ETHは未来

早在 2017 年，Tom Lee は CNBC 上少数几个敢于公开看好ビットコインの正装男士の一人でした。

それは「ビットコインはチューリップ熱狂だ」というような発言でもなく、「ブロックチェーンだけが重要で、ビットコインはそうではない」という見解でもありませんでした。当時、彼は機関投資家に対してビットコインをデジタルゴールドとして扱うよう提案し——世界がまだ反応しきれないうちに買い始めるべきだと述べていました。その当時、この考えはまるで霧の中の大学ディベートのように聞こえ、成熟した戦略とは程遠いものでした。Fundstrat

そのために一部の顧客を失うこともありました。

当時、ビットコインはまだ約$1,000で取引されており、多くの人はそれを投機的な玩具、あるいは犯罪者の巣窟と見なしていました。もちろん、Lee の見解は後に熟成されたワインのようにより芳醇になっていきました……

そして今、Lee が戻ってきました。

ただし今回は、ビットコインの布教ではなく——イーサリアム（Ethereum）を推しています。そして、彼の現在の役職は Bitmine Immersion Technologies の会長です……

この会社は運営開始の最初の月に83.3万枚の ETH を購入し——全ネットワークの ETH 総量の

1%。

彼らの目標は？

最終的にイーサリアムの総供給量の 5% を蓄積することです。現在の市場価格で計算すると、約200億ドルに相当します。

Lee は言います：「私たちの動きは MicroStrategy がビットコインを買ったときの 12 倍の速度です。イーサリアムの国庫は単なる ETF ではなく、インフラストラクチャーです。」

次に、彼のこの言葉の意味を解き明かし……なぜ Lee の考え方がウォール街の暗号通貨に対する疑念を、真の信仰へと変える可能性があるのかを見ていきます。

なぜ Lee はイーサリアムを好むのか

もちろん、Lee は依然としてビットコインが将来的に100万ドルを超えると信じています。

しかし彼の見解では、ビットコインはデジタルゴールド……一方、イーサリアムは銀行システム全体のオンチェーン化の過程——ウォール街の合法的かつ規制されたブロックチェーンインフラです。

最近の重要な暗号業界のヘッドラインを見てみましょう：

Circle の IPO

Coinbase の「スーパアプリ」戦略

J.P. Morgan の Coinbase 参入

Robinhood のトークン化資産推進

ステーブルコインの立法……

これらすべてがイーサリアムの上に構築されています。

MicroStrategy が話題になったのは、ビットコインを買い持ちしているという一手によるものです。しかし、Lee は、ETH 国庫戦略が提供するツールはそれだけにとどまらないと考えています：

🔹 ネイティブ・イールド（Native Yield）

イーサリアムのステーキングにより、年間約 3% の報酬を得ることができます。もしあなたが価値 30 億ドルの ETH を保有していれば、そのステーキング報酬は、売却せずに帳簿に記録できる収入となります。

🔹 希少性（Scarcity）

もし Bitmine が全ネットの 5%

の ETH をロックすれば、市場に流通する供給は 5% 減少します。

🔹 累積速度（Velocity）

これは、1株あたりの ETH 増加速度を指します。MicroStrategy は毎日1株あたり約16セントのビットコインを追加し、4年間続けてきました。一方、Bitmine は毎日1株あたり最大1ドルの ETH を増やしています。理論上、このより速い積み上げ速度は、より高い評価倍率の可能性を意味します。

🔹 流動性（Liquidity）

Bitmine の日次取引高は16億ドルに達し——Uber とほぼ同じ規模ですが、その時価総額は40億ドルに過ぎません。

このような流動性は、資金調達コストを低く抑え、スピードを加速させます。

🔹 需要側の統合（Demand-Side Integration）

ETH を所有し、バリデーターになることは、イーサリアムの決済とセキュリティ層に直接アクセスできることを意味します。

また、他のサービス（オラクル、バッチャー、カストディサービスなど）からも手数料を稼ぐことができます。

これは、単に有料道路を所有するだけでなく、その沿道のガソリンスタンド、休憩所、看板も運営しているようなもので——

同じ交通流から、より多くの収益化手段を得ることができるのです。

要するに、ネイティブ・イールド、希少性、積み上げ速度、流動性、そして需要側の統合といった要素を重ね合わせることで、従来の ETF をはるかに超える価値駆動メカニズムを持つ仕組みが完成します。最近始まった $15,000–$20,000 の衝撃波

Lee の見解では、今日のイーサリアムは2017年のビットコインのような存在——誤解され、過小評価されており、再評価の時を迎えようとしています。彼はこう考えています：

$4,000 は底値——昨年12月の高値に戻るだけです；

$6,000 はイーサリアムとビットコインの「合理的評価額」；

$7,000 から $15,000 は、今後12〜18ヶ月以内の現実的なレンジ——ウォール街が目覚める前提で。

彼がこの判断を下す理由は：

イーサリアムは、ウォール街、人工知能、資産のトークン化、そして将来の主権ブロックチェーン備蓄の基盤インフラ層だからです。

もし彼の見通しが正しければ：

Bitmine の戦略——希少性、収益性、積み上げ速度——は、ウォール街が暗号資産を再評価する新たなパラダイムモデルとなるでしょう。

大規模な再評価の到来

このような事例は過去にもありました。ウォール街は常に新時代の波を見逃し続け、最後に「ルールブレイカー」が登場して全体像を書き換えます。

1990年代末、アナリストたちは「堅実さ」を求めて、アマゾンを伝統的な小売企業として評価していました——当時、$6 の価格は「過大評価」と呼ばれていました。しかし、モルガン・スタンレーの Mary Meeker は全く新しい枠組みを提案しました：アマゾンをネット効果のあるインターネットプラットフォームと見なし、単なるオンライン書店ではないと。彼女は正しかったのです。1998年に発表したレポートは、ウォール街の認識を根底から覆しました。

2013年には、ウォール街はまた同じ誤りを犯しました——彼らはテスラをニッチな自動車メーカーと見なし、その背後にある数兆ドルのエネルギー変革の論理を見落としていたのです。

アーク・インベストメントの Cathie Wood は、次のように主張し続けました：テスラは自動車メーカーではなく、テクノロジーとエネルギーの会社として評価されるべきだと——この見解は最終的に正しいと証明されました。金も同じです。アメリカが金本位制を離脱した後、何十年もかけて、「工業用金属」から貨幣的資産へと再理解されてきました。1970年代、「ゴールデン・マン」Jim Sinclair は「金は貨幣の避難資産である」と普及させました。

今や、イーサリアムの番です。

ウォール街の大多数は依然として、「四半期キャッシュフローモデル」で評価しようとしたり、手数料だけで価格付けされるコモディティと見なしたりしています。

Tom Lee はこれを完全に誤解だと考えています。彼は言います：イーサリアムの価値は取引収入だけに由来するのではなく、

むしろ、それは希少で収益性があり、ウォール街自身が構築している「戦略的インフラストラクチャー」だからです。

これに気付いた機関投資家たちがいれば——Lee は言います——この再評価の激しさは、歴史上の重要な認知変化と比べても遜色ないものになるでしょう。

大きな変革

Tom Lee が提唱するイーサリアム国庫モデルでは、暗号の物語が根底から覆ります。

もはや、「今日のホットな物語は何か？」

ではなく、「あなたはどれだけのネットワークの生産性をコントロールしているか？それはどれだけの収益をもたらすか？その拡大速度はどれくらいか？あなたのポジションの流動性はどれくらいか？」

これらは、まさにウォール街がパイプラインや電力網、電信会社を評価する際の視点と同じです——

これらの資産には、三つの共通点があります：

希少性

持続可能な収益能力

高い複製コスト

このような世界では：

ETH は決済層

Solana は高速鉄道

DePIN プロジェクトは、端末をつなぐ物理インフラ

さらには、長らく非難されてきたガバナンス系トークンも、実際にキャッシュフローのある基盤インフラをコントロールしていれば、再評価されるでしょう。

もちろん、ミーム時代（meme era）は消えません——結局のところ、私たちが議論しているのは「インターネットの世界」だからです。

しかし、ますます多くの人にとっては：

トークンは「ディズニーのトークン」（純粋なエンターテインメント）ではなく、21世紀のデジタルインフラの「変現層」として見なされるようになるのです。 **$ETH **