在株式市場でケインズに出会うケインズは20世紀の偉大な経済学者、また20世紀の偉大な投資家でもある。彼は一時、「卓越した学識」と「常人を超える未来予測法」による通貨や商品先物の投機取引が可能だと考えていたが、そのために二度も破産の危機に瀕した。最終的にケインズは気付いた、市場の動きは「動物精神」の存在により非常に不確実であり、測定不可能な不確実性は投機者の死敵であると、しかし、十分な下調べをし、業界に精通した投資家は、そこから生まれる買いのチャンスを掴めることを。20世紀30年代初頭、ケインズはすでに投機者から「下からの選択」型の株式選定者へと変貌していた。彼は言った：「時間が経つにつれ、私はますます信じるようになった、正しい投資法は、自分が理解し、完全に信頼できる管理体制の会社に多額の資金を投入することだと。ほとんど知らない会社を選び、特に信頼できる理由もない会社を選ぶのはリスク管理の誤りだ。」1925年～1946年、ケインズが管理したキングズ・カレッジの委託投資ポートフォリオの年平均利回りは15.21%で、同時期の英国株価指数の8.08%を大きく上回った。ケインズは1946年に亡くなる際、約50万ポンドの純資産（現在の数千万ドルに相当）を残し、同時に8万ポンドの貴重な書籍や美術品も遺した。ケインズの二度の破産ケインズは1920年に自らの国際金融知識を活かし、通貨市場に投資した。彼は自分の「卓越した学識」を信じていた。戦後のインフレがフランスフラン、ドイツマルク、イタリアリラの価値を下げると予測し、それらを空売りした。長期にわたりインドルピー、ノルウェー・デンマーククローネ、ドルを保有していた。最初の数ヶ月間、彼と数人のパートナーが設立したヘッジファンドは3万ドルの純利益を出し、その後さらに8万ドルを稼いだ。当時、ヨーロッパのほとんどの国が戦争で破産していたことを考えると、この金額は天文学的だった。しかし、わずか4週間後、ドイツに対する楽観的な見方がヨーロッパ通貨を再び押し上げ、彼らの資金は一瞬にして消え去った。ケインズは後に家族や友人の助けを借りて再起し、供給と需要の曲線の影響を定量化できると信じる経済学者として、商品取引に夢中になった。彼は1927年に純資産が340万ドルを超え、1929年の株価暴落後、資産の80%を失い、一部の絵画を売却せざるを得なかった（最終的には売らなかった）。1930年、ケインズの大宗商品ポジションはほぼ消滅した。ケインズの教え子の一人、セル・クックは国民相互扶助生命保険協会の副所長だったが、1930年中頃に破産し、7月に自殺した。経済学者のケインズでさえ、20世紀30年代に迫る世界経済の破綻や第二次世界大戦の勃発を予見できなかった。彼の積み重ねた「卓越した学識」は災難から免れさせてくれなかった。しかし、彼は身を振り落とし、最も暗い経済史の十年を再起し、まったく異なる投資家へと変貌を遂げた。ケインズの変革20世紀30年代の一連の市場崩壊を経て、ケインズはもはや自分のマクロ経済理論が大規模な投資家の感情を予測できると信じていなかった。彼は通貨と商品先物取引を諦め、1930年代に株式投資に転向し、最終的に富を築いた。これは非常に大きな勇気を要した。史上最悪の売り浴びせの中、ケインズは逆張り投資家となった。彼は救命ボートに飛び乗ることなく、嵐の中に残った。彼はデフレが低金利をもたらし、投資家に利益をもたらすと信じていた。商品先物のポジションは壊滅的だったが、株式は価値を保ちつつ反発すると確信していた。1931年の状況下でこの考えを持つには十分な胆力が必要であり、これがケインズのファンドマネージャーとしての礎と、未来の投資家への啓発者となった。1932年～1937年、この期間は、1921～1929年の繁栄の後に続く、20世紀第二の価格上昇期であることにほとんど気付かれなかった。30年代の反発期間中、米国株は約280%上昇した。ケインズは30年代を通じて市場から退かず、しかし1937年から第二次世界大戦まで、痛烈な損失を経験した。1942年～1946年、これはまた別の信じられない逆説の波だった。ドイツはロンドンを爆撃し、英国の数百隻の艦船が沈没した。1944年のノルマンディー上陸まで、ヨーロッパの情勢は非常に厳しかったが、ケインズは自らの投資ポートフォリオを堅持し、この間、米国株は122%上昇した。20世紀30年代と第二次世界大戦中、彼は自ら厳選した株式を持ち続けた—ほぼ経済のあらゆる重要な構成要素を代表して。もし危機の時（1929年の大暴落や1937年の景気後退後）にこれらを売却していたら、リターンは非常に悪かっただろう。最も酷い時期に、二度のあまり知られていない価格回復があり、これがケインズの総収益の最大部分を占めている。ケインズは長期投資者へと変貌した。彼は国民相互扶助生命保険会社の役員に宛てたメモでこう述べている：「もし我々が撤退すれば、精神的に再び戻るのは難しい。最後に戻るのは遅すぎて、回復の波に遅れをとるだろう。もし永遠に回復しなかったとしても、それはそれで構わない。」1934年以降、ケインズは最終的に「下からの選択」と集中投資の価値投資家となった。20世紀30年代初頭、ケインズは安価で大型企業の株を買うことを好んだ。これが価値投資派の萌芽だった。1936年、ケインズが管理したキングズ・カレッジの投資ポートフォリオの約66%は鉱業株だった。当時のファンドマネージャーはこれを「集中投資法」と呼び、少数の銘柄に絞る投資法であり、広範な分散やインデックス投資とは対照的だった。ケインズの十大富の鍵一つは長期的に見て、株式の利益は債券を上回ること。これは絶対的な真理ではない（研究期間による）が、一般的には成立している。二つ目は投機は危険な賭け。ケインズはもともと、「卓越した学識」により、通貨や商品市場の変動を巧みに操れると考えていた。投機の光は一時的に目をくらませるかもしれないが、長期的に良いリターンを得られる投機者は稀だ。彼らは運に恵まれることもあるが、最終的には平均以下の成績に戻るか、平均並みになる。なぜなら、市場の動きのすべてを理解できるわけではないからだ。投機は危険な賭けである。三つ目は、「可能性」と「必然性」は異なる。優れたアナリストの予測や債券の利回り予測、または最新の個別株分析チャートを持っていても、情報経済の時代にはこうしたデータがあふれているが、それだけでは株式や経済の不確実性から身を守れない。測定不可能な不確実性は投機者の死敵であり、十分な下調べをした投資家だけが、そこから生まれる買いのチャンスを掴める。四つ目はリスクヘッジは投資ポートフォリオのバランスに役立つ。複数の市場下落時に無関係な資産を組み合わせ、真の分散投資を実現すべきだ。リスクヘッジに関心があれば、すべての資産が同時に上昇するわけではないことに気付くだろう。市場の下落時には負の相関を持つ資産が効果的だ。五つ目は内在価値を利用する。20世紀30年代の市場暴落に直面し、ケインズは企業の内在価値に集中した。破産した場合の企業の価値はどれほどか？競争優位性は？将来の収益源は？帳簿価値や株価収益率を調査し、他社と比較してどうか？長期的に一つの株を持ち続けるか？六つ目は配当は嘘をつかない。ケインズは20世紀30年代に多くの公益事業株を買い、良好な投資の緩衝と収益源を形成した。定期的に配当を増やす企業を見つけ出し、これらは世界で最も堅実な企業の一つとなり、持続的で安定した経営を実現できる。七つ目は流行に流されないこと。逆張り投資は必ず報われる。堅実で好まれない企業を見つけ、低価格で買い、持ち続ける。タイミングを計ることに固執せず、護城河のある企業を適切に買うことが重要だ。今話題の株を買って値上がりを期待するよりも、地味な株を見つけて長期保有した方が大きな利益を得られる。株式は美人コンテストではない。何百何千もの株が今日勝者にならなくても、時間の経過とともに成功へと向かう。市場は多くの場合、証券の価格付けを効果的に行うが、それは永遠ではない。なぜ市場の誤りを利用して、失われた人気の株や業界を見つけ出さないのか？八つ目は長期投資。たとえ今の経済環境が不調でも、自分の投資方針に合った長期投資を続けることが重要だ。投資家の最大の危険は衝動的な行動であり、市場はいつでも誤ったシグナルを出す可能性がある。パニックを引き起こさず、自分の投資戦略を堅持し続けること。九つ目は消極的投資。「動物精神」の影響で予測が難しいため、長期や短期の見通しを予測できなくても、安価なインデックスファンドに大部分の資金を投じ、少額のインデックスファンドで多様なポートフォリオを形成すれば良い。ほとんどの投資家は市場の予測を誤ることが多いため、主要な市場を直接捉える方が賢明だ。十は生活を楽しむこと。明確な目標を持った包括的な投資計画を立てたら、それを一旦脇に置き、年に一度見直すだけにして、あとの時間は人生を楽しもう。
株式市場でケインズに出会う
在株式市場でケインズに出会う
ケインズは20世紀の偉大な経済学者、
また20世紀の偉大な投資家でもある。
彼は一時、「卓越した学識」と「常人を超える未来予測法」による通貨や商品先物の投機取引が可能だと考えていたが、
そのために二度も破産の危機に瀕した。
最終的にケインズは気付いた、
市場の動きは「動物精神」の存在により非常に不確実であり、
測定不可能な不確実性は投機者の死敵であると、
しかし、十分な下調べをし、業界に精通した投資家は、
そこから生まれる買いのチャンスを掴めることを。
20世紀30年代初頭、
ケインズはすでに投機者から「下からの選択」型の株式選定者へと変貌していた。
彼は言った：「時間が経つにつれ、
私はますます信じるようになった、
正しい投資法は、自分が理解し、
完全に信頼できる管理体制の会社に多額の資金を投入することだと。
ほとんど知らない会社を選び、
特に信頼できる理由もない会社を選ぶのはリスク管理の誤りだ。
」
1925年～1946年、
ケインズが管理したキングズ・カレッジの委託投資ポートフォリオの年平均利回りは15.21%で、
同時期の英国株価指数の8.08%を大きく上回った。
ケインズは1946年に亡くなる際、
約50万ポンドの純資産（現在の数千万ドルに相当）を残し、
同時に8万ポンドの貴重な書籍や美術品も遺した。
ケインズの二度の破産
ケインズは1920年に自らの国際金融知識を活かし、通貨市場に投資した。
彼は自分の「卓越した学識」を信じていた。
戦後のインフレがフランスフラン、
ドイツマルク、イタリアリラの価値を下げると予測し、
それらを空売りした。
長期にわたりインドルピー、
ノルウェー・デンマーククローネ、ドルを保有していた。
最初の数ヶ月間、
彼と数人のパートナーが設立したヘッジファンドは3万ドルの純利益を出し、
その後さらに8万ドルを稼いだ。
当時、ヨーロッパのほとんどの国が戦争で破産していたことを考えると、
この金額は天文学的だった。
しかし、わずか4週間後、
ドイツに対する楽観的な見方がヨーロッパ通貨を再び押し上げ、
彼らの資金は一瞬にして消え去った。
ケインズは後に家族や友人の助けを借りて再起し、
供給と需要の曲線の影響を定量化できると信じる経済学者として、
商品取引に夢中になった。
彼は1927年に純資産が340万ドルを超え、
1929年の株価暴落後、
資産の80%を失い、
一部の絵画を売却せざるを得なかった（最終的には売らなかった）。
1930年、ケインズの大宗商品ポジションはほぼ消滅した。
ケインズの教え子の一人、セル・クックは国民相互扶助生命保険協会の副所長だったが、
1930年中頃に破産し、
7月に自殺した。
経済学者のケインズでさえ、20世紀30年代に迫る世界経済の破綻や第二次世界大戦の勃発を予見できなかった。
彼の積み重ねた「卓越した学識」は災難から免れさせてくれなかった。
しかし、彼は身を振り落とし、
最も暗い経済史の十年を再起し、
まったく異なる投資家へと変貌を遂げた。
ケインズの変革
20世紀30年代の一連の市場崩壊を経て、
ケインズはもはや自分のマクロ経済理論が大規模な投資家の感情を予測できると信じていなかった。
彼は通貨と商品先物取引を諦め、
1930年代に株式投資に転向し、
最終的に富を築いた。
これは非常に大きな勇気を要した。
史上最悪の売り浴びせの中、
ケインズは逆張り投資家となった。
彼は救命ボートに飛び乗ることなく、
嵐の中に残った。
彼はデフレが低金利をもたらし、
投資家に利益をもたらすと信じていた。
商品先物のポジションは壊滅的だったが、
株式は価値を保ちつつ反発すると確信していた。
1931年の状況下でこの考えを持つには十分な胆力が必要であり、
これがケインズのファンドマネージャーとしての礎と、未来の投資家への啓発者となった。
1932年～1937年、
この期間は、1921～1929年の繁栄の後に続く、
20世紀第二の価格上昇期であることにほとんど気付かれなかった。
30年代の反発期間中、米国株は約280%上昇した。
ケインズは30年代を通じて市場から退かず、
しかし1937年から第二次世界大戦まで、痛烈な損失を経験した。
1942年～1946年、
これはまた別の信じられない逆説の波だった。
ドイツはロンドンを爆撃し、
英国の数百隻の艦船が沈没した。
1944年のノルマンディー上陸まで、
ヨーロッパの情勢は非常に厳しかったが、
ケインズは自らの投資ポートフォリオを堅持し、
この間、米国株は122%上昇した。
20世紀30年代と第二次世界大戦中、
彼は自ら厳選した株式を持ち続けた—ほぼ経済のあらゆる重要な構成要素を代表して。
もし危機の時（1929年の大暴落や1937年の景気後退後）にこれらを売却していたら、
リターンは非常に悪かっただろう。
最も酷い時期に、二度のあまり知られていない価格回復があり、
これがケインズの総収益の最大部分を占めている。
ケインズは長期投資者へと変貌した。
彼は国民相互扶助生命保険会社の役員に宛てたメモでこう述べている：「もし我々が撤退すれば、
精神的に再び戻るのは難しい。
最後に戻るのは遅すぎて、
回復の波に遅れをとるだろう。
もし永遠に回復しなかったとしても、
それはそれで構わない。
」
1934年以降、ケインズは最終的に「下からの選択」と集中投資の価値投資家となった。
20世紀30年代初頭、
ケインズは安価で大型企業の株を買うことを好んだ。
これが価値投資派の萌芽だった。
1936年、ケインズが管理したキングズ・カレッジの投資ポートフォリオの約66%は鉱業株だった。
当時のファンドマネージャーはこれを「集中投資法」と呼び、
少数の銘柄に絞る投資法であり、
広範な分散やインデックス投資とは対照的だった。
ケインズの十大富の鍵
一つは長期的に見て、
株式の利益は債券を上回ること。
これは絶対的な真理ではない（研究期間による）が、
一般的には成立している。
二つ目は投機は危険な賭け。
ケインズはもともと、「卓越した学識」により、
通貨や商品市場の変動を巧みに操れると考えていた。
投機の光は一時的に目をくらませるかもしれないが、
長期的に良いリターンを得られる投機者は稀だ。
彼らは運に恵まれることもあるが、
最終的には平均以下の成績に戻るか、
平均並みになる。
なぜなら、市場の動きのすべてを理解できるわけではないからだ。
投機は危険な賭けである。
三つ目は、「可能性」と「必然性」は異なる。
優れたアナリストの予測や債券の利回り予測、
または最新の個別株分析チャートを持っていても、
情報経済の時代にはこうしたデータがあふれているが、
それだけでは株式や経済の不確実性から身を守れない。
測定不可能な不確実性は投機者の死敵であり、
十分な下調べをした投資家だけが、
そこから生まれる買いのチャンスを掴める。
四つ目はリスクヘッジは投資ポートフォリオのバランスに役立つ。
複数の市場下落時に無関係な資産を組み合わせ、
真の分散投資を実現すべきだ。
リスクヘッジに関心があれば、
すべての資産が同時に上昇するわけではないことに気付くだろう。
市場の下落時には負の相関を持つ資産が効果的だ。
五つ目は内在価値を利用する。
20世紀30年代の市場暴落に直面し、
ケインズは企業の内在価値に集中した。
破産した場合の企業の価値はどれほどか？競争優位性は？将来の収益源は？帳簿価値や株価収益率を調査し、
他社と比較してどうか？長期的に一つの株を持ち続けるか？
六つ目は配当は嘘をつかない。
ケインズは20世紀30年代に多くの公益事業株を買い、
良好な投資の緩衝と収益源を形成した。
定期的に配当を増やす企業を見つけ出し、
これらは世界で最も堅実な企業の一つとなり、
持続的で安定した経営を実現できる。
七つ目は流行に流されないこと。
逆張り投資は必ず報われる。
堅実で好まれない企業を見つけ、
低価格で買い、持ち続ける。
タイミングを計ることに固執せず、
護城河のある企業を適切に買うことが重要だ。
今話題の株を買って値上がりを期待するよりも、
地味な株を見つけて長期保有した方が大きな利益を得られる。
株式は美人コンテストではない。
何百何千もの株が今日勝者にならなくても、
時間の経過とともに成功へと向かう。
市場は多くの場合、証券の価格付けを効果的に行うが、
それは永遠ではない。
なぜ市場の誤りを利用して、
失われた人気の株や業界を見つけ出さないのか？
八つ目は長期投資。
たとえ今の経済環境が不調でも、
自分の投資方針に合った長期投資を続けることが重要だ。
投資家の最大の危険は衝動的な行動であり、
市場はいつでも誤ったシグナルを出す可能性がある。
パニックを引き起こさず、
自分の投資戦略を堅持し続けること。
九つ目は消極的投資。
「動物精神」の影響で予測が難しいため、
長期や短期の見通しを予測できなくても、
安価なインデックスファンドに大部分の資金を投じ、
少額のインデックスファンドで多様なポートフォリオを形成すれば良い。
ほとんどの投資家は市場の予測を誤ることが多いため、
主要な市場を直接捉える方が賢明だ。
十は生活を楽しむこと。
明確な目標を持った包括的な投資計画を立てたら、
それを一旦脇に置き、
年に一度見直すだけにして、
あとの時間は人生を楽しもう。