日元走勢迎轉折？日央行升息呼聲高漲，美元/日元直指160大關

日本貨幣政策転向間近。本週央行政策委員小枝淳子は明確なシグナルを発し、最速で12月の金融政策決定会合で利上げを開始する可能性を示唆し、「正常化」プロセスは止められないことを示した。同時に、政府の新首相高市早苗は今週金曜日に大規模な経済刺激策を発表予定で、約14兆円の予算支出を追加し、昨年の13.9兆円を超える規模となる見込みだ。

この一連の動きが市場に波紋を呼んでいる。投資家は政策の方向性に不確実性を抱き——利上げが刺激策の遅延によって遅れるのかどうか——こうした懸念から資金は日本国債や円を引き続き売り続けている。11月20日、日本の10年国債利回りは1.842%に上昇し、ドル/円は157.78と10月の最高値に迫り、158.0の大台まであと一歩のところだ。

ファンダメンタルズから見ると、利上げを支える理由は十分にある。日本のコアインフレ指標は3年半連続で日銀の目標付近、またはそれを超える水準を維持し、9月の実質賃金は9ヶ月連続で下落しており、家庭の購買力の低下を反映している。円安は国内物価圧力をさらに高め、悪循環を生む可能性が高い。

政策当局もこれを認識している。財務大臣の片山皋月は何度も警告を発し、最近の為替市場の一方向かつ急激な変動に懸念を示し、為替レートの安定とファンダメンタルズの整合性の重要性を強調している。これらの発言は、実質的には日銀の利上げ決定への布石であり、市場の感情を落ち着かせようとする試みでもある。

しかし、超大規模な刺激策がもたらす可能性のある衝撃に対して、投資機関は警戒を強めている。RBC資産管理のマーク・ダウディング投資長は、政策の信用が損なわれれば資産の全面的な売却を引き起こす恐れがあり、同社は短期金利の曲線に空売りを仕掛ける準備もしている。T&D資産管理の宏岡宏首席ストラテジストは、25兆円規模の刺激策は「株・為替・債券の三殺」状態を引き起こし、2022年の英国トラス政権の混乱を再現する可能性があると警告している。シンガポールのマクロストラテジスト、アレックス・ルーも、刺激規模が予想を超えた場合、日本の長期国債利回りはさらに上昇し、ドルに対する円は160水準に下落する可能性が高いと指摘している。

テクニカル面では、ドル/円の日足チャートは買われ過ぎのシグナルを示している。RSI指標は高水準にあり、短期的に為替レートの加速上昇の傾向を示唆している。157.0付近でレートが安定すれば、その後160.0の抵抗線を試す反発が期待できる。投資家は11月27日前後の時間帯に注目すべきであり、その区間で重要な転換点が現れる可能性がある。