今週の市場は盛大に開幕しましたが、物語はまだ始まったばかりです。多くの資産が一斉に下落していますが、恐怖を煽るほどのものではなく、これはあくまで「リハーサル」に過ぎません。

まずは詳細を見てみましょう。金銀は激しく下落し、全体のムードを引き下げていますが、米国株の下落幅は実質的にはごくわずか（0.3%-0.5%）で、金銀も先週の位置に戻っただけです。銀はついに買われ過ぎゾーンから抜け出し、トレンドラインも健在です。したがって、大きな下落というよりは、虚勢を張っている状態と言えます。

なぜこうなるのか？年末だからです。特定のニュースが原因ではありません。流動性が枯渇すると、どんな小さな動きも10倍に拡大されてしまいます。十分な対抗売買がなければ、下落時には誰も底値買いに踏み込まず、上昇時には追い高もできません。価格はまるで結びついていない卵のように、流動性のブラックホールの周りを乱舞しています。このような下落には通常、二つの結末があります：すぐに反発して修復するか、ゆっくりと「ジグザグ震荡上昇」に変わるかです。深い熊市に直結することは稀です。

次に大局を見てみましょう。ドルと米国債の利回りは同時に軟化しており、さらなる下落の圧力は生み出していません。ただし、短期的な勢いはまだ残っており、下押しの可能性もあります。

真の答えは来週まで待つ必要があります——2026年の最初のフル取引週です。その時には流動性が戻り、全員が市場に参加し、非農業部門雇用者数などの重要なデータも出てきます。市場のシグナルが本当に信頼できるものとなるのはその時です。今のところ、機関投資家の動きは「リスクを時間に委ね、方向性を個人投資家に任せる」ことにあります。これは攻防戦ではなく、忍耐強く感情を見極めるゲームです。債券は買われ（確実性を追求）、ボラティリティは抑えられ（価格は未定）、ドルはトレンドなし（賭けたくない）、株は下落しても崩壊せず（ストーリーは生きている）——すべての参加者が「最初にミスを犯すのは誰か」を待ち続けています。