#比特币机构建仓 看到这轮下跌的组合拳，心里有些感慨。強制清算、立法の遅れ、政策の不確実性——これらの言葉は2017年に一度耳にし、2018年にもう一度聞き、今2024年になっても繰り返されている。

本当に私を考えさせるのはMicroStrategyの窮地だ。あの頃、Michael Saylorが高らかに機関投資家によるビットコインの積み立てを宣言したとき、市場は歓喜に沸き、まるでこれが機関資金の参入の合図のようだった。しかし今や、株式の希薄化の懸念がむしろ買い増しの好材料を押しのけている——これは何を意味するのか？市場のこのストーリーに対する期待がすでに行き過ぎていることを示している。企業の買い増しの限界効用は減少し、かつての触媒は負担に変わっている。

一方、金はこのタイミングで強含み、歴史的高値に迫っている。この対比は非常に興味深い。リスク回避のムードが高まり、グローバル資産配分の多様化が進む中で、資金はビットコインではなく金を選んだ。これは技術的な問題ではなく、心理的な問題だ——不確実性が十分に高まると、人々は最も古い避難資産に戻る。

このサイクルと2020-2021年の大相場との違いはここにある。前回は政策の緩和、流動性の過剰、機関投資家のFOMOの組み合わせだった。一方、今回は暗号立法の遅れ、政策の曖昧さ、機関の熱意の衰退だ。政策支援のない機関投資は、本質的に個人投資家の受け皿に流動性を提供しているに過ぎない。

歴史は教えてくれる。熊市の最も深い瞬間は、最大の下落時ではなく、すべてのカタリストが崩壊した瞬間だ。今はまだその段階には到達していない。