ドル指数が再び圧迫される中、ユーロ為替は4年高値を突破できるか？

近日欧元兑美元（EUR/USD）表现强劲，截至12月3日报价1.1637，已连续第八个交易日上涨。与此同时，美元指数也未能逆转颓势，报99.24，跌幅达0.08%，创下连续第九日的下行走势。这一切背后，究竟反映了怎样的市场逻辑？

12月是美元的「传统弱月」

历史规律或许能提供答案。根据过去十年的统计数据，美元指数在12月份下跌的年份高达8年，下跌概率达80%，平均跌幅为0.91%。这使得12月成为美元全年表现最差的月份。从这个角度看，当前美元的表现并非偶然，而是符合季节性特征的延续。

若按照历史平均幅度推算，美元指数在本月还有进一步下行的空间。德意志银行宏观策略师Tim Baker的观点值得关注——他认为美元有望回落至第三季度低点附近，意味着美元指数仍存在约2%的下跌潜力。

联准会政策预期与日本央行动向成关键

美元承压的核心驱动力来自于市场对联准会政策的预期转变。根据芝商所FedWatch工具显示，市场目前预期联准会在12月降息25个基点的概率高达89.2%，而2026年还将进行两次降息。降息预期直接削弱了美元的吸引力。

更重要的是，日本央行的升息预期也在发酵。最新市场数据显示，投资者预期日本央行在12月升息的概率已攀升至80%。这形成了一个鲜明的对比：美元面临降息周期，日元却在升息周期中，两者的利差收窄将进一步打压美元，利好欧元兑美元的汇率上行。

川普政策不确定性增添变量

政治层面的变化也在影响美元前景。美国总统川普近期暗示，可能任命其首席经济顾问哈塞特担任下一届联准会主席。这一人事调整可能带来政策风向转变。

罗素投资全球外汇主管Van Luu指出，在哈塞特领导下，联准会可能采取更加温和的政策立场，这将助推美元进一步走弱。他的预测是，欧元兑美元的汇率有望突破今年约1.19的高点，并创造四年新高。

三重打击威胁美元

标准银行G10策略主管Steven Barrow则从更宏观的角度分析，美元正面临「三重打击」：日本央行的升息行动、美联储主席人选带来的政策不确定性，以及关税政策方面的潜在不利因素。他认为，这些压力虽然未必在今年剩余周期内集中爆发，但肯定会在2026年初开始显现其威力。

在这样的背景下，欧元作为美元的主要对标货币，其汇率上升的逻辑相对清晰。短期内美元难以摆脱下行压力，欧元汇率维持强势的概率较大。