ポウエル時代は加速的に幕を閉じる可能性がありますが、実際の金利争いは、米連邦準備制度理事会（FRB）の18人の決定委員会の内部に潜んでいます。トランプ大統領が新議長を成功裏に指名したとしても、この権力争いは新たな段階に入ったばかりです。

多くのトレーダーは議長の候補者だけに注目していますが、これは実は重要なポイントを見逃しています——

まず、新議長の実権は思っているほど大きくありません。一人の人物が独断専行できるわけではなく、委員会の多数の支持を得る必要があります。これは、金融政策の一歩一歩が内部協議と駆け引きの結果であり、絶対的な一言で決まるわけではないことを意味します。

次に、ハト派勢力は静かに強力に復活しています。最近の経済データは、急速な利下げの期待を全く支えていません。委員会内部では、引き続き緩和策を維持することに対する抵抗が非常に強くなっています。これが2026年の金利パス全体に直接影響を及ぼします。

もう一つ、多くの人が見落としがちな要素があります——地域連邦準備銀行（地区連銀）が握る重要な投票権です。毎年交代で委員に就任する5人の委員は、ワシントン本部の決定に対して制約をかけることができます。この5票だけで局面をひっくり返すこともあります。

トランプ側も油断していません。来年も引き続き新たな理事会メンバーの指名を行い、段階的にこの委員会の全体的な方向性をコントロールしようとしています。しかし、このプロセスは遅く、簡単にはいきません。

だから、トレーダーは理解しておくべきです。本当の金融政策は決して一人の意志だけで決まるものではありません。FOMC委員会の各席は、金利の軌道を変えるための重要な一票になり得ます。2026年の市場の動きを予測したいなら、議長の傾向を推測するよりも、この18人の内部の権力バランスがどちらに傾いているかに注目した方が良いでしょう。