円の下落は底を打ったのか？2026年の為替反転のチャンスはどこにあるか

今年、日幣は山あり谷ありの相場を経験し、年初の上昇から中盤の大幅下落、そして年末の底打ちへと変動しました。ドル円は157を突破し半年ぶりの安値を記録、この下落の背後に何が反映されているのでしょうか？今後も本当に下落が続くのでしょうか？

日幣の下落幅がこれほど激しい理由？三大重要要因を解説

中央銀行政策の対立

日本銀行と連邦準備制度は異なる道を歩んでいます。2025年1月、日本銀行は基準金利を0.25%から0.5%に引き上げ、2007年以来最大の一度の利上げを実施しました。しかし、連邦準備は逆に利下げを検討し始めており、この金利差の拡大が直接ドルの価値を押し上げています。日本の借入コストが上昇し、米国の借入コストが低下することで資金は自然と米国へ流れ、日幣は継続的に売られています。

財政政策への懸念

高市早苗首相の積極的な財政政策は注目を集めましたが、市場は日本の長期的な財政持続性に疑念を抱きました。この不安感から投資家は日幣資産から逃避し、より「安心」できるドルへと資金を移しています。

利差取引の逆効果

日本は長らく低金利を維持しており、多くのアービトラージ取引を誘引してきました。しかし、利上げの兆しが出ると、これらの取引は逆方向に動き始め、借り手は急いでポジションを解消し、売り圧力が増大、日幣の下落圧力をさらに強めています。

技術的分析：160から140への急落

2025年の年明け時点では、ドル円は160付近を推移していました。4月21日には、レートは140.477の年内最安値にまで下落しました。3ヶ月で日幣は12%以上の上昇を見せる急反転は確かに驚きです。

しかし、その後の動きは予想外でした。5月から6月にかけて一時的に反発したものの、その後再び下落に転じ、10月にはドル円は150を突破、11月には157の大台を割り込みました。これは何を示しているのでしょうか？市場の日本経済への信頼が揺らいでいることを示しています。

日本の財務大臣はこれに対し「最も強い警告」を発し、市場の一方向かつ急激な変動を指摘しました。これは2022年9月以来最も強い介入兆候とされ、市場は日本政府が為替市場に直接介入する可能性を見越し始めています。

重要な転換点：2026年は本当に下げ止まるのか？

日本銀行の姿勢が決定的要因

日幣の本格的な反転には、日本銀行が明確な利上げのシグナルを出す必要があります。現状の基準金利は0.5%に上昇していますが、他の先進国と比べると依然低水準です。12月の金融政策会合でより積極的な利上げ路線を示せば、為替は大きく崩れる可能性があります。技術的には、リスク管理のポイントを156.70に設定し、これを突破した場合は次のターゲットは150、さらにはそれ以下も視野に入ります。

連邦準備の利下げが円高を促進

米国経済の減速兆候が明らかになるにつれ、利下げ期待が再燃しています。これは日幣にとって大きな追い風となり、ドルは下落、円は相対的に上昇します。

2026年の日幣見通しを機関はどう見ている？

モルガン・スタンレーの最新調査によると、もし連邦準備が連続的に利下げを行えば、円は今後数ヶ月でドルに対して約10%の上昇を見せる可能性があると指摘しています。同行はドル円の公正価値から乖離していると考えており、米国債の利回り低下とともにこの乖離は2026年第一四半期に修正される見込みです。これに基づき、モルガン・スタンレーはドル円が来年初めに約140円まで下落すると予測しています。

ただし、米国経済が遅れて回復すれば、新たなアービトラージ需要を喚起し、円は再び圧力を受ける可能性もあります。技術的には、ドル円は今後も上昇余地がありますが、大きな流れは変わりつつあります。

日本銀行の政策転換の全履歴：緩和から引き締めへ

現在の円安の背景を理解するには、近年の日本銀行の政策変遷を振り返る必要があります。

2024年3月19日 — マイナス金利時代の終焉 日本銀行は-0.1%のマイナス金利政策を終了し、金利を0〜0.1%の範囲に引き上げました。これは2007年以来初の利上げであり、超緩和時代の幕開けを示しました。ただし、市場はこれを受け入れず、円は米日金利差拡大の影響で引き続き下落しました。

2024年7月31日 — 15ベーシスポイントの超予想外利上げ 日本銀行は15ベーシスポイント（市場予想の10bp超）引き上げて0.25%に設定。これにより大規模な円のアービトラージ取引の決済が発生し、世界の金融市場は大きく揺れ、日経平均は8月5日に12.4%下落。円は一時的に下落した後、4日連続で大きく反発しました。

2024年9月20日 — 利上げ停止 日本銀行は金利を0.25%に据え置き、その後4ヶ月間動きませんでしたが、その間にドル円は150付近から157を突破しました。

2025年1月24日 — 50ベーシスポイントの大幅利上げ 最も重要な転換点です。日本銀行は基準金利を0.25%から0.5%に引き上げ、2007年以来最大の一度の利上げを実施しました。これは、コアCPIが前年比3.2%と予想超過の上昇を示し、2024年秋の労使交渉で2.7%の賃上げが合意されたことが背景です。利上げ後、10年物国債の利回りは1.235%に急上昇し、一時的に円は震荡しながらも強含み、ドル円は年初の158から150台に下落、4月には140.876まで下落しました。

2025年2月から10月 — 政策の停滞期 この期間、日銀は6回の会合で金利を変更せず、基準金利は0.5%のまま推移しましたが、ドル円は再び150を超え、円は弱含み続けました。日銀の植田和男総裁は国会で、円安が輸入コストを押し上げるリスクに警戒を示し、これは利上げのシグナルと解釈されました。

円相場に影響を与える4つの観察指標

今後の円の動きを判断したい場合、投資家は以下の4つの指標に注目してください。

1. インフレ率（CPI） — 直接的な利上げのきっかけ 日本のインフレ率は世界的に見て低めですが、持続的に上昇すれば、日銀は物価抑制のために金利を引き上げざるを得ず、これが円高を促進します。逆にインフレが鈍化すれば、緩和期待が裏切られ、短期的には円安要因となります。

2. 経済成長データ — GDPとPMIが重要 国内総生産や購買担当者指数が堅調なら、日銀は引き締め余地が広がり、円高に寄与します。経済成長が鈍化すれば、日銀は緩和を続けざるを得ず、円は弱含みとなります。現在、日本経済はG7諸国の中では比較的安定しています。

3. 中銀の発言 — 植田和男の発言が焦点 日銀総裁の発言は市場に大きく影響します。利上げ期待を示す発言は円高を促し、緩和継続の見込みは円安を招きます。

4. 国際環境 — 連邦準備の政策が決定要因 為替は相対的な概念なので、各国の中央銀行の動きが円に影響します。米連邦準備が利下げを進めれば円は自然と上昇し、逆に高金利を維持すれば円高圧力は抑えられます。また、円はリスク回避通貨としても機能し、世界的なリスクイベント時には円買いが進む傾向があります。

過去10年の円安の歴史的背景

現在の円安の深層を理解するには、過去10年間の重要な転換点を振り返る必要があります。

2011年の大震災と原発事故 — 初期の下落圧力 東日本大震災と福島原発事故により経済損失が拡大、日本はドルを買い石油を輸入する必要に迫られました。同時に核の放射能懸念が観光や農産物輸出に打撃を与え、外貨収入が減少、円は下落を始めました。

2012年-2013年の安倍経済学 — 大規模緩和の開始 安倍晋三が政権に就任後、「アベノミクス」を推進し、日本銀行は史上最大規模の資産買い入れ計画を発表。黒田東彦は2年以内に1.4兆ドル相当の通貨を市場に供給すると約束。結果、株価は上昇したものの、円は約30%のペースで下落しました。

2021年の米連邦準備の引き締め開始 — 利差拡大の新時代 米連邦準備が利上げを示唆し、日本の借入コストは非常に低いため、利差取引が盛んに。投資家は円を借りて資産を買い、利ざやを稼ぎ、円は大きく売られました。

2023年の政策転換予想 — 緩和終了の兆し 新任の日本銀行総裁・植田和男は政策変更の可能性を示唆し、インフレ率は3.3%以上に上昇。市場は引き締めサイクルを予想し始めました。

2024年以降の政策調整と為替の激しい変動 日本銀行は世界の多くの中央銀行が緩和を続ける中、断固とした調整を行い、何度も利上げを実施。政策金利は0.25%、0.5%へと引き上げられましたが、調整のペースが遅いため、円は逆に新安値を更新しています。

結論：今、円を買うべきか？

全体を通じて、短期的には米日金利差拡大と中央銀行の遅れた政策により円は下落圧力にありますが、長期的には円は本来の適正水準に戻ると考えられ、下落トレンドは終わる見込みです。

一般投資家へのアドバイス：

日本旅行や消費の予定がある方は、少しずつ円を買い増ししておくと良いでしょう。必要な時にまとめて交換するよりも、段階的に買い付けておく方がリスク分散になります。

外貨取引で円安から利益を狙う場合は、自身のリスク許容度を慎重に評価し、上記の分析を参考に判断してください。必要に応じて専門家に相談し、市場の変動による損失を防ぐためのリスク管理を徹底しましょう。

現在、市場では円はすでに売られ過ぎとの見方も出てきています。中央銀行の介入への警戒、日本銀行のタカ派転換、そしてドルの弱含みといった要因が重なり、中期的には円高基調が形成されつつあり、2026年の反転の可能性は見逃せません。