予測市場の"ブラックスワン"イベントがついに米国の規制反撃を引き起こした。ある謎のアカウントがPolymarket上で3.25万ドルの投入で、24時間以内に40万ドルを稼ぎ出したこの完璧な"内幕賭博"は、市場の穴を露呈させただけでなく、直接新たな立法動きを促した。そして面白いことに、業界トップのKalshiは抵抗するどころか、この規制の嵐を積極的に支持している。背後にある論理は一体何だろうか？## "完璧な賭博"から見る内幕取引の乱れ事件の引き金は明白だ。2025年12月末、設立されたばかりのPolymarketアカウントが複数の取引を行い、すべて米国がベネズエラに対して行動を起こすことに賭けた。このアカウントは約0.07ドルで「マドゥロが1月31日までに退陣する」契約を大量に買い付けた。米国がマドゥロを逮捕すると発表した瞬間、その取引の利益は1200%以上に達し、アカウントの利益は40万ドルを超えた。さらに酷いのは、市場データによると、関連契約の価格はトランプが正式に発表する数時間前から異常に上昇し始めていたことだ。これは偶然ではなく、露骨な内幕取引である。同時期に似たケースもあった。"AlphaRaccoon"というユーザーが、Googleの年間ホットサーチランキング発表前に、ほとんど誰も注目しなかった勝者に正確に賭け、1日で利益が百万ドルを超えた。これらの事件が積み重なり、米国の規制当局の神経を刺激した。## 立法の襲来、政府関係者の"特権"を直撃ニューヨーク州民主党議員のRitchie Torresは、すぐに《2026年公共誠実性金融予測市場法案》を推進した。この法案の核心は非常にシンプルだ：連邦の選出官員、政治任命者、行政部門の雇用者が、政府の政策や行動、政治的結果に関わる予測市場取引に参加することを禁止する。言い換えれば、内幕情報を持つ者は予測市場で取引できないということだ。これは当然のことのように思えるが、新興の予測市場分野では長らく規制の空白地帯だった。最新の情報によると、この法案は今週正式に提出される予定だ。このタイミングは非常に重要であり、Polymarketの内幕事件による世論の反応に直接応える形となる。## 規制対象vs未規制、Kalshiの"タイムリーな表明"KalshiのCEO、Tarek Mansourは1月8日に、この立法を支持し、Kalshiはすでにプラットフォームのルールに内幕取引禁止措置を実施していると強調した。さらに、Kalshiはニューヨーク証券取引所やNASDAQと類似の内幕取引ルールを採用し、非公開情報を持つユーザーの関連市場への参加を禁止していると述べた。この表明のポイントは、Kalshiが積極的に線引きを行っている点だ。| 項目 | Kalshi | Polymarket ||------|--------|-----------|| 規制状況 | 米国CFTCの規制下 | 非中央集権、米国の規制外 || 内幕取引ルール | 実施済み、NY証券取引所に類似 | 明確なルールなし、議論多発 || 2025年12月の取引量 | 62.6億ドル | 22.8億ドル || プラットフォームの特性 | センターライズ、規制下 | ブロックチェーン上、非中央集権 |Mansourは特に、現在の議論は米国外の未規制プラットフォームに集中していると強調し、暗に次のように示唆した：問題はKalshiではなく、オフショアのプラットフォームにある。## なぜKalshiはこの立法を支持するのかこの疑問は深く考える価値がある。一見、新たな制限法案はすべてのプラットフォームにとってマイナスに見える。しかし、Kalshiの積極的な支持の背後にはいくつかの論理が存在する。### 差別化による競争優位性Kalshiは規制下のプラットフォームとして、すでにコンプライアンスの土台を持つ。立法を支持することは、「正規軍」のイメージを確立し、Polymarketのような"野蛮な成長"を続けるプラットフォームとの差別化につながる。これは機関投資家やリスク回避型ユーザーの誘引に非常に有利だ。### 長期的な市場の規範化の必然性予測市場は2025年に爆発的な成長を経験した。関連データによると、9月だけでKalshiとPolymarketの取引量合計は14.4億ドルに達した。この急速な成長は規制の強化を伴うことは避けられない。Kalshiは早期に規制を受け入れることで、業界の長期的な規範化に備えている。### 競合他社への打撃これはあまり"華麗"には聞こえないかもしれないが、新法案の施行により、コンプライアンス基盤のないプラットフォームはより大きな圧力に直面することになる。これによりKalshiの競争環境は有利になる。## 業界の展望：規範化後の新たな成長規制は市場の衰退を意味しない。バーンスタインのアナリストGautam Chhuganiは、2026年の予測市場の取引量は倍増し、700億ドルに達し、年収は約14億ドルになると予測している。この成長速度は、規範化がむしろより多くの需要を解き放つ可能性を示している。なぜか？規制の枠組みが明確になれば、機関投資家や企業ユーザーはより安心してこの市場に参入できるからだ。Kalshi、Robinhood、Coinbaseといった規制下またはコンプライアンスを約束したプラットフォームは、より多くの規制支援と市場シェアを獲得できる見込みだ。## まとめこの"内幕賭博から規制立法へ"の物語は、根本的に予測市場が野蛮な成長から成熟市場へと変化していく過程を反映している。Kalshiの積極的な支持は妥協ではなく、業界の大局を正確に捉えたものだ。重要なポイントは以下の通りだ：- 内幕取引事件は市場の穴を露呈させ、立法は避けられない選択肢- 規制下と未規制のプラットフォームの差別化が進む- 規範化は業界を殺さず、むしろより大きな成長の可能性を解き放つ- 2026年の予測市場の競争構造は再編され、コンプライアンスが核心的な競争力となる投資家にとっても、これは一つのシグナルだ：予測市場関連資産においては、明確なコンプライアンスの約束を持つプラットフォームや通貨に優先的に注目し、"非中央集権"を掲げるがルールのないプロジェクトには注意を払うべきだ。
規制当局が到来、なぜKalshiは逆にインサイダー取引禁止法案を支持するのか
予測市場の"ブラックスワン"イベントがついに米国の規制反撃を引き起こした。ある謎のアカウントがPolymarket上で3.25万ドルの投入で、24時間以内に40万ドルを稼ぎ出したこの完璧な"内幕賭博"は、市場の穴を露呈させただけでなく、直接新たな立法動きを促した。そして面白いことに、業界トップのKalshiは抵抗するどころか、この規制の嵐を積極的に支持している。背後にある論理は一体何だろうか？
"完璧な賭博"から見る内幕取引の乱れ
事件の引き金は明白だ。2025年12月末、設立されたばかりのPolymarketアカウントが複数の取引を行い、すべて米国がベネズエラに対して行動を起こすことに賭けた。このアカウントは約0.07ドルで「マドゥロが1月31日までに退陣する」契約を大量に買い付けた。米国がマドゥロを逮捕すると発表した瞬間、その取引の利益は1200%以上に達し、アカウントの利益は40万ドルを超えた。
さらに酷いのは、市場データによると、関連契約の価格はトランプが正式に発表する数時間前から異常に上昇し始めていたことだ。これは偶然ではなく、露骨な内幕取引である。
同時期に似たケースもあった。"AlphaRaccoon"というユーザーが、Googleの年間ホットサーチランキング発表前に、ほとんど誰も注目しなかった勝者に正確に賭け、1日で利益が百万ドルを超えた。これらの事件が積み重なり、米国の規制当局の神経を刺激した。
立法の襲来、政府関係者の"特権"を直撃
ニューヨーク州民主党議員のRitchie Torresは、すぐに《2026年公共誠実性金融予測市場法案》を推進した。この法案の核心は非常にシンプルだ：連邦の選出官員、政治任命者、行政部門の雇用者が、政府の政策や行動、政治的結果に関わる予測市場取引に参加することを禁止する。
言い換えれば、内幕情報を持つ者は予測市場で取引できないということだ。これは当然のことのように思えるが、新興の予測市場分野では長らく規制の空白地帯だった。
最新の情報によると、この法案は今週正式に提出される予定だ。このタイミングは非常に重要であり、Polymarketの内幕事件による世論の反応に直接応える形となる。
規制対象vs未規制、Kalshiの"タイムリーな表明"
KalshiのCEO、Tarek Mansourは1月8日に、この立法を支持し、Kalshiはすでにプラットフォームのルールに内幕取引禁止措置を実施していると強調した。さらに、Kalshiはニューヨーク証券取引所やNASDAQと類似の内幕取引ルールを採用し、非公開情報を持つユーザーの関連市場への参加を禁止していると述べた。
この表明のポイントは、Kalshiが積極的に線引きを行っている点だ。
Mansourは特に、現在の議論は米国外の未規制プラットフォームに集中していると強調し、暗に次のように示唆した：問題はKalshiではなく、オフショアのプラットフォームにある。
なぜKalshiはこの立法を支持するのか
この疑問は深く考える価値がある。一見、新たな制限法案はすべてのプラットフォームにとってマイナスに見える。しかし、Kalshiの積極的な支持の背後にはいくつかの論理が存在する。
差別化による競争優位性
Kalshiは規制下のプラットフォームとして、すでにコンプライアンスの土台を持つ。立法を支持することは、「正規軍」のイメージを確立し、Polymarketのような"野蛮な成長"を続けるプラットフォームとの差別化につながる。これは機関投資家やリスク回避型ユーザーの誘引に非常に有利だ。
長期的な市場の規範化の必然性
予測市場は2025年に爆発的な成長を経験した。関連データによると、9月だけでKalshiとPolymarketの取引量合計は14.4億ドルに達した。この急速な成長は規制の強化を伴うことは避けられない。Kalshiは早期に規制を受け入れることで、業界の長期的な規範化に備えている。
競合他社への打撃
これはあまり"華麗"には聞こえないかもしれないが、新法案の施行により、コンプライアンス基盤のないプラットフォームはより大きな圧力に直面することになる。これによりKalshiの競争環境は有利になる。
業界の展望：規範化後の新たな成長
規制は市場の衰退を意味しない。バーンスタインのアナリストGautam Chhuganiは、2026年の予測市場の取引量は倍増し、700億ドルに達し、年収は約14億ドルになると予測している。この成長速度は、規範化がむしろより多くの需要を解き放つ可能性を示している。
なぜか？規制の枠組みが明確になれば、機関投資家や企業ユーザーはより安心してこの市場に参入できるからだ。Kalshi、Robinhood、Coinbaseといった規制下またはコンプライアンスを約束したプラットフォームは、より多くの規制支援と市場シェアを獲得できる見込みだ。
まとめ
この"内幕賭博から規制立法へ"の物語は、根本的に予測市場が野蛮な成長から成熟市場へと変化していく過程を反映している。Kalshiの積極的な支持は妥協ではなく、業界の大局を正確に捉えたものだ。
重要なポイントは以下の通りだ：
投資家にとっても、これは一つのシグナルだ：予測市場関連資産においては、明確なコンプライアンスの約束を持つプラットフォームや通貨に優先的に注目し、"非中央集権"を掲げるがルールのないプロジェクトには注意を払うべきだ。