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【美债困局のグローバルチェス：中央銀行は何を選ぶのか】

最近、米国債の話はますます面白くなっている。

中国側はすでに13ヶ月連続で静かに売却を進めている。手元の米国債はピークから一気に崩れ、現在の規模は2008年の水準に戻っている——6887億ドル。同時に、金庫の金も絶えず増加しており、すでに7412万オンスに達している。明らかなメッセージ：卵はすべて米国債のバスケットに入れることはできない。

一方、日本の状況は少し異なる。国内金利は底値に抑えられ、手元の現金をどこかに置く必要がある。海外投資といえば、結局のところ米国債だけが選択肢となる。結果として、日本の米国債ポジションはすでに1.2兆ドルを突破しており、他国から投げられたバトンを受け取る形になっている。心情的にはおそらく、「安定させて、少しでも利益を出せるかどうか見ている」状態だ。

ロンドンの金融街のベテランたちはもっと率直だ。彼らは最近、1551億ドルの米国債を増持し、まったく動じていない。取引、アービトラージ、市場形成——ドル体制のゲームの中では、依然として流動性を稼ぐ余地がある。彼らはトレンドを研究している間に、価格差を狙っている。

しかし、その背後にあるリスクはすでにかなり大きくなっている。米国の国債総額は38兆ドルに爆発的に膨れ上がり、年間利払いだけでも1.2兆ドルに達している。格付け機関は何度も警鐘を鳴らし、「無リスク」のラベルも疑問視され始めている。

目の前には二つの道がある。一つはゆっくりと多角化し、金やその他の資産とともにドルの森から抜け出すこと。もう一つは、引き続きドル体制の中を行き来し、目の前の流動性を稼ぎ続けること。

この劇の今後はどう展開するのか？コメント欄の意見は予測よりも価値があるかもしれない。