株式市場の最も簡単な論理について非常にシンプルで、誰もが知っている道理：株式市場の利益＝上場企業の利益＋株民の投資－（印紙税＋手数料＋上場企業の資金流出＋融資利息＋資金調達会社の利息＋アービトラージ成功者の利益）天から餅は落ちてこない、株式市場は空から富を生み出すわけではない。株式市場はあくまで市場であり、役割は交換だ。すべての真の成長は上場企業の利益から来る。もし上場企業の配当が控えめで、全体の中で無視できる程度なら、唯一の純流入は後からの株民の投資だ。後から投資を続ける者に支えられて先行者がいる構図は、すでに語るまでもない。（印紙税＋手数料）、この二つの搾取は取引量と正の相関がある。今の中国株式市場の取引量は万億元規模であり、取引手数料の損耗を万三（0.3%）と仮定すると、毎日少なくとも3億以上の損耗が避けられない。印紙税が千分一（0.1%）なら、10億円徴収される。これらは純粋なコストであり、避けられない。上場企業の資金流出にはIPOや再融資などが含まれる。株民の皆さんが銀行口座から資金を振り込み、新規株に投資した後、その資金は上場企業の口座に入る。もし上場企業の利益が株式市場での資金流出を上回らなければ、それは純粋な支出だ。融資者の利息も純コストであり、融資の流入速度が利息支出を上回る場合、正の寄与が見られる。これはすべて株民の投資に反映され、利息は純コストだ。資金調達会社の利息収入も、基本的には上記と似ているが、実際の効果は異なる。資金調達が始まった当初、後からの投資者の流入は利息の損害を上回っていた。しかし、資金調達会社は民間の高利貸しの一形態に過ぎず、その利息はすでに民間高利貸しに遜色ないレベルだ。想像してみて、普通の会社が高利貸しに頼って資金問題を解決できるだろうか？株式市場は単なる公開企業の資金調達手段に過ぎず、高利貸しは企業が耐えられないものであり、悪影響と悲惨な結末をもたらすのは常識だ。なぜ別の馬甲（仮面）を被り、高利貸しが民間の資金調達会社に変わり、手数料や税金、取引コストを重ねて投資者に提供し続けると、持続可能なビジネスになるのか？高利貸しに潰された商売がニュースにならなくなった時、なぜ我々は本質的に民間高利貸しの資金調達事業の最終的な結末に対してあまり良い印象を持たないのか？これはすでに運命づけられたことではないか？常識で理解できるはずだ。何がそんなに珍しいのか？資金が市場に急速に流入すると、これらの高利貸し資金は資産価格を押し上げる。そして、毎月2%や3%の高利貸しが増加し、元本から利息を引き出しながら、利益の連鎖を支える。株民の皆さんは知るべきだ。高利貸しのフェラーリやランボルギーニ、証券会社の豪華な本社ビル、産業全体の高収入の金融従事者たちは、皆あなたたちが養っているのだ。もし投資が社会資源の適切な配分に役立ち、社会の正の利益を生み出すなら、上場企業が資金調達を終えた後に大きな威力を発揮する。そうした全てはコストに過ぎない。さもなければ、これらは株民同志が胃袋を大きくして食べ尽くす巨大な赤ちゃんのようなものだ。アービトラージ成功者の利益については一旦置いておき、式をもう一度簡略化しよう：投資者の利益＝上場企業の利益増加－広義の取引コスト－アービトラージ成功者の利益株式市場が100%上昇した場合、GDPの増加率が7%しかないとすると、民間高利貸しは収穫を始める。これは広義の取引コストの一つの新たな勢力となる。上場企業の配当が100%に達せず、さらに高利貸しの利益を加味すると、市場救済の策は何もない。国家隊が直接買いまくるなら、式の中での役割は二つある。株式市場の利益＝上場企業の利益＋株民の投資－（印紙税＋手数料＋上場企業の資金流出＋融資利息＋資金調達会社の利息＋アービトラージ成功者の利益）一つはアービトラージ成功者の利益、もう一つは「他の株民の投資」だ。皆さんは国家隊が儲かると思うか？それとも損をすると思うか？前者は株式市場にとって純コスト、後者は貢献だ。なぜ一部の人は国家隊の利益を福音のように考えるのか？最後に、アービトラージ成功者の利益について話そう。仮に、配当を一切出さない会社があったとし、株民のa、b、c、dの4人がそれぞれ新規株500株を20円で購入し、上場企業に1万円ずつ資金を流し込み、合計4万円を資金流出させたとする。各投資者は手元に1万円の現金も持っている。これがいわゆる「子弹」だ。純資産の計算方法は、株式の保有数×株価＋現金だ。この時点で皆同じだ。株民aは22円で100株をbに売る。aの保有株は400株に減少し、bは2200円の現金をaに支払い、bの保有株は600株になる。この時点で皆の純資産は増加している！企業に何の変化もなくても、我々の純資産は増えている。aはさらに100株をcに売り、価格は24円に上昇。次にaは300株を26円で売り、dは右側取引者となる。神たちが「泡沫の中でますます富を得る者と、泡沫の中で賢くなる者、どちらになる？」と朋友圈で問い、理屈にかなった成熟した右側取引者となり、aから300株を26円で買い取る。皆の純資産は再び増加し、まさに全民株神の時代だ。bの純資産は圧倒的で、a、c、dを嘲笑する理由も十分だ。aの純資産は最低で、早く参入した者ほど純資産は高く、遅く参入した者は低い。しかし、これはすべての人の純資産が増加しているため、皆株神だ。唯一の変化は、aが退出し、利益を持ち帰って株式市場から離れることだ。以降、株価は無人となる。ここでは、上場企業が配当や利益を一切出さず、印紙税や手数料もなく、すべての株民が高利貸しをせず、コストを無視した仮定だ。もしより現実に近づけるなら、上場企業の配当とこれらのコストの多寡を比較してみてほしい。aが退場した後、テーブル上の全員の資産は、上場企業が利益を出さなくても利益を得ている状態だ。資金はどこから来るのか？麻雀の場で全員が勝つという状況が現実に起きるのはなぜか？それが今年上半期に実際に起きたことだ！テーブルの総資金は減少したが、皆まったく慌てず、60日移動平均線も割れていない。心配する必要はない！aはすでに無人だが、この時bが25円で200株をcに売るとしたら。cとdの子弹はそれぞれ3000円未満で、bの400株の株価が耐えられる最大値は（2600＋2200）/400＝12円だ。再び売りたいなら、半値以下に腰折れするしかない。もちろん、これは株式市場のモデルではなく、単純な事実を示しているだけだ。上場企業の利益や広義の取引手数料を考慮しない場合、株式市場はゼロサムだ。ゼロサムのゲームの中で誰かが利益を得てアービトラージを行えば、残る全ての人にとっては悪い知らせだ。もし上場企業の利益が高利貸しに追いつかないなら、それは負の和ゲームとなり、利益を得て退出する者も出てくる。これはさらに良い知らせではない。純資産の計算式は（保有株数×最新株価＋現金）だが、この計算式は非常に科学的で正しいように見える。しかし、実際に計算しているのは、すべての株数に最新株価を掛けたものだ。最新株価が18円の場合、20000株を保有していても、実際には300株だけが18円で売れると仮定しているだけだ。これをもって自分の富を測る。全体の基金業界のパフォーマンス基準は、純資産の推移曲線に基づいている。時価総額の計算はどうか？最新株価×総株数だ。もし18円が最新株価で、株数が1億株なら、その会社の時価総額は18億円だ。そう、金融業界全体が議論しているのはこの概念だ。最初のシンプルな道理に戻ろう：株式市場の利益＝上場企業の利益＋株民の投資－（印紙税＋手数料＋上場企業の資金流出＋融資利息＋資金調達会社の利息＋アービトラージ成功者の利益）もし上場企業の利益が後からのコストや損耗に追いつかないなら、負の和の局面で唯一の正のエネルギーは他の株民の投資だ。これは無限に続くのか？言い換えれば、無限に続く詐欺のようなものは存在し得るのか？株式市場と他の詐欺は完全に区別できるわけではないが、違いは株式市場は国家の経済と結びついている点だ。他の詐欺は新たな資金を生み出すことができないが、株式市場はできる。なぜなら、その背後には政府があるからだ。現代の金融制度は、中央銀行に理論上無限の通貨発行権を持たせている。では、政府は通貨を創造することでこの局面を維持できるのか？理論上は可能だ。通貨は商業銀行の信用行為から生まれ、証券会社が銀行の信用を得て市場に入ること自体が大量の信用を創造し、「準通貨」、すなわちM2の増加をもたらす。私たちは、詐欺の渇望がますます高まるのを知っている。通貨供給量を増やして、あの巨大なコマを維持しようとすれば、中央銀行が紙幣を刷って高利貸しに豪華な車を買わせることになる。これはあまりにも美しいシナリオだ。では、中央銀行の紙幣刷りには制約はあるのか？もちろんある！これ以上続けると政治的に正しくなくなる。ここまでにしておこう。皆さんは引き続き考えてほしい。
仮想通貨株式市場の最もシンプルな論理
株式市場の最も簡単な論理について
非常にシンプルで、誰もが知っている道理： 株式市場の利益＝上場企業の利益＋株民の投資－（印紙税＋手数料＋上場企業の資金流出＋融資利息＋資金調達会社の利息＋アービトラージ成功者の利益） 天から餅は落ちてこない、株式市場は空から富を生み出すわけではない。株式市場はあくまで市場であり、役割は交換だ。すべての真の成長は上場企業の利益から来る。もし上場企業の配当が控えめで、全体の中で無視できる程度なら、唯一の純流入は後からの株民の投資だ。後から投資を続ける者に支えられて先行者がいる構図は、すでに語るまでもない。
（印紙税＋手数料）、この二つの搾取は取引量と正の相関がある。今の中国株式市場の取引量は万億元規模であり、取引手数料の損耗を万三（0.3%）と仮定すると、毎日少なくとも3億以上の損耗が避けられない。印紙税が千分一（0.1%）なら、10億円徴収される。これらは純粋なコストであり、避けられない。
上場企業の資金流出にはIPOや再融資などが含まれる。株民の皆さんが銀行口座から資金を振り込み、新規株に投資した後、その資金は上場企業の口座に入る。もし上場企業の利益が株式市場での資金流出を上回らなければ、それは純粋な支出だ。融資者の利息も純コストであり、融資の流入速度が利息支出を上回る場合、正の寄与が見られる。これはすべて株民の投資に反映され、利息は純コストだ。
資金調達会社の利息収入も、基本的には上記と似ているが、実際の効果は異なる。資金調達が始まった当初、後からの投資者の流入は利息の損害を上回っていた。しかし、資金調達会社は民間の高利貸しの一形態に過ぎず、その利息はすでに民間高利貸しに遜色ないレベルだ。想像してみて、普通の会社が高利貸しに頼って資金問題を解決できるだろうか？
株式市場は単なる公開企業の資金調達手段に過ぎず、高利貸しは企業が耐えられないものであり、悪影響と悲惨な結末をもたらすのは常識だ。なぜ別の馬甲（仮面）を被り、高利貸しが民間の資金調達会社に変わり、手数料や税金、取引コストを重ねて投資者に提供し続けると、持続可能なビジネスになるのか？
高利貸しに潰された商売がニュースにならなくなった時、なぜ我々は本質的に民間高利貸しの資金調達事業の最終的な結末に対してあまり良い印象を持たないのか？
これはすでに運命づけられたことではないか？常識で理解できるはずだ。何がそんなに珍しいのか？
資金が市場に急速に流入すると、これらの高利貸し資金は資産価格を押し上げる。そして、毎月2%や3%の高利貸しが増加し、元本から利息を引き出しながら、利益の連鎖を支える。
株民の皆さんは知るべきだ。高利貸しのフェラーリやランボルギーニ、証券会社の豪華な本社ビル、産業全体の高収入の金融従事者たちは、皆あなたたちが養っているのだ。
もし投資が社会資源の適切な配分に役立ち、社会の正の利益を生み出すなら、上場企業が資金調達を終えた後に大きな威力を発揮する。そうした全てはコストに過ぎない。
さもなければ、これらは株民同志が胃袋を大きくして食べ尽くす巨大な赤ちゃんのようなものだ。
アービトラージ成功者の利益については一旦置いておき、式をもう一度簡略化しよう： 投資者の利益＝上場企業の利益増加－広義の取引コスト－アービトラージ成功者の利益 株式市場が100%上昇した場合、GDPの増加率が7%しかないとすると、民間高利貸しは収穫を始める。これは広義の取引コストの一つの新たな勢力となる。上場企業の配当が100%に達せず、さらに高利貸しの利益を加味すると、市場救済の策は何もない。
国家隊が直接買いまくるなら、式の中での役割は二つある。 株式市場の利益＝上場企業の利益＋株民の投資－（印紙税＋手数料＋上場企業の資金流出＋融資利息＋資金調達会社の利息＋アービトラージ成功者の利益） 一つはアービトラージ成功者の利益、もう一つは「他の株民の投資」だ。皆さんは国家隊が儲かると思うか？それとも損をすると思うか？前者は株式市場にとって純コスト、後者は貢献だ。なぜ一部の人は国家隊の利益を福音のように考えるのか？
最後に、アービトラージ成功者の利益について話そう。 仮に、配当を一切出さない会社があったとし、株民のa、b、c、dの4人がそれぞれ新規株500株を20円で購入し、上場企業に1万円ずつ資金を流し込み、合計4万円を資金流出させたとする。各投資者は手元に1万円の現金も持っている。これがいわゆる「子弹」だ。
純資産の計算方法は、株式の保有数×株価＋現金だ。この時点で皆同じだ。株民aは22円で100株をbに売る。 aの保有株は400株に減少し、bは2200円の現金をaに支払い、bの保有株は600株になる。この時点で皆の純資産は増加している！企業に何の変化もなくても、我々の純資産は増えている。
aはさらに100株をcに売り、価格は24円に上昇。 次にaは300株を26円で売り、dは右側取引者となる。神たちが「泡沫の中でますます富を得る者と、泡沫の中で賢くなる者、どちらになる？」と朋友圈で問い、理屈にかなった成熟した右側取引者となり、aから300株を26円で買い取る。
皆の純資産は再び増加し、まさに全民株神の時代だ。bの純資産は圧倒的で、a、c、dを嘲笑する理由も十分だ。 aの純資産は最低で、早く参入した者ほど純資産は高く、遅く参入した者は低い。しかし、これはすべての人の純資産が増加しているため、皆株神だ。
唯一の変化は、aが退出し、利益を持ち帰って株式市場から離れることだ。以降、株価は無人となる。
ここでは、上場企業が配当や利益を一切出さず、印紙税や手数料もなく、すべての株民が高利貸しをせず、コストを無視した仮定だ。もしより現実に近づけるなら、上場企業の配当とこれらのコストの多寡を比較してみてほしい。
aが退場した後、テーブル上の全員の資産は、上場企業が利益を出さなくても利益を得ている状態だ。資金はどこから来るのか？麻雀の場で全員が勝つという状況が現実に起きるのはなぜか？それが今年上半期に実際に起きたことだ！
テーブルの総資金は減少したが、皆まったく慌てず、60日移動平均線も割れていない。心配する必要はない！aはすでに無人だが、この時bが25円で200株をcに売るとしたら。
cとdの子弹はそれぞれ3000円未満で、bの400株の株価が耐えられる最大値は （2600＋2200）/400＝12円だ。再び売りたいなら、半値以下に腰折れするしかない。
もちろん、これは株式市場のモデルではなく、単純な事実を示しているだけだ。上場企業の利益や広義の取引手数料を考慮しない場合、株式市場はゼロサムだ。
ゼロサムのゲームの中で誰かが利益を得てアービトラージを行えば、残る全ての人にとっては悪い知らせだ。 もし上場企業の利益が高利貸しに追いつかないなら、それは負の和ゲームとなり、利益を得て退出する者も出てくる。これはさらに良い知らせではない。
純資産の計算式は（保有株数×最新株価＋現金）だが、この計算式は非常に科学的で正しいように見える。しかし、実際に計算しているのは、すべての株数に最新株価を掛けたものだ。
最新株価が18円の場合、20000株を保有していても、実際には300株だけが18円で売れると仮定しているだけだ。これをもって自分の富を測る。
全体の基金業界のパフォーマンス基準は、純資産の推移曲線に基づいている。 時価総額の計算はどうか？最新株価×総株数だ。もし18円が最新株価で、株数が1億株なら、その会社の時価総額は18億円だ。
そう、金融業界全体が議論しているのはこの概念だ。
最初のシンプルな道理に戻ろう： 株式市場の利益＝上場企業の利益＋株民の投資－（印紙税＋手数料＋上場企業の資金流出＋融資利息＋資金調達会社の利息＋アービトラージ成功者の利益） もし上場企業の利益が後からのコストや損耗に追いつかないなら、負の和の局面で唯一の正のエネルギーは他の株民の投資だ。これは無限に続くのか？
言い換えれば、無限に続く詐欺のようなものは存在し得るのか？
株式市場と他の詐欺は完全に区別できるわけではないが、違いは株式市場は国家の経済と結びついている点だ。他の詐欺は新たな資金を生み出すことができないが、株式市場はできる。なぜなら、その背後には政府があるからだ。
現代の金融制度は、中央銀行に理論上無限の通貨発行権を持たせている。では、政府は通貨を創造することでこの局面を維持できるのか？
理論上は可能だ。通貨は商業銀行の信用行為から生まれ、証券会社が銀行の信用を得て市場に入ること自体が大量の信用を創造し、「準通貨」、すなわちM2の増加をもたらす。
私たちは、詐欺の渇望がますます高まるのを知っている。通貨供給量を増やして、あの巨大なコマを維持しようとすれば、中央銀行が紙幣を刷って高利貸しに豪華な車を買わせることになる。これはあまりにも美しいシナリオだ。
では、中央銀行の紙幣刷りには制約はあるのか？もちろんある！これ以上続けると政治的に正しくなくなる。ここまでにしておこう。皆さんは引き続き考えてほしい。