特定のウォール街アナリストが半導体ブームについて語るとき、誰もがすぐにNvidiaとBroadcomを思い浮かべる。しかし、ここで興味深いのは：モルガン・スタンレーのジョセフ・ムーア率いるチームが静かに別の場所に旗を立て、その判断の背後にあるデータを理解する価値があるということだ。## Nvidiaのパラドックス：市場支配は必ずしも最良の価値を意味しないはっきりさせておく—**Nvidia** (NASDAQ: NVDA)は、80%以上の市場シェアを持つAIアクセラレータの王者だ。同社の真のスーパーパワーはGPUだけではなく、フルスタックのエコシステムにある。Nvidiaはプロセッサ、ネットワーキング機器、CUDAソフトウェアを一体化し、データセンター全体を最適化している。CEOの黄 Jensenはこうまとめている：「私たちの総所有コストは非常に良いため、競合他社のチップが無料でも、それだけでは十分に安くはない。」これは率直な言葉であり、カスタム競合品がより安価な代替品を提供しているにもかかわらず、Nvidiaのシステムがプレミアム価格を維持している理由を説明している。**評価の計算：** Nvidiaを追う69人のアナリストの中央値の目標株価は$250で、現時点の$187 レベルから約33%の上昇余地がある。今後3年間で年間37%の利益成長が見込まれることから、46倍の利益倍率は*妥当*に見える。しかし、ここに落とし穴がある：その倍率にはすでに大きな成長期待が織り込まれている。## Broadcomの二市場における寡占**Broadcom** (NASDAQ: AVGO)は全く異なるゲームを展開している。同社は高速Ethernetスイッチングとルーティングチップ市場の80%を支配しており、これはすべてのAIデータセンターのバックボーンを支える装置だ。そのセグメントだけでも年率20-30%の成長が見込まれている。さらに、BroadcomはカスタムAIアクセラレータ(ASIC)市場の70-80%を支配し、Google、Meta、ByteDance、OpenAI、Anthropicに供給し、Appleなどもパイプラインに待機している。**数字の面：** 52人のアナリストはBroadcomの$460 一株当たり(を予測し、$350から31%の上昇余地を示している。36%の年間利益成長が見込まれることから、51倍の評価も表面上は魅力的に見える。## ワイルドカード：Micronと誰も語らないメモリ不足ここで一部のアナリストが異なる見方をしている。**Micron Technology** )NASDAQ: MU(は、DRAMやNANDメモリ市場でリーダーではない—SamsungやSK Hynixが支配している。しかし、Micronは*急速に*地歩を広げている。最も注目すべきは、同社がわずか1年で高帯域幅メモリ)HBM$305 市場シェアの10ポイントを獲得したことだ。なぜこれが重要なのか？AIのワークロードはメモリを飢えさせている。トレーニングや推論には膨大なDRAM帯域幅が必要で、データセットやモデルにはNANDストレージが必要だ。両者の不足は過去30年で最悪となり、価格を押し上げている。Micronはこの供給不足を利用して利益を得る位置にあり、競合他社が追いつけない状況だ。**投資の見通し：** 44人のアナリストはMicronが()わずか4%の上昇余地、$293から達成すると見ているが、ウォール街の予測は3年間で48%の年間利益成長を示しており、これは3社の中で最も高い。つまり、Micronは利益倍率28倍と圧縮されており、成長期待が強いにもかかわらず、競合よりもかなり割安に取引されている。## これがAI半導体サイクルについて示すことアナリストの中央値ターゲットと基本的な成長率のギャップは、物語を語っている。NvidiaとBroadcomは特定の結果を織り込んで評価されているが、市場はすでに彼らの支配の物語を消化している。Micronは異なるリスクとリターンのプロフィールを持ち、認識は遅いが、ファンダメンタルズは速く進展している。半導体業界は、供給制約の間に新規参入者がシェアを獲得するサイクルを繰り返す。もしモルガン・スタンレーの仮説が正しければ—そして現在のDRAM/NAND不足がそれを示唆しているなら—Micronの48%の利益成長は、コンセンサスが追いつく前に株価を大きく再評価させる可能性がある。2026年のエントリーポイントを検討している投資家にとって、重要なのはどの会社が最良かではなく、すでに織り込まれている物語と、市場がまだ過小評価していると一部のアナリストが信じている物語のどちらかだ。
ウォール街の最も確実なAI半導体への賭けがなぜ明白な選択ではないのか—そしてそれが2026年について何を示しているのか
特定のウォール街アナリストが半導体ブームについて語るとき、誰もがすぐにNvidiaとBroadcomを思い浮かべる。しかし、ここで興味深いのは：モルガン・スタンレーのジョセフ・ムーア率いるチームが静かに別の場所に旗を立て、その判断の背後にあるデータを理解する価値があるということだ。
Nvidiaのパラドックス：市場支配は必ずしも最良の価値を意味しない
はっきりさせておく—Nvidia (NASDAQ: NVDA)は、80%以上の市場シェアを持つAIアクセラレータの王者だ。同社の真のスーパーパワーはGPUだけではなく、フルスタックのエコシステムにある。Nvidiaはプロセッサ、ネットワーキング機器、CUDAソフトウェアを一体化し、データセンター全体を最適化している。CEOの黄 Jensenはこうまとめている：「私たちの総所有コストは非常に良いため、競合他社のチップが無料でも、それだけでは十分に安くはない。」
これは率直な言葉であり、カスタム競合品がより安価な代替品を提供しているにもかかわらず、Nvidiaのシステムがプレミアム価格を維持している理由を説明している。
評価の計算： Nvidiaを追う69人のアナリストの中央値の目標株価は$250で、現時点の$187 レベルから約33%の上昇余地がある。今後3年間で年間37%の利益成長が見込まれることから、46倍の利益倍率は妥当に見える。しかし、ここに落とし穴がある：その倍率にはすでに大きな成長期待が織り込まれている。
Broadcomの二市場における寡占
Broadcom (NASDAQ: AVGO)は全く異なるゲームを展開している。同社は高速Ethernetスイッチングとルーティングチップ市場の80%を支配しており、これはすべてのAIデータセンターのバックボーンを支える装置だ。そのセグメントだけでも年率20-30%の成長が見込まれている。さらに、BroadcomはカスタムAIアクセラレータ(ASIC)市場の70-80%を支配し、Google、Meta、ByteDance、OpenAI、Anthropicに供給し、Appleなどもパイプラインに待機している。
数字の面： 52人のアナリストはBroadcomの$460 一株当たり(を予測し、$350から31%の上昇余地を示している。36%の年間利益成長が見込まれることから、51倍の評価も表面上は魅力的に見える。
ワイルドカード：Micronと誰も語らないメモリ不足
ここで一部のアナリストが異なる見方をしている。Micron Technology )NASDAQ: MU(は、DRAMやNANDメモリ市場でリーダーではない—SamsungやSK Hynixが支配している。しかし、Micronは急速に地歩を広げている。最も注目すべきは、同社がわずか1年で高帯域幅メモリ)HBM$305 市場シェアの10ポイントを獲得したことだ。
なぜこれが重要なのか？AIのワークロードはメモリを飢えさせている。トレーニングや推論には膨大なDRAM帯域幅が必要で、データセットやモデルにはNANDストレージが必要だ。両者の不足は過去30年で最悪となり、価格を押し上げている。Micronはこの供給不足を利用して利益を得る位置にあり、競合他社が追いつけない状況だ。
投資の見通し： 44人のアナリストはMicronが()わずか4%の上昇余地、$293から達成すると見ているが、ウォール街の予測は3年間で48%の年間利益成長を示しており、これは3社の中で最も高い。つまり、Micronは利益倍率28倍と圧縮されており、成長期待が強いにもかかわらず、競合よりもかなり割安に取引されている。
これがAI半導体サイクルについて示すこと
アナリストの中央値ターゲットと基本的な成長率のギャップは、物語を語っている。NvidiaとBroadcomは特定の結果を織り込んで評価されているが、市場はすでに彼らの支配の物語を消化している。Micronは異なるリスクとリターンのプロフィールを持ち、認識は遅いが、ファンダメンタルズは速く進展している。
半導体業界は、供給制約の間に新規参入者がシェアを獲得するサイクルを繰り返す。もしモルガン・スタンレーの仮説が正しければ—そして現在のDRAM/NAND不足がそれを示唆しているなら—Micronの48%の利益成長は、コンセンサスが追いつく前に株価を大きく再評価させる可能性がある。
2026年のエントリーポイントを検討している投資家にとって、重要なのはどの会社が最良かではなく、すでに織り込まれている物語と、市場がまだ過小評価していると一部のアナリストが信じている物語のどちらかだ。