## イーサリアムの記録的スマートコントラクト波がQ4の価格逆風に直面

イーサリアムのオンチェーン指標は2025年第4四半期に強気の展望を示した一方で、ETHの価格動向は異なるストーリーを語った。トークンはこの四半期でほぼ27.6％下落し、基本的な強さにもかかわらず勢いを維持するのに苦労した。現在、約3.14Kドルで取引されており、過去24時間でわずか1.05％の上昇を示す中、イーサリアムはエコシステムの成長と市場のセンチメントの間に乖離が生じている。

### オンチェーン展開が歴史的水準に急増

イーサリアムの苦戦の背後にある基盤は、著しい開発者活動にある。スマートコントラクトの展開数は第4四半期に史上最高の870万件に達し、ネットワークのインフラに対する信頼の高まりを示す重要なマイルストーンとなった。Token Terminalの分析によると、この急増は単なる技術採用の拡大だけでなく、ETH ETFの承認後の機関投資家の検証を反映しており、DeFiの参加者を大幅に拡大し、何百万もの新規資本を導入した。

数字は説得力のあるストーリーを語る。Etherscanのデータによると、アクティブアドレスは年初からほぼ倍増し、396,439から610,454に増加した。新規展開の30日移動平均は171,000コントラクトで、この上昇トレンドの一貫性を裏付けている。開発者はますますイーサリアムを金融インフラ構築のための主要プラットフォームと見なしており、成熟したツール、ライブラリ、実証済みのセキュリティ実績を活用している。

### L2インフラが新たなユースケースを解放

Base、Arbitrum、OptimismなどのLayer 2ソリューションは、この拡大において重要な役割を果たしている。ガス料金と決済時間を劇的に削減することで、これらのネットワークは展開と実験の摩擦を取り除いた。この効率向上は、DeFiプロトコル、NFTプラットフォーム、GameFiアプリケーション、リステーキングメカニズムなどのイノベーションを促進し、それぞれが新しいスマートコントラクトを必要としている。

Vitalik Buterinの最近の発言「L1上での構築はこれまでと同じくらい簡単になった」という表現は、この成熟を反映している。ネットワークのインフラ改善により、経験豊富な開発者だけでなく新規参入者にとっても障壁が低くなり、展開の急増と新たな金融ツールの流入を促進している。

### 機関投資家の分散による価格圧力

取引量の増加とユーザーエンゲージメントの高まりは理論的には強気の価格動向を支えるはずだが、ETHは大きな逆風に直面した。12月を通じて、取引所への流入は400,000 ETH増加し、16.2Mから16.6Mに達したが、この動きは蓄積ではなく分散を示しており、大口保有者が売却の可能性に備えて資産を取引所に移動させていることを意味している。

ETHは2,950ドルまで下落した後、わずかに回復したが、重要な抵抗レベルを突破できなかった。修正構造により、ポジティブなファンダメンタルズにもかかわらず価格上昇は制限された。CryptoQuantのアナリストは、この乖離をより広範なマクロの不確実性とビットコインの勢いの弱さに起因すると分析している。これは通常、イーサリアムの短期的な方向性に影響を与える。

( 長期的な強さと短期的な不確実性

四半期の損失にもかかわらず、アナリストはイーサリアムのファンダメンタルズは堅持していると強調している。開発者活動、ネットワークの成熟、機関投資家の統合は複数の面で進展を続けている。ETF承認の道筋は、伝統的金融にイーサリアムのエクスポージャーを開き、流動性チャネルを増やし、小売および機関投資家の両方にとって摩擦を減少させている。

しかし、Benjamin Cowenのような懐疑的な見方もあり、ビットコインが本格的なベアマーケットで苦戦すれば、2026年に意味のあるETHのラリーは期待できないと指摘している。より広範な暗号通貨環境は脆弱なままであり、価格の回復はまずビットコインが持続可能な強気のストーリーを確立することに依存するだろう。これは、記録的なオンチェーン活動にもかかわらず、イーサリアムの上昇余地を制約している。

開発者やプロトコルチームにとって、Q4の展開記録はエコシステムが全力で動いていることを示している。トレーダーや投資家にとっては、価格の急激な乖離は、ネットワークのファンダメンタルズと市場価格が常に連動して動くわけではないことを思い出させるものだ。