天然ガス価格が生産増加と穏やかな天気予想の中で下落している理由

天然ガスは金曜日も下落圧力が続き、2月のNymex先物契約は(0.068ポイントまたは1.84%下落し、今週の売りは最も近い先物契約の2.25か月ぶりの安値にまで拡大しました。価格下落の主な要因は、供給側の圧力と需要を減少させる天候パターンの両方に起因しています。

供給過剰が市場のダイナミクスを圧倒

米国の天然ガス生産は依然として記録水準近くにあり、価格回復の構造的な逆風となっています。エネルギー情報局（EIA）は12月に2025年の生産予測を1日あたり107.74bcfに上方修正し、11月の推定値107.70bcfからわずかに増加しました。Lower-48のドライガス生産量は金曜日に110.0bcf/日となり、前年比4.4%増加しています（BNEFデータによる）。掘削セクターはこの高水準の生産を支えており、米国の天然ガス掘削リグは最近2年ぶりの高水準に達しましたが、Baker Hughesは1月2日までの週にリグ数がわずかに-2の125台に減少したと報告しています。これは2024年9月の4.5年ぶりの低水準94リグと比較して依然として大幅に高い水準です。

在庫レベルは十分な供給を示す

在庫管理データは供給過剰の状況を示しています。EIAの週次報告によると、12月26日までの1週間で天然ガス在庫は38bcf減少し、市場の予想51bcfや過去5年の平均週次引き出し120bcfを下回りました。現在の在庫レベルは前年同期比で1.1%低いものの、過去5年の季節平均より1.7%高く、十分な供給余裕を示しています。ヨーロッパの貯蔵施設は、通常の74%の季節平均に対して62%の容量であり、より厳しい状況です。

天気予報が暖房需要を抑制

米国全体で異常に高い気温が追加の弱気材料となっています。気象予報士のG2は、1月7日から11日にかけて東部の三分の二以上で通常よりかなり暖かい状態が続くと予測しており、1月12日から16日にかけても北中部地域で同様の暖かさが予想されています。この天候パターンは暖房需要を抑制し、すでに十分な貯蔵レベルをさらに押し上げる見込みです。

供給と需要のバランス

Lower-48の需要は金曜日に101.0bcf/日で、前年比+0.3%でした（E1[NGG26]）。また、BNEFによると、米国のLNG輸出は週平均19.6bcf/日で、週比+1.9%となっています。電力生成もやや支援材料となっており、米国Lower-48の出力は12月6日までの週で前年比2.3%増の85,330GWhに達しました（エジソン電気協会データ）。

高水準の生産、快適な在庫状況、そして需要を抑える天候予報の組み合わせにより、天然ガス価格は短期的に引き続き圧力を受ける可能性があります。