グローバルな流動性の急増が記録的なものに、ビットコインのブルマーケットは本当に来るのか？

2023年12月24日現在、Gateプラットフォームにおけるビットコインの価格は87,000ドル付近で横ばい推移しています。このマクロ環境の「熱さ」と市場の「温かさ」の対比は鮮明であり、核心的な問題を引き起こしています：この前例のない流動性の宴は、次のビットコインの強気相場を引き起こす最終的な燃料となるのか？

グローバル流動性水準、史上最高値を突破

最近のデータによると、世界の流動性総量は史上最高の138兆ドル近くに急増しています。より重要なのは、その成長速度です——2023年12月中旬までの1週間で、膨張規模は5,330億ドルに達し、2024年第4四半期以降最大の単週増加を記録しました。この拡大の主な推進力は米連邦準備制度（FRB）ではなく、他の主要中央銀行の協調的な緩和政策です。

歴史的な法則から見ると、世界の流動性拡大はビットコインを含むリスク資産の価格と顕著な正の相関関係があります。これは本質的に「水が高くなると船も高くなる」の論理です：金融システム内の資金がますます潤沢になると、その一部は高リスク・高潜在リターンの分野に流入し、価値の増大を求める傾向があります。専門のデジタル資産管理会社CoinSharesは、分析モデルを構築し、ビットコインが世界の流動性ストックの2%を捕捉し、金の時価総額の5%を代替できれば、その価格は65%の顕著な上昇が見込めると指摘しています。これは、現在のマクロ環境下におけるビットコインの長期的なストーリーに堅固な論理的基盤を提供しています。

市場の現状：強気ストーリーと短期的現実の温度差

マクロ背景は好調である一方、暗号通貨市場は年末に典型的な「ホリデー効果」を示しています。Gateリサーチ所の観察によると、市場全体のリスク許容度は低位にとどまり、弱気の調整局面を呈しています。この短期的な乖離の原因は主に三つです：

• 季節性の流動性枯渇：欧米の伝統的な休暇によりトレーダーの大量離脱が起き、市場全体の取引量が縮小し、価格変動が拡大し、方向性のある動きが乏しくなる。
• デリバティブ市場の抑制：重要な大規模オプションの満期日が近づいており、市場のリスクエクスポージャーが制限され、多くのトレーダーはイベントの落ち着きまで慎重な姿勢を維持。
• 資金面の短期的圧迫：米国の現物ビットコインETFは最近資金の純流出を継続しており、先週の純流出額は約5億ドルに達しています。これにより、機関投資家の短期的な買い意欲が鈍化していることが示唆されます。

取引所の資金流動データも市場の慎重さを裏付けています。ビットコイン価格は再び88,500ドル付近に戻ったものの、11月末と比べると主要取引所への新規資金流入は大幅に減少しています。例えば、同時期の比較では、ある大手取引所の7日間の資金流入合計は約63%減少しています。同時に、ビットコインネットワークのアクティブアドレス数（30日移動平均）は1年ぶりの低水準に落ちており、零細ユーザーの参加意欲が一時的に冷え込んでいることを反映しています。

オンチェーンのシグナルと技術的構造：積極的な兆しが現れつつある

市場が静穏な表面の下で、いくつかの積極的なマイクロ構造の変化が起きており、これが段階的な底打ちの兆しを示唆しています。

1. 売圧の緩和：著名なマーケットメーカーWintermuteのデータによると、ビットコインとイーサリアムのOTC（店頭取引）市場における純売圧は緩和の兆しを見せています。これは、数か月続いた機関の大規模売却意欲が弱まっている可能性を示し、市場が「一方通行の売り」から「買いと売りのバランス」へと変化する前兆です。
2. 取引所の残高減少：中央集権型取引所（CEX）ではイーサリアムの純流出が見られ、過去24時間で約1.52万ETHが流出しています。Gateも一部流出しています。これは投資家が資産を個人ウォレットに移し、長期保管を目的としていることを示し、売却を急がない持ち合いの兆候と考えられます。
3. 重要な技術的レンジ：技術分析によると、ビットコインは現在85,000ドル（強いサポート）と90,000ドル（強いレジスタンス）の間のレンジ内で振動しています。Gateリサーチ所の分析では、上値の圧力はあるものの、空売りの勢いは衰えの兆しを見せており、何度も下値を試すもサポートを効果的に割り込めていません。これは、市場がこのエリアでエネルギーを蓄積していることを示しています。

今後の展望：流動性の波はいつ押し寄せるのか？

現在の核心的な矛盾は、マクロの「大水」と暗号市場の「流通経路」との間に完全な連結がまだできていない点です。季節性の要因が収まると、抑圧された流動性の配置需要が出口を模索し始める可能性があります。投資家が注目すべきいくつかの重要なポイントは以下の通りです：

• オプション満期後の清算：大規模なオプション満期は、市場内の過剰なレバレッジを取り除き、より健全で持続可能なトレンドの形成を促進します。
• マクロ政策の伝達遅延：世界の中央銀行の緩和政策は効果が遅れて現れます。市場が2025年、さらには2026年も流動性環境が緩和されたままであると確認すれば、リスク資産の評価モデルは再評価されるでしょう。
• 産業内のイノベーション誘引：市場はSolanaなどのパブリックチェーンのエコシステムの進展や、現実世界資産（RWA）としての国債収益のオンチェーン導入などの革新にも注目しています。これにより、安定したリターンを追求する新たな資金流入が期待されます。

結論：震荡の中で未来に備える

総じて、記録的なグローバル流動性は、ビットコインにとって数年来最も強力なマクロ的ブルマーケットの土台を築いています。短期的には、ホリデーの閑散や局所的なイベントにより、市場は温度差を見せていますが、オンチェーンと技術的には売圧の緩和やホルダーの意欲増加といった早期の兆候も現れています。賢明な投資家にとって、今の調整期間はコアロジックを見極め、市場のセンチメントが低迷している間に戦略的な配置を行う絶好の機会かもしれません。ホリデーが終わり、トレーダーが戻ると、世界の流動性の巨大な潮流は最終的に行き場を見つける必要があります。そして、その最も魅力的な価値の落ち込み地点となるのは、ビットコインである可能性が高いです。