日本のいわゆる「 exorbitant privilege（ exorbitant privilege）」は、その外部バランスシートにおいて良い理由で注目を集め続けています。巨大な債務水準にもかかわらず、日本は海外投資から過剰なリターンを引き出し続けており、これは少数の国だけが維持できる贅沢です。しかし、ここに落とし穴があります：この特権は決して安くはありません。それは完全に東京の債務ダイナミクスを管理可能に保ち、インフレをしっかりと固定する能力に依存しています。

なぜ気にする必要があるのでしょうか？簡単です。主要な経済圏が債務返済やインフレのスパイラルに苦しむと、それは世界の市場に波及します。日本の財政規律(またはその欠如)は、通貨の評価、債券の利回り、そして最終的には暗号のようなリスク資産への資本流入に影響を与えます。インフレが上昇したり、債務懸念が再浮上したりすると、市場全体のリスク志向に即座に圧力がかかるでしょう。だからこそ、マクロ経済のウォッチャーたちは、日本がこの微妙なバランスを維持できるかどうかを執拗に監視しています—なぜなら、それが崩れると、誰もがその影響を感じるからです。