核エネルギーブームの隠れた落とし穴：なぜ2つのホット株は上昇前にクラッシュする可能性があるのか

原子力エネルギーセクターは2025年に壮大な上昇を遂げており、Global X Uranium ETFは年初来72％上昇し、S&P 500の上昇を大きく引き離しています。この急騰はエネルギー政策の根本的な変化を反映しています。トランプ政権の施策により、原子力—特に小型モジュール炉(SMRs)—が人工知能データセンターの電力供給のための重要なインフラストラクチャーとして位置付けられています。この熱狂は新興の原子力スタートアップを空中浮遊的な評価に押し上げていますが、その裏には投資家が見落としている憂慮すべき現実があります。

市場の寵児：Okloの印象的な見出しは資金危機を隠している

Okloは投資家の想像力を掻き立てており、その株価は過去1年で247％上昇しています。同社のAuroraマイクロリアクター設計は、High-Assay Low-Enriched Uranium(HALEU)燃料を使用し、1.5から75メガワットを生産可能であり、真の技術革新を示しています。Okloは先駆的な立場にあり、商業用先進核分裂炉のサイト使用許可をエネルギー省から最初に取得したSMRであり、原子力規制委員会にカスタムの結合許可申請を最初に提出した企業でもあります。

同社はまた、米国の外国産ウラン依存度を減らすための野心的な燃料リサイクル戦略も追求しています。複数のエネルギー省との契約は、技術開発と3つの燃料製造プラントプロジェクトの信頼性を高めています。

しかし、タイムラインは問題の核心を明らかにしています。Okloは2027年に最初の商業用リアクターを稼働させる見込みで、GAAPベースの収益性は2030年に到達し、正のフリーキャッシュフローは2033年までに見込まれています。表面上は管理可能に見えます。同社は現在$920 百万ドル以上の現金を保有し、年間$40 百万ドル未満を支出しています。

しかし、建設が加速すると状況は急速に悪化します。アナリストは今後3年間で資本支出が$580 百万ドルを超えると予測し、その後の4年間は年間約$1 十億ドルの支出が見込まれています。このペースで資金を使い果たすと、Okloはフリーキャッシュフローの黒字化に到達する何年も前に現金 reservesを使い果たすことになります。同社は、かなりの負債発行か積極的な株式希薄化—おそらくその両方—という選択を迫られます。どちらの道も、市場がこの現実を最終的に理解したときに、既存株主にとってマイナスの結果をもたらすでしょう。

ナノ原子力エネルギー：多角的アプローチだが財務基盤は弱い

Nano Nuclear Energyも似たような、しかしおそらくより危ういシナリオを提示しています。Okloと同様に、Nanoは現在収益ゼロであり、2027年まで収益を生み出す見込みはなく、収益性は2033年まで遅れる見込みです。ただし、Nanoのビジネスモデルは焦点が定まっていません。同社はデータセンター用マイクロリアクター、宇宙船用リアクター、核燃料濃縮と輸送業務、さらには産業コンサルティングサービスを展開しています。多角化は賢明に思えますが、アナリストはNanoがこの広範な計画を実行するための十分な資本を持っているかについて懐疑的です。

現金準備は約$200 百万ドルと少なく、Okloよりもはるかに薄い財務的クッションしかありません。最も重要なのは、アナリストが詳細な資本支出やフリーキャッシュフローの予測を数年先まで公表しなくなったことです。これは、同社の支払能力に疑問を抱いていることを示唆しています。両者の中では、Nano Nuclear Energyの方が早期の財務危機に直面しやすいと見られています。

両社に共通する根本的な問題

どちらの企業も、精査に耐える収益性の道筋を示していません。根本的な問題は、個々の企業の実行力を超えています。両者とも、収益を生み出す前に膨大な資本投入を必要とします。金利上昇局面では、借入コストが増加し、株式発行は既存投資家の希薄化を招きます。これらの株がこの1年間に急騰したのは、ビジネスの基本的な実態の検証ではなく、技術的な可能性を市場が織り込みつつも、バランスシートの現実には目をつぶっている証拠です。

原子力復活は本物です。政策支援も本物です。しかし、それが成功裏に実行される保証はなく、株主へのリターンも保証されていません。