ソース：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：「Q4で何が壊れたのか？」2025年のラリー、ドローダウン、マクロトリガー オリジナルリンク： 2023年10月6日、ビットコインはまだ勝利の余韻に浸っていた。$125,000を超え、過去最高値ゾーンに接近し、「機関投資家時代」のストーリーにとって明確な証拠点のように感じられた — ETFは永続的な買い注文、ワシントンの政策風向きも好意的になり、市場はついにカジノからポートフォリオへと卒業したと確信していた。ラリーは機関投資家の買いと、より広範な金融システムとのつながりによって推進されていた。
2023年10月10日、関税のヘッドラインが流動性イベントに変わった。米国は中国輸出品に対する関税を100%に引き上げ、重要なソフトウェアに対する輸出管理を導入する計画を発表した。このエスカレーションは世界的なリスク資産に影響を与え、すぐに暗号市場にも波及した。ビットコインは約8%下落し、約104,782ドルとなったが、その衝撃はスポットだけにとどまらなかった。歴史的な動きとなったのは、下落率そのものではなく、その下落が明らかにしたことだった：市場は過剰に拡大しており、プランビングはスタンピードに備える準備ができていなかった。続く数時間で、$19 十億ドルを超えるレバレッジ暗号ポジションが清算され、記録的な最大の一掃となった。
その清算日こそが、Q4が本当に「壊れた」瞬間だった。それは、年末の楽観主義の多くが借金に依存し、浅い注文板に支えられていたことを露呈した。強制売却が始まると、それは自己増殖し、清算の連鎖が価格を薄い流動性のポケットに押し込み、さらなる清算を引き起こし、流動性をさらに薄くした。関税のニュースが火種となったが、レバレッジが燃料であり、市場の深さが火の粉を防ぐ火打ち石だった。
その後の数週間、市場は好ましいストーリーを再構築しようと試みた。安心できる説明も見つけやすかった：季節的な調整、利益確定、「より安全な」大型株へのローテーション。しかし、価格は世界が変わったかのように振る舞い続けた。11月18日までに、わずか6週間で暗号通貨全体の時価総額から約1.2兆ドルが消えた。この数字は重要だった。なぜなら、それは広がりを示していたからだ：これは一つのトークンの爆発ではなく、市場全体のリスク再評価を意味していた。
ドローダウンが深まるにつれ、ナarrativeは「新高値は避けられない」から「この買いはどれほど脆弱か」へと変わった。その変化は、トレーダーが説明を探す場所に現れた。単一のプロトコルアップグレードや次のミームコインサイクルについて議論する代わりに、コメントはマクロに移った：金利、流動性、地政学、資産間のセンチメントだ。遅れて11月末の意見は、暗号をより広範な「リスク回避のフライト」に巻き込まれていると述べ、投資家は米国の金利引き下げの動きや株式市場の泡立ちにますます敏感になった。
皮肉なことに、連邦準備制度は12月に金利を引き下げたが、ムードを救うことはできなかった。12月10日、連邦準備制度はフェデラルファンド金利の目標範囲を25ベーシスポイント引き下げて3.50%～3.75%とし、今後の動きは入ってくるデータとリスク次第だと強調した。「イージーマネーが戻ってくる」という市場のトーンは、実際の金利引き下げと同じくらい重要だった。金利引き下げは、不確実性や不均衡な成長シグナル、脆弱な流動性条件とともにあれば、「タイト」なままでもあり得る。
そして、流動性は実際に四半期のあまり語られなかったキャラクターとなった。年末に近づくにつれ、銀行の連邦準備制度のスタンディングリポファシリティの利用が急増した — 12月29日に259億5000万ドルを借り入れ — 一方で、連邦準備制度のバランスシート操作のシフトも注目された：資産の流出を終え、短期国債の買い入れを始めて準備金と金利コントロールを支援した。これらは表面上は「暗号ニュース」ではないが、Q4はそのつながりを無視できないものにした。短期資金市場が逼迫したりストレスを示唆したりすると、ハイベータ資産は最初にそれを感じる。
次に来たのは、初心者を驚かせたがベテランには馴染み深いストーリーの部分だった：ビットコインの正当性を高めたETFのレールと同じものが、退出を容易にしたのだ。主要なビットコインETFは、11月末までの5週間で約27億ドルの資金流出を記録した。11月19日には、$523 百万ドルの記録的な単日流出があり、これは機関投資家の参加が両面に作用することを示す、非常に率直なシグナルだった。つまり、Q4は価格だけでなく、「機関」が自動的に安定をもたらすという安心感も壊した。機関は安定した資産配分者であり得るが、リスク委員会が慎重になるときには最も早く退出する手もある。ETFは、入るときも出るときも摩擦を圧縮する。
この四半期の最も重要なきっかけは、すべて一つの特徴を共有していた：それは資金調達条件を変えたり、ポジションの解消を余儀なくさせたりしたことだ。関税のエスカレーションは、グローバルなリスクプレミアムに影響を与え、流動性を即座に逼迫させた。清算の連鎖は、市場の内部リスクがショックを吸収する能力を超えて大きくなったことを証明した。ドローダウンは、参加者全体の行動を変えるほど広範かつ迅速だった — スポット保有者、デリバティブデスク、ETFの割り当て者も含めて。そして、年末の流動性への焦点は、暗号の「自分たち」のサイクルが今や金利と準備金のより大きなシステムの中にあることを思い出させた。
12月末までに、何も「神秘的」なものが壊れたとは合理的に言えるだろう。リスク資産は熱狂し、レバレッジは積み重なり、マクロショックが襲い、流動性は薄まり、巻き戻しは激しくなった。より興味深い結論は心理的なものである：Q4は、市場の「避けられない」感覚を壊した。それは、ナarrativeはしばしば良いPRによるポジショニングに過ぎず、ポジションが混雑しているときには、暗号Twitterが議論している本当のきっかけはめったに起こらないことを思い出させた。
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Q4で何が壊れたのか？2025年のラリー、ドローダウン、そしてマクロのトリガー
ソース：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：「Q4で何が壊れたのか？」2025年のラリー、ドローダウン、マクロトリガー オリジナルリンク： 2023年10月6日、ビットコインはまだ勝利の余韻に浸っていた。$125,000を超え、過去最高値ゾーンに接近し、「機関投資家時代」のストーリーにとって明確な証拠点のように感じられた — ETFは永続的な買い注文、ワシントンの政策風向きも好意的になり、市場はついにカジノからポートフォリオへと卒業したと確信していた。ラリーは機関投資家の買いと、より広範な金融システムとのつながりによって推進されていた。
4日後、その魔法は解けた。
2023年10月10日、関税のヘッドラインが流動性イベントに変わった。米国は中国輸出品に対する関税を100%に引き上げ、重要なソフトウェアに対する輸出管理を導入する計画を発表した。このエスカレーションは世界的なリスク資産に影響を与え、すぐに暗号市場にも波及した。ビットコインは約8%下落し、約104,782ドルとなったが、その衝撃はスポットだけにとどまらなかった。歴史的な動きとなったのは、下落率そのものではなく、その下落が明らかにしたことだった：市場は過剰に拡大しており、プランビングはスタンピードに備える準備ができていなかった。続く数時間で、$19 十億ドルを超えるレバレッジ暗号ポジションが清算され、記録的な最大の一掃となった。
その清算日こそが、Q4が本当に「壊れた」瞬間だった。それは、年末の楽観主義の多くが借金に依存し、浅い注文板に支えられていたことを露呈した。強制売却が始まると、それは自己増殖し、清算の連鎖が価格を薄い流動性のポケットに押し込み、さらなる清算を引き起こし、流動性をさらに薄くした。関税のニュースが火種となったが、レバレッジが燃料であり、市場の深さが火の粉を防ぐ火打ち石だった。
その後の数週間、市場は好ましいストーリーを再構築しようと試みた。安心できる説明も見つけやすかった：季節的な調整、利益確定、「より安全な」大型株へのローテーション。しかし、価格は世界が変わったかのように振る舞い続けた。11月18日までに、わずか6週間で暗号通貨全体の時価総額から約1.2兆ドルが消えた。この数字は重要だった。なぜなら、それは広がりを示していたからだ：これは一つのトークンの爆発ではなく、市場全体のリスク再評価を意味していた。
ドローダウンが深まるにつれ、ナarrativeは「新高値は避けられない」から「この買いはどれほど脆弱か」へと変わった。その変化は、トレーダーが説明を探す場所に現れた。単一のプロトコルアップグレードや次のミームコインサイクルについて議論する代わりに、コメントはマクロに移った：金利、流動性、地政学、資産間のセンチメントだ。遅れて11月末の意見は、暗号をより広範な「リスク回避のフライト」に巻き込まれていると述べ、投資家は米国の金利引き下げの動きや株式市場の泡立ちにますます敏感になった。
皮肉なことに、連邦準備制度は12月に金利を引き下げたが、ムードを救うことはできなかった。12月10日、連邦準備制度はフェデラルファンド金利の目標範囲を25ベーシスポイント引き下げて3.50%～3.75%とし、今後の動きは入ってくるデータとリスク次第だと強調した。「イージーマネーが戻ってくる」という市場のトーンは、実際の金利引き下げと同じくらい重要だった。金利引き下げは、不確実性や不均衡な成長シグナル、脆弱な流動性条件とともにあれば、「タイト」なままでもあり得る。
そして、流動性は実際に四半期のあまり語られなかったキャラクターとなった。年末に近づくにつれ、銀行の連邦準備制度のスタンディングリポファシリティの利用が急増した — 12月29日に259億5000万ドルを借り入れ — 一方で、連邦準備制度のバランスシート操作のシフトも注目された：資産の流出を終え、短期国債の買い入れを始めて準備金と金利コントロールを支援した。これらは表面上は「暗号ニュース」ではないが、Q4はそのつながりを無視できないものにした。短期資金市場が逼迫したりストレスを示唆したりすると、ハイベータ資産は最初にそれを感じる。
次に来たのは、初心者を驚かせたがベテランには馴染み深いストーリーの部分だった：ビットコインの正当性を高めたETFのレールと同じものが、退出を容易にしたのだ。主要なビットコインETFは、11月末までの5週間で約27億ドルの資金流出を記録した。11月19日には、$523 百万ドルの記録的な単日流出があり、これは機関投資家の参加が両面に作用することを示す、非常に率直なシグナルだった。つまり、Q4は価格だけでなく、「機関」が自動的に安定をもたらすという安心感も壊した。機関は安定した資産配分者であり得るが、リスク委員会が慎重になるときには最も早く退出する手もある。ETFは、入るときも出るときも摩擦を圧縮する。
では、何が重要で何がノイズだったのか？
この四半期の最も重要なきっかけは、すべて一つの特徴を共有していた：それは資金調達条件を変えたり、ポジションの解消を余儀なくさせたりしたことだ。関税のエスカレーションは、グローバルなリスクプレミアムに影響を与え、流動性を即座に逼迫させた。清算の連鎖は、市場の内部リスクがショックを吸収する能力を超えて大きくなったことを証明した。ドローダウンは、参加者全体の行動を変えるほど広範かつ迅速だった — スポット保有者、デリバティブデスク、ETFの割り当て者も含めて。そして、年末の流動性への焦点は、暗号の「自分たち」のサイクルが今や金利と準備金のより大きなシステムの中にあることを思い出させた。
12月末までに、何も「神秘的」なものが壊れたとは合理的に言えるだろう。リスク資産は熱狂し、レバレッジは積み重なり、マクロショックが襲い、流動性は薄まり、巻き戻しは激しくなった。より興味深い結論は心理的なものである：Q4は、市場の「避けられない」感覚を壊した。それは、ナarrativeはしばしば良いPRによるポジショニングに過ぎず、ポジションが混雑しているときには、暗号Twitterが議論している本当のきっかけはめったに起こらないことを思い出させた。