## ドル指数、98.28に急落：9.6％の下落は2017年以来最悪の年

米ドル指数は2025年を9.4％の壊滅的な下落で締めくくり、ほぼ10年ぶりの年間最大損失となった。1月2日に109.39で始まり、年末には98.28まで下落し、通貨のダイナミクスに根本的な変化を示した。Barchartのデータは9.37％の下落を確認しており、これは世界の準備通貨としてのドルの歴史的な弱さを追跡する他の金融情報源とも密接に一致している。

最後に類似した出来事は2017年に起き、米ドル指数は約10％下落した。2025年が特に注目されるのは、2006–2007年以来連続した年間下落がなかったことに起因している。これにより、現在の弱さは一時的な変動以上のものであり、世界金融を再形成するより深い構造的な力を反映している。

## 3回のFRB利下げが通貨市場を再編

連邦準備制度の積極的な金融緩和策が決定的だった。9月、10月、12月に連続して25ベーシスポイントの利下げを実施し、12月31日までにフェデラルファンド金利を3.50％–3.75％に引き下げた。この政策の転換により、米国債と外国債の利回り差が即座に縮小した。

米国の金利が世界の同業者に比べて低下すると、ドルはキャリートレードの優位性を失う。投資家はもはやドル建て資産を高リターンのために買い求めなくなる。代わりに、より良い利回りを提供する通貨へ資金流入がシフトした。2025年を通じて米ドル指数の継続的な下落は、この金融政策の変化を直接反映している。海外の金利上昇は、国内でのドル需要を弱めた。

## 貿易摩擦と財政の逆風が圧力を増大

トランプ政権の関税政策はさらなる逆風となった。中国製品や欧州製品などへの関税はサプライチェーンを混乱させ、インフレリスクを高めた。これらの措置は政策の不確実性を生み出し、ドルの短期的な動きに対する投資家の信頼を損なった。

財政指標も反発材料にならなかった。2025年度の予算赤字は1.8兆ドルに達し、2024年とほぼ同水準だった。関税収入は政府支出の最小限の補填にしかならなかった。この持続的な不均衡と貿易緊張は、ドルの安全資産としての魅力を損なった。

## ユーロ、13–14％上昇、ライバル通貨が台頭

ドルの弱体化は通貨の順位を再編した。2025年、ユーロはドルに対して約13–14％上昇し、金利差縮小を利用した。その他の主要通貨も同様に強化され、ドルからの分散投資を行った投資家に報いた。

貿易面では、ドルの弱さが米国の輸出競争力を高めた。米国製品は海外市場で価格が下がり、輸出が促進されたと理論付けられる。一方で、輸入コストも上昇し、インフレ管理を難しくし、FRBの政策決定者にとってトレードオフを生み出した。

## 循環的逆風にもかかわらず準備通貨の地位は維持

市場アナリストは重要な区別を強調している：2025年のドルの循環的な弱さは、構造的な準備通貨の喪失を意味しない。むしろ、米国と他の先進国間の金利収束や貿易政策の不確実性を反映した一時的な調整と捉えている。

歴史的な前例もこの見解を支持している。2017年の下落は一時的であり、経済データの変化とともにドルは安定した。ドルの支配に対する根本的な挑戦は現れなかった。2026年に向けた予測は、経済データが協調し、FRBの政策がデータ依存的であれば、安定化の可能性と追加の下落は限定的と見られる。

米ドル指数の9.6％の年間下落は、金融政策、貿易ダイナミクス、財政不均衡がどのように通貨評価を再形成しているかを示している。2026年への移行期において、市場はこの弱さが持続するのか、それとも反転するのかに注目しており、FRBの次の動きが最終的な鍵を握る。