予算案の発表は短期的な反発の原動力となったものの、その上昇トレンドは長続きしないと指摘しています。

「政府の予算案の影響が徐々に市場に織り込まれるにつれ、英ポンドは主要な支えを失う可能性があります。市場の予算に対する積極的な感情は長続きしにくく、特にファンダメンタルズの推進力が不足している状況ではなおさらです。」と分析しています。

この投資銀行は、英ポンドと米ドルの魅力が明らかに低下していることを強調しています。過去の取引では、英ポンドと株式市場の相関性がゼロに近づいており、伝統的なアービトラージ取引のメカニズムは機能しなくなっています。同時に、国内の好材料も乏しく、英ポンドの強気見通しを支持する理由は大きく縮小しています。

央行の利下げサイクルと経済成長の対決

長期的な視点から見ると、イングランド銀行の利下げ政策は英ポンドの今後の動きに影響を与える伏線となっています。ゴールドマン・サックスは、十分な利下げサイクルは財政の余裕を生み出し、家庭の消費や企業投資を促進すると指摘しています。借入コストの低下により、経済成長も徐々に改善する可能性があります。

「央行の利下げが終了に近づくにつれ、経済成長が英ポンドの今後の動向に影響を与える主要な要因となり、従来のアービトラージの枠組みは重要性を失います。もし利下げが経済の見通しを効果的に押し上げることができれば、市場の英ポンドに対する感情は大きく反転する可能性があります。」と戦略担当者は補足しています。

これは、英ポンドの持続的なパフォーマンスは、実体経済が緩和政策の恩恵を受けられるかどうかにかかっていることを示唆しています。短期的には、予算効果が最後の反発の機会を提供するかもしれませんが、長期的には経済のファンダメンタルズこそが決定要因です。

財政の脆弱性と投資銀行の悲観的見解

ゴールドマン・サックスに加え、ジェフリーズも英ポンドの見通しに慎重な姿勢を示しています。同社は、英ポンドの上昇トレンドは維持が難しく、さらなる弱含みのリスクが依然として存在すると考えています。

ジェフリーズのエコノミスト、Modupe Adegbemboは、「英国の財政の脆弱性は依然として市場の上に吊るされたダモクレスの剣です」と述べています。「構造的な不均衡と財政の失調リスクは依然として価格に織り込まれており、これにより市場の英ポンドの継続的な強さに対する信頼は限定的です。この背景のもと、利回り曲線の陡化戦略の方がより魅力的になるでしょう。」

両投資銀行の結論は同じ方向を指しています：英ポンドの現在の反発は、短期的な好材料に対する技術的な反応に過ぎず、根本的な改善に基づく持続的な上昇ではないということです。英ポンドの上昇を持続させるには、経済成長の実質的な改善と財政状況の継続的な好転が必要ですが、これらの条件は短期的には十分に満たされにくいと見られています。