ECB、2026年にインフレがついに制御下に入る

出典：Coindoo オリジナルタイトル：ECB、インフレがついに制御下に入る2026年へ オリジナルリンク： 欧州中央銀行（ECB）は、長年欠いていた余裕を持って2026年に入ります。

新たなインフレデータは、ユーロ圏全体の価格圧力がもはや政策緊急事態ではないことを示唆しており、景気全体が予期せぬ動きをしない限り、金利を据え置く方針を強化しています。

重要ポイント

• ユーロ圏のインフレはECBの2%目標に落ち着き、さらなる金利動向への圧力が緩和。
• コアおよびサービスのインフレはついに冷却傾向にあるが、賃金上昇は依然高水準。
• 市場は金利据え置きを予想しており、年後半に追加緩和の可能性はわずか。

12月の数字は、インフレがECBの2%目標に正確に冷え込んだことを確認しました。より重要なのは、政策立案者にとって、減速がエネルギーや商品だけに限定されなくなったことです。かつて協力を拒んでいた基礎的な指標も緩和し始めており、制限的な政策がついにその役割を果たしたことを示しています。

なぜ政策立案者は現状維持に安心感を持つのか

Eurostatのデータによると、コアインフレは2.3%に下落し、長らく最も頑固だったサービスインフレも緩和しています。その組み合わせは、ECBにとって単なる見出しの数字以上に重要です。これは、国内の価格動態が、単なる世界的なショックだけでなく、冷え込んでいることを示唆しています。

その結果、欧州中央銀行は次の政策調整に急ぐ必要性をほとんど感じていません。金利は2025年中旬から据え置きとなっており、ほとんどのエコノミストは、成長が急激に弱まるか、インフレが予期せず再加速しない限り、その停止期間は今年いっぱいまで延長されると見ています。

市場はその現実に慎重に適応しています。トレーダーは追加緩和の可能性を限定的と見積もっており、夏頃までに追加の利下げがある可能性は小さいと予想しています。ユーロはそのバランスを反映し、セッションの早い段階で一時的に下落した後、約$1.17付近で安定しています。

インフレは冷え込んでいるが、均一ではない

表面下では、インフレの状況は依然として断片的です。最近の国別の数字は、ブロック全体での調整がいかに不均一であったかを浮き彫りにしています。フランスはすでに1%未満のインフレに近づいており、ドイツは目標に近い水準にありますが、スペインは依然として平均より高い水準を維持しています。この乖離は、全体の状況が改善している一方で、政策決定を複雑にしています。

サービス価格は最後のハードルです。ユーロ圏全体の賃金上昇は依然高水準であり、包括的な指標では、最近の四半期で賃金が約4%近く増加していることを示しています。その水準は長期的な価格安定と矛盾し、サービスインフレが他のカテゴリーよりも遅れて緩和している理由です。

ラガルドはトレンドを見極め、リスクを監視

クリスティーヌ・ラガルドは、インフレが正しい方向に動いていることを認めていますが、勝利宣言はしていません。最近の発言では、賃金の動態を引き続き注視していることを強調し、労働者がパンデミック後のインフレショックからの追いつき完了に伴い、賃金上昇は徐々に冷えると自信を示しました。

今後の見通しとして、ECBの基本シナリオは、2026年および2027年のほとんどの期間でインフレが目標をわずかに下回る水準で推移し、その後再び上昇に向かうと示しています。ただし、その道筋は、米国の貿易政策の影響、ユーロの堅調さ、ドイツの財政支出拡大など、いくつかの不確定要素に依存しています。

現時点で、政策立案者からのメッセージは明確です：インフレはもはや緊急の行動を必要としません。ECBは待ち、見守り、見通しが大きく変わった場合にのみ反応する余裕があります。